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芳源股份(688148)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
广东芳源新材料集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“罗爱平”。公司主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售。主要产品为高端电动汽车用NCA三元正极材料前驱体，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。
2025年半年度，公司实现营收9.00亿元，同比小幅下降13.48%。扣非净利润-1.49亿元，较去年同期亏损增大。芳源股份2025年半年度净利润-1.49亿元，业绩较去年同期亏损增大。
PART 1
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净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低13.48%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，芳源股份营业总收入为9.00亿元，去年同期为10.40亿元，同比小幅下降13.48%，净利润为-1.49亿元，去年同期为-6,625.84万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产减值损失本期收益428.68万元，去年同期损失2,697.47万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-1.44亿元，去年同期为-8,513.20万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-3.15万元，去年同期为2,428.40万元，由盈转亏；（3）其他收益本期为56.48万元，去年同期为1,977.58万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.00亿元 | 10.40亿元 | -13.48% |
| 营业成本 | 9.26亿元 | 9.96亿元 | -7.05% |
| 销售费用 | 191.44万元 | 168.94万元 | 13.32% |
| 管理费用 | 3,173.92万元 | 3,088.82万元 | 2.76% |
| 财务费用 | 4,425.04万元 | 4,587.33万元 | -3.54% |
| 研发费用 | 3,624.90万元 | 4,702.87万元 | -22.92% |
| 所得税费用 | -471.60万元 | - |
2025年半年度主营业务利润为-1.44亿元，去年同期为-8,513.20万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为9.00亿元，同比小幅下降13.48%；（2）毛利率本期为-2.87%，同比大幅下降了7.11%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
芳源股份属于锂电池三元前驱体材料行业。 锂电池三元前驱体材料行业近三年受益于新能源汽车高速增长，2024年全球市场规模突破800亿元，年复合增速超25%。未来，高镍化、单晶化技术趋势明确，预计2025年高镍材料渗透率将超50%，固态电池商业化加速进一步拓宽行业空间。
2、市场地位及占有率
芳源股份是国内NCM/NCA高镍三元前驱体核心供应商，2024年国内市场占有率约5%，位居第二梯队，客户涵盖松下、贝特瑞等头部企业，高镍产品出货量占比超70%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 芳源股份（688148） | 专注于高镍三元前驱体研发生产 | 2024年高镍产品出货量占比达75% |
| 格林美（002340） | 动力电池回收及前驱体一体化企业 | 2024年三元前驱体出货量全球市占率15% |
| 中伟股份（300919） | 全球三元前驱体龙头供应商 | 2024年三元前驱体市占率20% |
| 华友钴业（603799） | 钴镍资源-前驱体-正极全产业链布局 | 2024年三元前驱体产能规模超20万吨 |
| 容百科技（688005） | 高镍正极材料龙头企业 | 2024年高镍正极材料市占率30% |
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