鞍钢股份(000898)2025年中报深度解读：冷轧薄板系列产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
鞍钢股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“鞍钢集团有限公司”。公司主营业务是黑色金属冶炼及钢压延加工。公司已经成为具有年产1600万吨钢,以汽车板、家电板、集装箱板、造船板、管线钢、冷轧硅钢等为主导产品的精品板材基地。
2025年半年度，公司实现营收485.99亿元，同比小幅下降12.35%。扣非净利润-12.31亿元，较去年同期亏损有所减小。鞍钢股份2025年半年度净利润-11.14亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
冷轧薄板系列产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为钢压延加工业，占比高达99.57%，其中钢材产品为第一大收入来源，占比88.87%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 钢压延加工业 | 483.91亿元 | 99.57% | 0.61% |
| 其他 | 2.08亿元 | 0.43% | 10.10% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钢材产品 | 431.89亿元 | 88.87% | - |
| 其他 | 54.10亿元 | 11.13% | - |
2、热轧薄板系列产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收485.99亿元，与去年同期的554.49亿元相比，小幅下降了12.35%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）热轧薄板系列产品本期营收1.51万元，去年同期为1.74万元，同比小幅下降了13.26%。
（2）冷轧薄板系列产品本期营收1.65万元，去年同期为1.83万元，同比小幅下降了10.18%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 冷轧薄板系列产品 | 1.65万元 | 1.83万元 | -10.18% |
| 热轧薄板系列产品 | 1.51万元 | 1.74万元 | -13.26% |
| 中厚板 | 8,509.00元 | 9,169.00元 | -7.2% |
| 其他业务 | 485.99亿元 | 554.49亿元 | - |
| 合计 | 485.99亿元 | 554.49亿元 | -12.35% |
3、冷轧薄板系列产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的-1.95%，同比大幅增长到了今年的0.65%。
毛利率大幅增长的原因是：
（1）冷轧薄板系列产品本期毛利率2.71%，去年同期为-0.89%，同比大幅增长近4倍。
（2）中厚板本期毛利率5.7%，去年同期为-0.88%，同比大幅增长近7倍。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低12.35%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，鞍钢股份营业总收入为485.99亿元，去年同期为554.49亿元，同比小幅下降12.35%，净利润为-11.14亿元，去年同期为-26.73亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-13.57亿元，去年同期为-27.28亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 485.99亿元 | 554.49亿元 | -12.35% |
| 营业成本 | 482.83亿元 | 565.33亿元 | -14.59% |
| 销售费用 | 2.31亿元 | 2.67亿元 | -13.48% |
| 管理费用 | 4.86亿元 | 6.48亿元 | -25.00% |
| 财务费用 | 1.70亿元 | 1.20亿元 | 41.67% |
| 研发费用 | 2.59亿元 | 1.91亿元 | 35.60% |
| 所得税费用 | 4,500.00万元 | 5,000.00万元 | -10.00% |
2025年半年度主营业务利润为-13.57亿元，去年同期为-27.28亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为485.99亿元，同比小幅下降12.35%，不过毛利率本期为0.65%，同比大幅增长了2.60%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
鞍钢股份2025年半年度非主营业务利润为2.88亿元，去年同期为1.05亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -13.57亿元 | 121.81% | -27.28亿元 | 50.26% |
| 投资收益 | 2.18亿元 | -19.57% | 2.53亿元 | -13.83% |
| 其他收益 | 1.46亿元 | -13.11% | 6,500.00万元 | 124.62% |
| 其他 | -6,800.00万元 | 6.10% | -8,300.00万元 | 18.07% |
| 净利润 | -11.14亿元 | 100.00% | -26.73亿元 | 58.32% |
4、净现金流同比大幅下降4.34倍
2025年半年度，鞍钢股份净现金流为-14.10亿元，去年同期为-2.64亿元，较去年同期大幅下降4.34倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为127.44亿元，同比大幅增长154.63%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为124.10亿元，同比大幅增长173.53%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为15.79亿元，同比大幅增长9.82倍。
行业分析
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