威孚高科(000581)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势，节能减排毛利率小幅下降
无锡威孚高科技集团股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“无锡市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是汽车核心零部件产品的研发、生产和销售。公司的主要产品是油燃油喷射系统产品、尾气后处理系统产品、进气系统产品、燃料电池核心零部件。
2025年半年度，公司实现营收57.60亿元，同比基本持平。扣非净利润6.55亿元，同比大幅下降32.79%。威孚高科2025年半年度净利润7.13亿元，业绩同比下降28.80%。
节能减排毛利率小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为汽车零部件，主要产品包括节能减排-汽车燃油喷射系统、节能减排-汽车后处理系统、智能电动三项，节能减排-汽车燃油喷射系统占比40.16%，节能减排-汽车后处理系统占比32.03%，智能电动占比17.89%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车零部件 | 56.64亿元 | 98.33% | 16.53% |
| 其他业务 | 9,615.36万元 | 1.67% | 61.18% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 节能减排-汽车燃油喷射系统 | 23.14亿元 | 40.16% | 20.62% |
| 节能减排-汽车后处理系统 | 18.45亿元 | 32.03% | 13.22% |
| 智能电动 | 10.31亿元 | 17.89% | 12.08% |
| 节能减排-进气系统 | 4.34亿元 | 7.53% | 20.70% |
| 其他业务 | 1.37亿元 | 2.39% | - |
2、节能减排毛利率小幅下降
值得一提的是，节能减排在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2025年半年度节能减排毛利率为17.65%，同比小幅下降11.84%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降28.80%
本期净利润为7.13亿元，去年同期10.02亿元，同比下降28.80%。
净利润同比下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为2,787.44万元，去年同期为-1.06亿元，扭亏为盈；
但是（1）投资收益本期为5.46亿元，去年同期为7.70亿元，同比下降；（2）主营业务利润本期为1.82亿元，去年同期为2.91亿元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降37.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 57.60亿元 | 56.94亿元 | 1.16% |
| 营业成本 | 47.65亿元 | 46.56亿元 | 2.34% |
| 销售费用 | 8,399.87万元 | 7,742.05万元 | 8.50% |
| 管理费用 | 3.81亿元 | 3.31亿元 | 15.21% |
| 财务费用 | -3,507.30万元 | 821.18万元 | -527.10% |
| 研发费用 | 3.51亿元 | 3.02亿元 | 16.04% |
| 所得税费用 | 4,218.96万元 | 2,370.37万元 | 77.99% |
2025年半年度主营业务利润为1.82亿元，去年同期为2.91亿元，同比大幅下降37.26%。
虽然营业总收入本期为57.60亿元，同比有所增长1.16%，不过（1）管理费用本期为3.81亿元，同比增长15.21%；（2）研发费用本期为3.51亿元，同比增长16.04%；（3）毛利率本期为17.28%，同比小幅下降了0.95%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比下降
威孚高科2025年半年度非主营业务利润为5.73亿元，去年同期为7.34亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.82亿元 | 25.58% | 2.91亿元 | -37.26% |
| 投资收益 | 5.46亿元 | 76.55% | 7.70亿元 | -29.07% |
| 其他收益 | 7,613.33万元 | 10.68% | 1.31亿元 | -41.83% |
| 其他 | -4,250.15万元 | -5.96% | -1.59亿元 | 73.33% |
| 净利润 | 7.13亿元 | 100.00% | 10.02亿元 | -28.80% |
4、净现金流由负转正
2025年半年度，威孚高科净现金流为4.12亿元，去年同期为-1.76亿元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 5.43亿元 | 157.35% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 50.30亿元 | 6.54% |
| 偿还债务支付的现金 | 4.32亿元 | -40.90% | 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 8.80亿元 | 34.26% |
| 收回投资收到的现金 | 25.50亿元 | 12.38% | |||
| 投资支付的现金 | 15.46亿元 | -8.43% |
对外股权投资资产逐年递增，收益逐年递减
在2025半年度报告中，威孚高科用于对外股权投资的资产为70.03亿元，占总资产的24.66%，对外股权投资所产生的收益为5.38亿元，占净利润7.13亿元的75.41%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 中联电子 | 18.38亿元 | 2.67亿元 |
| 博世动力总成 | 34.59亿元 | 2.59亿元 |
| 威孚环保 | 9.78亿元 | 8,475.84万元 |
| 其他 | 7.27亿元 | -7,497.43万元 |
| 合计 | 70.03亿元 | 5.36亿元 |
1、中联电子
中联电子业务性质为内燃机配附件。
从下表可以明显的看出，中联电子带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2019年末的0%增长至26.81%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 中联电子 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 20.00 | 2.67亿元 | 18.38亿元 |
| 2024年中 | - | 2.51亿元 | 16.7亿元 |
| 2024年末 | - | 4.52亿元 | 18.72亿元 |
| 2023年末 | - | 4.08亿元 | 16.86亿元 |
| 2022年末 | 20.00 | 3.75亿元 | 15.59亿元 |
| 2021年末 | 20.00 | 3.4亿元 | 13.79亿元 |
| 2020年末 | 20.00 | 3.08亿元 | 12.38亿元 |
| 2019年末 | 20.00 | 2.8亿元 | 12.61亿元 |
2、博世动力总成
博世动力总成业务性质为内燃机配附件。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 博世动力总成 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 32.50 | 1.50 | 2.59亿元 | 34.59亿元 |
| 2024年中 | 32.50 | 1.50 | 3.84亿元 | 28.71亿元 |
| 2024年末 | 32.50 | 1.50 | 9.26亿元 | 34.14亿元 |
| 2023年末 | 32.50 | 1.50 | 10.29亿元 | 30.15亿元 |
| 2022年末 | 32.50 | 1.50 | 10.85亿元 | 36.6亿元 |
| 2021年末 | 32.50 | 1.50 | 10.98亿元 | 33.4亿元 |
| 2020年末 | 32.50 | 1.50 | 11.85亿元 | 28.01亿元 |
| 2019年末 | 32.50 | 1.50 | 10.69亿元 | 34.17亿元 |
3、威孚环保
威孚环保业务性质为催化剂。
从近几年可以明显的看出，威孚环保在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2013年末的0%增长至23.47%。同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 威孚环保 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | - | 49.00 | 0元 | 8,475.84万元 | 9.78亿元 |
| 2024年中 | - | 49.00 | 0元 | 1.09亿元 | 9.03亿元 |
| 2024年末 | - | 49.00 | 0元 | 2.15亿元 | 10.1亿元 |
| 2023年末 | - | 49.00 | 0元 | 1.97亿元 | 9.16亿元 |
| 2022年末 | - | 49.00 | 0元 | 1.77亿元 | 8.25亿元 |
| 2021年末 | - | 49.00 | 0元 | 2.15亿元 | 7.94亿元 |
| 2020年末 | - | 49.00 | 0元 | 1.48亿元 | 6.77亿元 |
| 2019年末 | - | 49.00 | 0元 | 1,272.07万元 | 5.78亿元 |
| 2018年末 | - | 49.00 | 0元 | 4,276.33万元 | 5.66亿元 |
| 2017年末 | - | 49.00 | 0元 | 7,562.32万元 | 5.23亿元 |
| 2016年末 | - | 49.00 | 0元 | 6,060.8万元 | 4.47亿元 |
| 2015年末 | 49.00 | 0.00 | 0元 | 5,863.77万元 | 3.87亿元 |
| 2014年末 | 49.00 | - | 0元 | 5,215.98万元 | 3.28亿元 |
| 2013年末 | 49.00 | - | 4,158.63万元 | 0元 | 2.76亿元 |
4、对外股权投资资产逐年递增，收益逐年递减
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2023年中的51.88亿元增长至2025年中的70.03亿元，增长率为34.98%。而企业的对外股权投资收益持续小幅下滑，由2021年中的9.63亿元小幅下滑至2025年中的5.38亿元，增长率为-44.14%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2021年中 | 50.11亿元 | 9.63亿元 |
| 2022年中 | 55.82亿元 | 8.23亿元 |
| 2023年中 | 51.88亿元 | 7.43亿元 |
| 2024年中 | 58.94亿元 | 7.34亿元 |
| 2025年中 | 70.03亿元 | 5.38亿元 |
金融投资回报率低
金融投资23.93亿元，投资主体为债券投资
在2025年半年度报告中，威孚高科用于金融投资的资产为23.93亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,773.67万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票和股权投资 | 10.24亿元 |
| 股票和股权投资 | 6.9亿元 |
| 无锡锡产微芯半导体有限公司 | 5.93亿元 |
| 其他 | 8,615.85万元 |
| 合计 | 23.93亿元 |
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