沧州大化(600230)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势，计提进项税加计抵减对净利润有较大贡献
沧州大化股份有限公司于2000年上市。公司主营业务为尿素及TDI产品、烧碱产品的产销业务。主要产品是甲苯二异氰酸酯、氢氧化钠。
2025年半年度，公司实现营收22.45亿元，同比小幅下降12.08%。扣非净利润2,551.76万元，同比小幅下降14.51%。沧州大化2025年半年度净利润2,618.39万元，业绩同比下降27.45%。
主营业务构成
公司主要产品包括甲苯二异氰酸酯(TDI)、聚碳酸酯(PC)、双酚A三项，甲苯二异氰酸酯(TDI)占比40.54%，聚碳酸酯(PC)占比25.55%，双酚A占比24.92%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 甲苯二异氰酸酯(TDI) | 9.10亿元 | 40.54% | - |
| 聚碳酸酯(PC) | 5.74亿元 | 25.55% | - |
| 双酚A | 5.59亿元 | 24.92% | - |
| 离子膜烧碱 | 1.43亿元 | 6.38% | - |
| 其他主营业务 | 4,952.76万元 | 2.21% | -4118.46% |
| 其他业务 | 903.46万元 | 0.4% | - |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降27.45%
本期净利润为2,618.39万元，去年同期3,608.94万元，同比下降27.45%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为-390.77万元，去年同期为-571.47万元，亏损有所减小；
但是（1）营业外利润本期为-19.61万元，去年同期为442.92万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失8.85万元，去年同期收益399.87万元，同比大幅下降；（3）其他收益本期为1,204.49万元，去年同期为1,424.57万元，同比下降。
2、主营业务利润同比小幅下降7.72%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.45亿元 | 25.53亿元 | -12.08% |
| 营业成本 | 20.98亿元 | 23.42亿元 | -10.42% |
| 销售费用 | 279.71万元 | 305.43万元 | -8.42% |
| 管理费用 | 5,832.86万元 | 8,736.85万元 | -33.24% |
| 财务费用 | -10.54万元 | 447.59万元 | -102.35% |
| 研发费用 | 6,331.41万元 | 9,238.61万元 | -31.47% |
| 所得税费用 | 775.77元 | -3.85万元 | 102.02% |
2025年半年度主营业务利润为1,722.66万元，去年同期为1,866.67万元，同比小幅下降7.72%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为22.45亿元，同比小幅下降12.08%；（2）毛利率本期为6.55%，同比下降了1.73%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
沧州大化2025年半年度非主营业务利润为895.81万元，去年同期为1,738.42万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,722.66万元 | 65.79% | 1,866.67万元 | -7.72% |
| 投资收益 | -390.77万元 | -14.92% | -571.47万元 | 31.62% |
| 其他收益 | 1,204.49万元 | 46.00% | 1,424.57万元 | -15.45% |
| 其他 | 93.54万元 | 3.57% | 524.76万元 | -82.18% |
| 净利润 | 2,618.39万元 | 100.00% | 3,608.94万元 | -27.45% |
4、费用情况
1）管理费用大幅下降
本期管理费用为5,832.86万元，同比大幅下降33.24%。管理费用大幅下降的原因是：
（1）折旧及摊销费本期为1,778.99万元，去年同期为2,491.87万元，同比下降了28.61%。
（2）维修费本期为32.98万元，去年同期为2,714.99万元，同比大幅下降了98.79%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,805.06万元 | 2,426.45万元 |
| 折旧及摊销费 | 1,778.99万元 | 2,491.87万元 |
| 其他 | 647.59万元 | 852.42万元 |
| 维修费 | 32.98万元 | 2,714.99万元 |
| 其他费用(计算) | 568.25万元 | 251.12万元 |
| 合计 | 5,832.86万元 | 8,736.85万元 |
计提进项税加计抵减对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为1,204.49万元，占净利润比重为46.00%，较去年同期减少15.45%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 计提进项税加计抵减 | 1,103.62万元 | 1,310.08万元 |
| 其他 | 100.87万元 | 114.49万元 |
| 合计 | 1,204.49万元 | 1,424.57万元 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2000年上市以来，公司坚持24年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红8.32亿元，超过累计募资5.06亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-04 | 869.32万元 | 0.17% | 30% |
| 2 | 2024-04 | 5,742.80万元 | 1.35% | 29.78% |
| 3 | 2023-04 | 1.26亿元 | 1.93% | 29.59% |
| 4 | 2022-04 | 2,510.13万元 | -- | 11.22% |
| 5 | 2022-04 | 2,510.13万元 | 0.35% | 11.22% |
| 6 | 2021-04 | 627.89万元 | 0.12% | 16.72% |
| 7 | 2020-04 | 741.35万元 | 0.16% | 16.17% |
| 8 | 2019-03 | 8,237.27万元 | 1.29% | 8.31% |
| 9 | 2018-04 | 1.47亿元 | 1.28% | 11.46% |
| 10 | 2017-03 | 3,824.45万元 | 0.49% | 10.31% |
| 11 | 2014-02 | 1,296.66万元 | 0.42% | 10.56% |
| 12 | 2013-02 | 3,111.98万元 | 0.8% | 10.79% |
| 13 | 2012-02 | 777.99万元 | 0.34% | 11.08% |
| 14 | 2011-03 | 3,371.31万元 | 0.99% | 35.31% |
| 15 | 2010-03 | 2,074.65万元 | 0.43% | 30.98% |
| 16 | 2009-03 | 3,371.31万元 | 0.94% | 20.3% |
| 17 | 2008-03 | 2,593.32万元 | 0.39% | 32.88% |
| 18 | 2007-03 | 2,852.65万元 | 0.63% | 26.87% |
| 19 | 2006-04 | 2,852.65万元 | 1.84% | 25% |
| 20 | 2005-03 | 2,593.32万元 | 2.83% | 30.49% |
| 21 | 2004-03 | 2,074.65万元 | 1.2% | 69.5% |
| 22 | 2003-03 | 1,296.66万元 | 0.72% | 64.18% |
| 23 | 2002-03 | 1,296.66万元 | 0.54% | 72.78% |
| 24 | 2001-03 | 1,297.00万元 | 0.3% | -- |
| 累计分红金额 | 8.32亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2014 | 3.26亿元 |
| 累计融资金额 | 3.26亿元 |
追加投入PC粉料装置
2025半年度，沧州大化在建工程余额合计2.18亿元，相较期初的7,271.72万元大幅增长。主要在建的重要工程是PC粉料装置和80000标方/小时煤制粗原料气项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| PC粉料装置 | 1.57亿元 | 1.35亿元 | - | 0.95 |
| 80000标方/小时煤制粗原料气项目 | 5,012.75万元 | 4,710.86万元 | - | 0.06 |
PC粉料装置（大额新增投入项目）
建设目标：沧州大化股份有限公司计划通过聚海分公司5万吨/年聚碳酸酯技术改造项目，实现年产5万吨聚碳酸酯粉末的生产能力。这一项目旨在丰富公司的产品结构，满足市场对聚碳酸酯粉料的需求，并提高企业的综合竞争力。
建设内容：该项目将基于一期10万吨/年聚碳酸酯装置进行升级改造，利用现有的聚碳酸酯溶液作为起始原料来生产聚碳酸酯粉末。项目总投资为33782万元人民币，主要建设包括但不限于生产设备购置、生产线安装以及必要的辅助设施建设等，以确保能够顺利投产并达到预期产能。
行业分析
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