道恩股份(002838)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
山东道恩高分子材料股份有限公司于2017年上市。公司是一家集研发、生产、销售热塑性弹性体、改性塑料和色母粒等功能性高分子复合材料的国家火炬计划重点高新技术企业，主要产品动态全硫化热塑性弹性体（TPV）、增强增韧改性塑料、高光泽改性塑料、阻燃改性塑料和熔喷料、专用色母粒和多功能色母粒。
2025年半年度，公司实现营收28.81亿元，同比增长24.08%。扣非净利润7,936.58万元，同比大幅增长41.69%。道恩股份2025年半年度净利润9,290.76万元，业绩同比增长26.14%。本期经营活动产生的现金流净额为-5,479.60万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主营业务为橡胶和塑料制品业，主要产品包括改性塑料和热塑性弹性体两项，其中改性塑料占比73.88%，热塑性弹性体占比13.08%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 橡胶和塑料制品业 | 28.81亿元 | 100.0% | 11.79% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 改性塑料 | 21.29亿元 | 73.88% | 9.65% |
| 热塑性弹性体 | 3.77亿元 | 13.08% | 21.34% |
| 其他产品 | 2.11亿元 | 7.34% | 11.09% |
| 色母料 | 1.29亿元 | 4.49% | 15.98% |
| 其他业务 | 3,474.68万元 | 1.21% | 27.86% |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润同比增长26.14%
本期净利润为9,290.76万元，去年同期7,365.64万元，同比增长26.14%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失825.85万元，去年同期收益92.15万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出1,357.45万元，去年同期支出600.25万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为1.03亿元，去年同期为6,330.44万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长62.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.81亿元 | 23.22亿元 | 24.08% |
| 营业成本 | 25.42亿元 | 20.61亿元 | 23.31% |
| 销售费用 | 3,029.28万元 | 2,301.62万元 | 31.62% |
| 管理费用 | 7,186.72万元 | 5,406.08万元 | 32.94% |
| 财务费用 | 801.01万元 | 1,673.58万元 | -52.14% |
| 研发费用 | 1.14亿元 | 9,672.64万元 | 17.98% |
| 所得税费用 | 1,357.45万元 | 600.25万元 | 126.15% |
2025年半年度主营业务利润为1.03亿元，去年同期为6,330.44万元，同比大幅增长62.50%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为28.81亿元，同比增长24.08%；（2）毛利率本期为11.79%，同比小幅增长了0.55%。
行业分析
1、行业发展趋势
道恩股份属于新材料行业中的高性能高分子材料及热塑性弹性体研发制造领域 新材料行业近三年受新能源汽车、可降解塑料政策驱动，年均复合增长率超15%，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。行业正向环保化、轻量化转型，生物基材料细分领域增速达20%，高端弹性体进口替代空间超300亿元，龙头企业加速布局特种工程塑料等上游原料国产化
2、市场地位及占有率
作为热塑性弹性体国内市占率首位企业，道恩在氢化丁腈橡胶领域占据35%市场份额，动态硫化橡胶细分市场占有率超20%，TPV产品在国内新能源汽车密封件领域供货占比达60%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 道恩股份（002838） | 高性能弹性体及改性塑料制造商 | 氢化丁腈橡胶2025年产能全球第三，TPV产品国内市场占有率第一 |
| 金发科技（600143） | 全球改性塑料龙头企业 | 2025年可降解塑料营收占比提升至28%，汽车材料供货规模破80亿元 |
| 国恩股份（002768） | 复合材料及改性塑料供应商 | 新能源汽车电池壳体材料市占率19%，2025年新增5万吨熔喷料产能 |
| 普利特（002324） | 车用改性塑料核心企业 | LCP材料通过特斯拉认证，2025年电子材料营收同比增长45% |
| 沃特股份（002886） | 特种工程塑料研发商 | LCP薄膜材料2025年量产，5G基站材料供货规模突破3.2亿元 |
4、经营评分排名
道恩股份在2025年中报经营评分排名为第2951名，在改性塑料行业中排名为12名。
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