秀强股份(300160)2025年中报深度解读：玻璃制品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润近5年整体呈现上升趋势
江苏秀强玻璃工艺股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“珠海市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事以印刷、镀膜技术为基础的玻璃深加工产品的研发、生产和销售。公司主要产品包括家电玻璃、光伏玻璃、厨电玻璃。
2025年半年度，公司实现营收8.40亿元，同比小幅增长11.03%。扣非净利润1.23亿元，同比小幅增长6.99%。秀强股份2025年半年度净利润1.32亿元，业绩同比小幅增长8.75%。
玻璃制品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
产品方面，玻璃制品为第一大收入来源，占比98.46%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 玻璃制品 | 8.27亿元 | 98.46% | 28.27% |
| 其他 | 1,290.22万元 | 1.54% | 73.31% |
2、玻璃制品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收8.40亿元，与去年同期的7.57亿元相比，小幅增长了11.03%，主要是因为玻璃制品本期营收8.27亿元，去年同期为7.42亿元，同比小幅增长了11.56%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 玻璃制品 | 8.27亿元 | 7.42亿元 | 11.56% |
| 其他业务 | 1,290.22万元 | 1,516.05万元 | - |
| 合计 | 8.40亿元 | 7.57亿元 | 11.03% |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长8.75%
本期净利润为1.32亿元，去年同期1.22亿元，同比小幅增长8.75%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为216.28万元，去年同期为891.54万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失355.77万元，去年同期损失55.25万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为1.47亿元，去年同期为1.29亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长14.09%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.40亿元 | 7.57亿元 | 11.03% |
| 营业成本 | 5.97亿元 | 5.37亿元 | 11.15% |
| 销售费用 | 1,696.79万元 | 1,779.03万元 | -4.62% |
| 管理费用 | 4,508.14万元 | 4,608.87万元 | -2.19% |
| 财务费用 | -98.15万元 | -735.49万元 | 86.65% |
| 研发费用 | 2,586.10万元 | 2,726.38万元 | -5.15% |
| 所得税费用 | 1,911.81万元 | 1,653.15万元 | 15.65% |
2025年半年度主营业务利润为1.47亿元，去年同期为1.29亿元，同比小幅增长14.09%。
虽然毛利率本期为28.96%，同比有所下降了0.07%，不过营业总收入本期为8.40亿元，同比小幅增长11.03%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流同比大幅下降5044.47倍
2025年半年度，秀强股份净现金流为-9.54亿元，去年同期为-18.90万元，较去年同期大幅下降5044.47倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为11.04亿元，同比增长20.00%；
但是投资支付的现金本期为20.50亿元，同比大幅增长125.26%。
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产29.26%，投资主体为债券投资
在2025年半年度报告中，秀强股份用于金融投资的资产为9.13亿元，占总资产的29.26%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为745.1万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 9.12亿元 |
| 其他 | 66.57万元 |
| 合计 | 9.13亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 141.68万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 546.46万元 |
| 其他 | 56.95万元 | |
| 合计 | 745.1万元 |
2、金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续大幅上升，由2021年中的2,520.49万元大幅上升至2025年中的9.13亿元，变化率为35.22倍。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2021年中 | 2,520.49万元 |
| 2022年中 | 500万元 |
| 2023年中 | 1.05亿元 |
| 2024年中 | 3.78亿元 |
| 2025年中 | 9.13亿元 |
存货周转率持续上升
2025年半年度，企业存货周转率为4.52，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从58天减少到了39天，企业存货周转能力提升，2025年半年度秀强股份存货余额合计1.71亿元，占总资产的6.20%。
（注：2023年中计提存货减值97.32万元，2024年中计提存货减值510.02万元，2025年中计提存货减值587.80万元。）
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