中科星图(688568)2025年中报深度解读：连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正，3,406万元的对外股权投资收益，占净利润26.89%
中科星图股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“中国科学院空天信息创新研究院”。公司主营业务是为政府、企业、特种领域及大众用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、专用设备及系统集成等业务。公司主要产品是数字地球基础平台产品、数字地球应用平台产品。
2025年半年度，公司实现营收13.48亿元，同比增长22.03%。扣非净利润-2,262.28万元，由盈转亏。中科星图2025年半年度净利润1.27亿元，业绩同比增长18.39%。
主营业务构成
公司主要产品包括地理信息-民用领域和地理信息-特种领域两项，其中地理信息-民用领域占比53.46%，地理信息-特种领域占比27.46%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 地理信息-民用领域 | 7.21亿元 | 53.46% | 44.44% |
| 地理信息-特种领域 | 3.70亿元 | 27.46% | 41.05% |
| 商业航天 | 1.93亿元 | 14.34% | 60.40% |
| 低空经济 | 6,381.39万元 | 4.73% | 50.34% |
| 其他业务 | 15.00万元 | 0.01% | - |
净利润近7年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长18.39%
本期净利润为1.27亿元，去年同期1.07亿元，同比增长18.39%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为9,534.16万元，去年同期为1.22亿元，同比下降；（2）营业外利润本期为138.29万元，去年同期为2,079.57万元，同比大幅下降。
但是（1）投资收益本期为3,475.47万元，去年同期为-775.15万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为8,575.43万元，去年同期为6,401.21万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降22.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.48亿元 | 11.05亿元 | 22.03% |
| 营业成本 | 7.27亿元 | 5.74亿元 | 26.59% |
| 销售费用 | 1.06亿元 | 1.06亿元 | 0.18% |
| 管理费用 | 1.60亿元 | 1.25亿元 | 28.19% |
| 财务费用 | 1,178.26万元 | -603.61万元 | 295.20% |
| 研发费用 | 2.42亿元 | 1.76亿元 | 37.40% |
| 所得税费用 | -111.90万元 | 83.08万元 | -234.69% |
2025年半年度主营业务利润为9,534.16万元，去年同期为1.22亿元，同比下降22.15%。
虽然营业总收入本期为13.48亿元，同比增长22.03%，不过（1）研发费用本期为2.42亿元，同比大幅增长37.40%；（2）毛利率本期为46.07%，同比小幅下降了1.94%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
中科星图2025年半年度非主营业务利润为3,021.76万元，去年同期为-1,462.73万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,534.16万元 | 75.26% | 1.22亿元 | -22.15% |
| 投资收益 | 3,475.47万元 | 27.44% | -775.15万元 | 548.36% |
| 资产减值损失 | -1,467.42万元 | -11.58% | -463.33万元 | -216.71% |
| 其他收益 | 8,575.43万元 | 67.70% | 6,401.21万元 | 33.97% |
| 信用减值损失 | -7,690.17万元 | -60.71% | -8,708.60万元 | 11.69% |
| 其他 | 361.90万元 | 2.86% | 2,393.26万元 | -84.88% |
| 净利润 | 1.27亿元 | 100.00% | 1.07亿元 | 18.39% |
4、研发费用大幅增长
本期研发费用为2.43亿元，同比大幅增长37.4%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）人工费用本期为9,924.14万元，去年同期为6,643.35万元，同比大幅增长了49.38%。
（2）技术服务费本期为6,766.89万元，去年同期为4,860.73万元，同比大幅增长了39.22%。
（3）折旧摊销费用本期为6,126.96万元，去年同期为5,151.05万元，同比增长了18.95%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人工费用 | 9,924.14万元 | 6,643.35万元 |
| 技术服务费 | 6,766.89万元 | 4,860.73万元 |
| 折旧摊销费用 | 6,126.96万元 | 5,151.05万元 |
| 其他费用(计算) | 1,433.36万元 | 994.91万元 |
| 合计 | 2.43亿元 | 1.77亿元 |
连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正
中科星图近两年，归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2025半年度的归母净利润为7,810.18万元，非经常性损益为1.01亿元。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2025年6月30日 | 7,810.18万元 | 1.01亿元 | 计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外 8,512.95万元、非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 3,612.84万元 |
| 2024年6月30日 | 6,359.16万元 | 5,889.97万元 | 计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外 8,171.70万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2025半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 8,512.95万元 |
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | 3,612.84万元 |
| 其他 | -2,053.34万元 |
| 合计 | 1.01亿元 |
（一）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为8,754.74万元，占归母净利润7,810.18万元的112.09%，其中非经常性损益的政府补助金额为8,512.95万元。
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 6,098.91万元 |
| 往期留存政府补助计入当期利润 | 2,444.83万元 |
| 其他 | 211.01万元 |
| 小计 | 8,754.74万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 8,543.73万元 |
往期留存政府补助剩余金额为5,325.21万元，其中2,444.83万元计入当期利润中。
(2)本期共收到政府补助8,828.05万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 6,098.91万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 2,518.14万元 |
| 其他 | 211.01万元 |
| 小计 | 8,828.05万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下5,148.08万元，留存计入以后年度利润。
（二）非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
本期非流动资产处置损益主要是投资收益，金额为3,624.98万元。
本期计入投资收益的非流动资产处置收损益主要是处置长期股权投资产生的投资收益3,624.98万元
扣非净利润趋势
3,406万元的对外股权投资收益，占净利润26.89%
在2025半年度报告中，中科星图用于对外股权投资的资产为2.34亿元，对外股权投资所产生的收益为3,406.18万元，占净利润1.27亿元的26.89%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-218.8万元和处置外股权投资的收益3,624.98万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 安徽省和生星图空天智能创业投资基金合伙企业（有限合伙） | 1.64亿元 | 518.24万元 |
| 北京中科特思信息 | 135.93万元 | -208.33万元 |
| 航天信德智图（北京）科技有限公司 | 1,028.45万元 | -191.33万元 |
| 中科蓝卓（北京）信息科技有限公司 | 426.14万元 | -116.48万元 |
| 其他 | 5,400.3万元 | -220.9万元 |
| 合计 | 2.34亿元 | -218.8万元 |
处置对外股权投资产生的收益为3,624.98万元，主要是中科星图深海科技有限公5,167.84万元。
安徽省和生星图空天智能创业投资基金合伙企业（有限合伙）
安徽省和生星图空天智能创业投资基金合伙企业业务性质为资本市场服务。
同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 安徽省和生星图空天智能创业投资基金合伙企业 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 20.00 | 0元 | 518.24万元 | 1.64亿元 |
| 2024年中 | 20.00 | 0元 | -69.62万元 | 1.59亿元 |
| 2024年末 | - | 0元 | -45.29万元 | 1.59亿元 |
| 2023年末 | 20.00 | 1.6亿元 | -70.03万元 | 1.59亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2021年中的636.73万元增长至2025年中的2.34亿元，增长率为3574.04%。且企业的对外股权投资收益持续增长，由2023年中的-1,120.01万元增长至2025年中的3,406.18万元，增长率为404.12%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2021年中 | 636.73万元 | -493.27万元 |
| 2022年中 | 2,322.83万元 | -900.18万元 |
| 2023年中 | 6,106.57万元 | -1,120.01万元 |
| 2024年中 | 2.09亿元 | -788.3万元 |
| 2025年中 | 2.34亿元 | 3,406.18万元 |
存货周转率大幅下降
2025年半年度，企业存货周转率为1.76，在2024年半年度到2025年半年度中科星图存货周转率从2.55大幅下降到了1.76，存货周转天数从70天增加到了102天。2025年半年度中科星图存货余额合计8.39亿元，占总资产的10.21%，同比去年的4.75亿元大幅增长76.70%，涨幅接近一倍。
（注：2021年中计提存货减值23.58万元。）
商誉占有一定比重，商誉原值资产逐年递增
在2025年半年度报告中，中科星图形成的商誉为5.96亿元，占净资产的12.9%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 北京天辰合创科技有限公司 | 2.2亿元 | |
| 山西零碳数智科技股份有限公司 | 4,672.67万元 | |
| 中科星光信息技术有限公司 | 3,986.38万元 | |
| 中科普睿德利(北京)科技有限公司 | 3,868.58万元 | |
| 中科星图亿水(四川)科技有限公司 | 3,652.04万元 | |
| 北京创奇视界科技有限公司 | 3,561.78万元 | |
| 中科数测(无锡)科技有限公司 | 3,294.11万元 | |
| 南京中科华兴应急科技研究院有限公司 | 3,000.99万元 | |
| 其他 | 1.16亿元 | |
| 商誉总额 | 5.96亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为北京天辰合创科技有限公司、山西零碳数智科技股份有限公司、中科星光信息技术有限公司、中科普睿德利(北京)科技有限公司、中科星图亿水(四川)科技有限公司和北京创奇视界科技有限公司。
1、北京天辰合创科技有限公司
（1） 收购情况
2024年末，企业斥资3,953万元的对价收购北京天辰合创科技有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅391.22万元，也就是说这笔收购的溢价率高达910.42%，形成的商誉高达3,561.78万元，占当年净资产的0.77%。
（2） 发展历程
北京天辰合创科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 北京天辰合创科技有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2024年末 | - | - |
| 2025年中 | 8,254.95万元 | 3,474.1万元 |
2、山西零碳数智科技股份有限公司
收购情况
2023年末，企业斥资3,493万元的对价收购山西零碳数智科技股份有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅198.89万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1656.27%，形成的商誉高达3,294.11万元，占当年净资产的0.84%。
3、中科星光信息技术有限公司
（1） 收购情况
2022年末，企业斥资5,306.4万元的对价收购中科星光信息技术有限公司67.0%的股份，但其67.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,320.02万元，也就是说这笔收购的溢价率高达301.99%，形成的商誉高达3,986.38万元，占当年净资产的1.19%。
（2） 发展历程
中科星光信息技术有限公司的历年业绩数据如下表所示：
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