中船防务(600685)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现上升趋势，其他收益对净利润有较大贡献
中船海洋与防务装备股份有限公司于1993年上市。公司是集海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备和海洋科技应用装备四大海洋装备于一体的大型综合性海洋与防务装备企业集团。
2025年半年度，公司实现营收101.73亿元，同比增长16.55%。扣非净利润4.91亿元，同比大幅增长2.75倍。中船防务2025年半年度净利润6.02亿元，业绩同比大幅增长2.26倍。
主营业务构成
产品方面，船舶产品为第一大收入来源，占比92.37%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 船舶产品 | 93.96亿元 | 92.37% | 10.38% |
| 船舶修理及改造 | 4.46亿元 | 4.39% | -7.13% |
| 其他业务 | 3.30亿元 | 3.24% | - |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加16.55%，净利润同比大幅增加2.26倍
2025年半年度，中船防务营业总收入为101.73亿元，去年同期为87.28亿元，同比增长16.55%，净利润为6.02亿元，去年同期为1.85亿元，同比大幅增长2.26倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,440.51万元，去年同期收益3,390.55万元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为4.06亿元，去年同期为1.23亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1.78亿元，去年同期为7,048.56万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为926.66万元，去年同期为-6,485.73万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长152.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 101.73亿元 | 87.28亿元 | 16.55% |
| 营业成本 | 92.18亿元 | 80.80亿元 | 14.09% |
| 销售费用 | 1,216.93万元 | 1,290.66万元 | -5.71% |
| 管理费用 | 3.10亿元 | 2.91亿元 | 6.51% |
| 财务费用 | -1.19亿元 | -1.60亿元 | 25.45% |
| 研发费用 | 5.50亿元 | 4.23亿元 | 29.94% |
| 所得税费用 | 5,440.51万元 | -3,390.55万元 | 260.46% |
2025年半年度主营业务利润为1.78亿元，去年同期为7,048.56万元，同比大幅增长152.83%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为101.73亿元，同比增长16.55%；（2）毛利率本期为9.38%，同比增长了1.95%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中船防务2025年半年度非主营业务利润为4.78亿元，去年同期为8,023.61万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.78亿元 | 29.62% | 7,048.56万元 | 152.83% |
| 投资收益 | 4.06亿元 | 67.41% | 1.23亿元 | 230.87% |
| 其他收益 | 9,892.94万元 | 16.44% | 5,835.90万元 | 69.52% |
| 其他 | -2,334.76万元 | -3.88% | -9,824.35万元 | 76.24% |
| 净利润 | 6.02亿元 | 100.00% | 1.85亿元 | 225.90% |
4、财务收益下降
本期财务费用为-1.19亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了25.45%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到19.79%。归因于利息费用本期为6,045.96万元，去年同期为5,352.75万元，同比小幅增长了12.95%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 6,045.96万元 | 5,352.75万元 |
| 其他费用(计算) | -1.80亿元 | -2.13亿元 |
| 合计 | -1.19亿元 | -1.60亿元 |
对外股权投资资产同比大幅减小，收益逐年递增
在2025半年度报告中，中船防务用于对外股权投资的资产为57.63亿元，对外股权投资所产生的收益为3.59亿元，占净利润6.02亿元的59.6%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 广船国际有限公司 | 0元 | 57.5亿元 |
| 其他 | 0元 | 1,291.41万元 |
| 合计 | 0元 | 57.63亿元 |
1、广船国际有限公司
广船国际有限公司业务性质为金属船舶制造。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 广船国际有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 41.02 | 24.47万元 | 57.5亿元 | 0元 |
| 2024年中 | 41.02 | 0元 | 4,651.53万元 | 52.24亿元 |
| 2024年末 | 41.02 | 0元 | 2.08亿元 | 53.85亿元 |
| 2023年末 | 41.02 | 0元 | -191.32万元 | 51.77亿元 |
2、对外股权投资资产同比去年大幅下降，收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续增长，由2023年中的-545.68万元增长至2025年中的3.59亿元，增长率为6672.02%。且企业的对外股权投资资产于2025年中全部处置。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2023年中 | -545.68万元 |
| 2024年中 | 5,536.33万元 |
| 2025年中 | 3.59亿元 |
其他收益对净利润有较大贡献，占净利润的16.44%
2025年半年度，公司的其他收益为9,892.94万元，占净利润比重为16.44%，较去年同期增加69.52%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 政府补助 | 5,631.80万元 | 3,131.82万元 |
| 进项税加计抵减 | 4,208.29万元 | 2,662.42万元 |
| 代扣个人所得税手续费 | 52.86万元 | 41.65万元 |
| 合计 | 9,892.94万元 | 5,835.90万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为5,631.80万元，占归母净利润5.26亿元的10.70%。
(2)本期共收到政府补助7,603.69万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 5,631.80万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 1,971.89万元 |
| 小计 | 7,603.69万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 5,631.80万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下7,117.81万元，留存计入以后年度利润。
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产12.62%，投资主体为理财投资
在2025年半年度报告中，中船防务用于金融投资的资产为71.06亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,596.43万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 中国船舶 | 70.77亿元 |
| 其他 | 2,893.9万元 |
| 合计 | 71.06亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资持有期间取得的股利收入。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他权益工具投资持有期间取得的股利收入 | 5,598.41万元 |
| 其他 | -1,001.98万元 | |
| 合计 | 4,596.43万元 |
2、金融投资资产同比大额下降
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