大商股份(600694)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
大商股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“牛钢”。公司主要从事商业零售业务，涉及百货、超市、电器等经营业态。主要产品是百货、超市、家电。
2025年半年度，公司实现营收34.16亿元，同比小幅下降6.89%。扣非净利润3.55亿元，同比小幅下降7.21%。大商股份2025年半年度净利润4.23亿元，业绩同比小幅下降12.25%。
主营业务构成
公司主要产品包括零售业务和其他主营业务两项，其中零售业务占比64.13%，其他主营业务占比16.99%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 零售业务 | 21.91亿元 | 64.13% | - |
| 其他主营业务 | 5.81亿元 | 16.99% | -238.43% |
| 其他 | 4.06亿元 | 11.89% | - |
| 批发销售业务 | 2.39亿元 | 6.99% | - |
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降12.25%
本期净利润为4.23亿元，去年同期4.82亿元，同比小幅下降12.25%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.56亿元，去年同期支出1.79亿元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5.46亿元，去年同期为5.83亿元，同比小幅下降；（2）资产处置收益本期为-31.08万元，去年同期为1,694.83万元，由盈转亏；（3）公允价值变动收益本期为889.37万元，去年同期为2,276.76万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降6.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 34.16亿元 | 36.69亿元 | -6.89% |
| 营业成本 | 19.65亿元 | 21.13亿元 | -7.02% |
| 销售费用 | 3.85亿元 | 4.10亿元 | -6.07% |
| 管理费用 | 3.64亿元 | 3.69亿元 | -1.44% |
| 财务费用 | 4,369.07万元 | 6,550.64万元 | -33.30% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.56亿元 | 1.79亿元 | -12.94% |
2025年半年度主营业务利润为5.46亿元，去年同期为5.83亿元，同比小幅下降6.40%。
虽然毛利率本期为42.49%，同比有所增长了0.08%，不过营业总收入本期为34.16亿元，同比小幅下降6.89%，导致主营业务利润同比小幅下降。
公司在回报股东方面堪称积极
公司1993年上市以来，公司坚持24年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红39.30亿元，超过累计募资31.58亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-04 | 3.16亿元 | 4.2% | 53.48% |
| 2 | 2024-04 | 2.85亿元 | 5.1% | 56.5% |
| 3 | 2023-04 | 1.42亿元 | -- | 25.91% |
| 4 | 2022-04 | 5.69亿元 | 9.58% | 81.97% |
| 5 | 2021-04 | 1.71亿元 | 2.88% | 35.29% |
| 6 | 2020-04 | 2.26亿元 | 3.07% | 25.33% |
| 7 | 2018-04 | 2.64亿元 | 2.69% | 30.2% |
| 8 | 2017-04 | 2.11亿元 | 1.83% | 30.13% |
| 9 | 2016-04 | 1.35亿元 | 1.18% | 20.44% |
| 10 | 2015-04 | 3.70亿元 | 2.12% | 30.14% |
| 11 | 2014-04 | 3.58亿元 | 4.43% | 30.42% |
| 12 | 2013-04 | 2.94亿元 | 2.8% | 30.03% |
| 13 | 2012-04 | 8,811.56万元 | 0.9% | 32.26% |
| 14 | 2007-04 | 9,692.72万元 | 0.69% | 32.04% |
| 15 | 2006-03 | 8,811.56万元 | 0.73% | 36.14% |
| 16 | 2005-04 | 2,670.17万元 | 0.8% | 18.94% |
| 17 | 2004-04 | 2,670.17万元 | 1.13% | 32.26% |
| 18 | 2003-03 | 2,670.16万元 | 1.22% | 32.26% |
| 19 | 2002-03 | 5,340.34万元 | 2.04% | 54.05% |
| 20 | 2001-02 | 4,975.52万元 | 1.9% | 59.14% |
| 21 | 1999-04 | 3,582.00万元 | 2.67% | 59.69% |
| 22 | 1996-04 | 3,530.00万元 | 4.38% | -- |
| 23 | 1995-02 | 4,025.00万元 | 5.32% | -- |
| 24 | 1994-03 | 2,153.00万元 | 2.59% | 53.86% |
| 累计分红金额 | 39.30亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 配股 | 2001 | 3.80亿元 |
| 2 | 配股 | 1999 | 3.38亿元 |
| 3 | 配股 | 1995 | 5,423.56万元 |
| 累计融资金额 | 7.72亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
大商股份属于商业零售行业，核心业务涵盖百货、超市及电器连锁业态。 商业零售行业近三年受消费复苏驱动逐步回暖，2024年社会消费品零售总额同比增长3.5%，实体零售边际改善。未来趋势聚焦线上线下全渠道融合，差异化体验及供应链效率提升，预计消费升级与政策支持将推动行业集中度提高，东北振兴等区域战略或释放结构性增长空间。
2、市场地位及占有率
作为东北地区零售龙头，大商股份以107家门店覆盖全国重点区域，东北地区市占率居前，自有物业占比49%强化资产壁垒，但全国市场占有率不足3%，处于区域深耕型竞争地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大商股份（600694） | 东北零售龙头，多业态布局 | 2024年自有物业占比49%，东北门店占比超60%，战略转型聚焦业态升级 |
| 王府井（600859） | 全国性百货连锁，免税牌照持有者 | 2024年免税业务营收占比突破15%，全国门店网络覆盖30个城市 |
| 重庆百货（600729） | 西南区域零售主导企业 | 2024年控股股东混改深化，超市业态区域市占率超25% |
| 合肥百货（000417） | 安徽区域商业综合体运营商 | 2024年社区商业营收增长12%，供应链数字化改造提升周转效率 |
| 鄂武商A（000501） | 湖北高端百货及购物中心运营商 | 2024年奢侈品品类销售占比达40%，武汉核心商圈门店坪效居区域首位 |
4、经营评分排名
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