2025年半年度，公司实现营收21.07亿元，同比大幅下降84.83%。扣非净利润-36.45亿元，较去年同期亏损增大。ST晨鸣2025年半年度净利润-41.85亿元，业绩由盈转亏。

公司的核心业务有两块，一块是机制纸，一块是化学浆。

2025年半年度公司营收21.07亿元，与去年同期的138.85亿元相比，大幅下降了84.83%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）双胶纸本期营收2.13亿元，去年同期为37.10亿元，同比大幅下降了94.25%。

（2）白卡纸本期营收2.61亿元，去年同期为29.26亿元，同比大幅下降了91.09%。

（3）铜版纸本期营收3.23亿元，去年同期为24.08亿元，同比大幅下降了86.6%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的12.24%，同比大幅下降到了今年的-76.93%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）双胶纸本期毛利率-16.35%，去年同期为12.98%，同比大幅下降近2倍。

（2）铜版纸本期毛利率-3.04%，去年同期为21.16%，同比大幅下降114.37%。

2025年半年度，ST晨鸣营业总收入为21.07亿元，去年同期为138.85亿元，同比大幅下降84.83%，净利润为-41.85亿元，去年同期为2,635.88万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-28.62亿元，去年同期为-3.03亿元，亏损增大；（2）投资收益本期为-4.31亿元，去年同期为1.81亿元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2025年半年度主营业务利润为-28.62亿元，去年同期为-3.03亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为21.07亿元，同比大幅下降84.83%；（2）毛利率本期为-76.93%，同比大幅下降了89.17%。

ST晨鸣2025年半年度非主营业务利润为-13.19亿元，去年同期为2.33亿元，由盈转亏。

本期销售费用为5,111.33万元，同比大幅下降48.53%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）工资及附加本期为2,983.29万元，去年同期为4,884.31万元，同比大幅下降了38.92%。

（2）差旅费本期为323.34万元，去年同期为1,382.30万元，同比大幅下降了76.61%。

（3）招待费本期为318.12万元，去年同期为2,107.14万元，同比大幅下降了84.9%。

2025年半年度，ST晨鸣净现金流为-8,800.26万元，去年同期为1,611.51万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为13.10亿元，同比大幅下降87.58%；

但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为24.54亿元，同比大幅下降82.76%；（2）取得借款收到的现金本期为122.89亿元，同比下降21.48%。

2025年半年度，企业资产负债率为85.93%，去年同期为73.30%，负债率很高且增加了12.63%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为546.99亿元，同比下降29.42%，另外总负债本期为470.04亿元，同比下降17.26%。

有息负债从2022年半年度到2025年半年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。

流动比率为0.24，去年同期为0.57，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.17，去年同期为0.48，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。

而且现金比率为0.03，去年同期为0.24，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。

以上说明企业短期偿债压力较大。