2025年半年度，公司实现营收9.01亿元，同比小幅增长3.59%。扣非净利润-1.04亿元，较去年同期亏损有所减小。ST炼石2025年半年度净利润-1.02亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1.32亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为航空制造，占比高达99.83%，其中商用航空部件为第一大收入来源，占比89.21%。

2025年半年度公司营收9.01亿元，与去年同期的8.70亿元相比，小幅增长了3.59%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）其他航空部件本期营收9,563.99万元，去年同期为7,024.60万元，同比大幅增长了36.15%。

（2）商用航空部件本期营收8.04亿元，去年同期为7.96亿元，同比增长了0.93%。

2025年半年度公司毛利率为9.14%，同比去年的8.96%基本持平。产品毛利率方面，虽然商用航空部件营收额在增长，但是毛利率却在下降。2025年半年度商用航空部件毛利率为4.28%，同比大幅下降37.79%。

本期净利润为-1.02亿元，去年同期-1.34亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然营业外利润本期为25.53万元，去年同期为1,632.39万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为-9,659.41万元，去年同期为-1.46亿元，亏损有所减小。

2025年半年度主营业务利润为-9,659.41万元，去年同期为-1.46亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）财务费用本期为2,657.80万元，同比大幅下降69.01%；（2）营业总收入本期为9.01亿元，同比小幅增长3.59%；（3）毛利率本期为9.14%，同比有所增长了0.18%。

2025年半年度公司营收9.01亿元，同比小幅增长3.59%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为2,657.80万元，同比大幅下降69.01%。归因于汇兑收益本期为5,618.76万元，去年同期为203.96万元，同比大幅增长了近27倍。

在2025年半年度报告中，ST炼石形成的商誉为5.56亿元，占净资产的1287.82%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为Gardner。

2025年中报实际净利润为-7,316.34万元，同比亏损增长46.68%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资25.95亿元的对价收购Gardner100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.17亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达521.62%，形成的商誉高达21.77亿元，占当年净资产的140.07%。

Gardner收购前业绩展示如下表所示：

Gardner的历年业绩数据如下表所示：

2025年半年度，企业存货周转率为1.56，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从88天增加到了115天，企业存货周转能力下降，2025年半年度ST炼石存货余额合计6.21亿元，占总资产的17.70%，同比去年的5.53亿元小幅增长12.20%。