*ST摩登(002656)2025年中报深度解读：信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
摩登大道时尚集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“林永飞”。公司主营业务为自有品牌卡奴迪路(CANUDILO)高级男装的研发设计,组织外包生产,品牌推广和终端销售,以及开展国际一线香化,服装品牌的代理业务。公司的主要产品为服饰及配件、香化产品、科技互联网。
2025年半年度，公司实现营收2.35亿元，同比大幅增长110.41%。扣非净利润-3,292.69万元，较去年同期亏损有所减小。*ST摩登2025年半年度净利润-2,077.35万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4,910.02万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加110.41%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，*ST摩登营业总收入为2.35亿元，去年同期为1.12亿元，同比大幅增长110.41%，净利润为-2,077.35万元，去年同期为-6,193.13万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失1,686.11万元，去年同期损失1,010.11万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失212.75万元，去年同期损失2,732.30万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-274.23万元，去年同期为-2,420.40万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.35亿元 | 1.12亿元 | 110.41% |
| 营业成本 | 1.51亿元 | 3,022.87万元 | 399.25% |
| 销售费用 | 6,320.77万元 | 7,419.76万元 | -14.81% |
| 管理费用 | 2,388.95万元 | 2,865.32万元 | -16.63% |
| 财务费用 | -331.17万元 | 39.65万元 | -935.25% |
| 研发费用 | 217.09万元 | 207.57万元 | 4.59% |
| 所得税费用 | 20.87万元 | -20.12万元 | 203.75% |
2025年半年度主营业务利润为-274.23万元，去年同期为-2,420.40万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为35.77%，同比大幅下降了37.16%，不过营业总收入本期为2.35亿元，同比大幅增长110.41%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损有所减小
*ST摩登2025年半年度非主营业务利润为-1,782.24万元，去年同期为-3,792.85万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -274.23万元 | 13.20% | -2,420.40万元 | 88.67% |
| 投资收益 | 632.13万元 | -30.43% | 6.72万元 | 9305.31% |
| 资产减值损失 | -1,686.11万元 | 81.17% | -1,010.11万元 | -66.92% |
| 营业外支出 | 653.38万元 | -31.45% | 124.58万元 | 424.48% |
| 其他 | -74.88万元 | 3.61% | -2,664.88万元 | 97.19% |
| 净利润 | -2,077.35万元 | 100.00% | -6,193.13万元 | 66.46% |
4、净现金流同比大幅增长14.28倍
2025年半年度，*ST摩登净现金流为9,620.19万元，去年同期为629.77万元，同比大幅增长14.28倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 2.22亿元 | - | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1.63亿元 | 287.17% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1.98亿元 | 67.09% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 1.09亿元 | 799.49% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 44.30万元 | -99.45% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 44.30万元 | -99.45% |
公司回报股东能力明显不足
公司从2011年上市以来，累计分红仅1.27亿元，但从市场上融资13.38亿元，且在2019年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2019-04 | 285.01万元 | 0.07% | 10.23% |
| 2 | 2018-04 | 667.99万元 | 0.1% | 4.84% |
| 3 | 2016-04 | 2,200.00万元 | 0.53% | 220% |
| 4 | 2015-02 | 2,200.00万元 | 0.62% | 157.14% |
| 5 | 2014-04 | 3,600.00万元 | 1.21% | 24% |
| 6 | 2013-04 | 3,700.00万元 | 0.96% | 20% |
| 累计分红金额 | 1.27亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 2.12亿元 |
| 2 | 增发 | 2017 | 2.94亿元 |
| 3 | 增发 | 2016 | 8.32亿元 |
| 累计融资金额 | 13.38亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
ST摩登属于服装家纺行业，聚焦高端男装研发设计与品牌运营，并涉足国际一线品牌代理业务。 服装家纺行业近三年受消费升级与个性化需求驱动，整体市场规模稳定但增速放缓，2023年国内规模约1.8万亿元，年复合增长率约3.5%。未来趋势将向智能化生产、绿色可持续、线上线下融合方向发展，细分领域如高端定制、轻奢品牌及跨境电商代运营有望成为增长点，预计2025年市场空间突破2万亿元。
2、市场地位及占有率
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