重庆建工(600939)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，应收账款坏账损失大幅拉低利润
重庆建工集团股份有限公司于2017年上市。公司主要从事房屋建筑工程、基础设施建设与投资及其它相关业务。公司连续17年名列中国企业500强,连续14年名列全国建筑企业前30强,连续15年名列重庆百强企业前10强。
2025年半年度，公司实现营收143.61亿元，同比小幅下降8.00%。扣非净利润-2.65亿元，较去年同期亏损增大。重庆建工2025年半年度净利润-2.48亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-15.24亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括房屋建设和基建工程两项，其中房屋建设占比49.32%，基建工程占比36.70%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 房屋建设 | 70.83亿元 | 49.32% | 3.62% |
| 基建工程 | 52.70亿元 | 36.7% | 3.48% |
| 专业工程 | 9.60亿元 | 6.69% | 3.25% |
| 其他收入 | 5.23亿元 | 3.64% | 17.84% |
| 建筑装饰 | 3.27亿元 | 2.28% | 1.60% |
| 其他业务 | 1.98亿元 | 1.37% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低8.00%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，重庆建工营业总收入为143.61亿元，去年同期为156.10亿元，同比小幅下降8.00%，净利润为-2.48亿元，去年同期为-1,768.92万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）信用减值损失本期损失1.17亿元，去年同期损失1,925.60万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1.12亿元，去年同期为-1,776.74万元，亏损增大；（3）资产处置收益本期为99.41万元，去年同期为6,179.29万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 143.61亿元 | 156.10亿元 | -8.00% |
| 营业成本 | 136.88亿元 | 146.64亿元 | -6.65% |
| 销售费用 | 511.49万元 | 629.37万元 | -18.73% |
| 管理费用 | 3.05亿元 | 4.30亿元 | -29.01% |
| 财务费用 | 3.63亿元 | 3.46亿元 | 4.90% |
| 研发费用 | 4,678.64万元 | 5,589.73万元 | -16.30% |
| 所得税费用 | 2,830.53万元 | 2,467.53万元 | 14.71% |
2025年半年度主营业务利润为-1.12亿元，去年同期为-1,776.74万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为143.61亿元，同比小幅下降8.00%；（2）毛利率本期为4.69%，同比下降了1.38%。
3、非主营业务利润由盈转亏
重庆建工2025年半年度非主营业务利润为-1.08亿元，去年同期为2,475.35万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.12亿元 | 44.93% | -1,776.74万元 | -527.39% |
| 信用减值损失 | -1.17亿元 | 46.99% | -1,925.60万元 | -505.31% |
| 其他 | 1,179.75万元 | -4.76% | 4,379.63万元 | -73.06% |
| 净利润 | -2.48亿元 | 100.00% | -1,768.92万元 | -1302.43% |
4、管理费用下降
本期管理费用为3.05亿元，同比下降29.01%。归因于职工薪酬本期为2.41亿元，去年同期为3.40亿元，同比下降了29.18%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2.41亿元 | 3.40亿元 |
| 折旧费 | 1,783.82万元 | 2,040.39万元 |
| 诉讼费 | 149.41万元 | 1,497.48万元 |
| 其他费用(计算) | 4,456.98万元 | 5,379.01万元 |
| 合计 | 3.05亿元 | 4.30亿元 |
金融投资回报率低
金融投资55.39亿元，投资主体为房地产投资
在2025年半年度报告中，重庆建工用于投资的资产为55.39亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为153.73万元。
2025半年度投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 房屋及建筑物 | 22.93亿元 |
| 土地使用权 | 16.86亿元 |
| 重庆渝湘复线高速公路有限公司 | 5.93亿元 |
| 其他 | 9.68亿元 |
| 合计 | 55.39亿元 |
从投资收益来源方式来看，主要来源于重庆银行股份有限公司。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 重庆银行股份有限公司 | 133.92万元 |
| 其他 | 19.81万元 | |
| 合计 | 153.73万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，应收账款周转率持续下降
2025半年度，企业应收账款合计230.01亿元，占总资产的26.79%，相较于去年同期的213.16亿元小幅增长7.91%。
1、坏账损失1.20亿元，大幅拉低利润
2025年半年度，企业信用减值损失1.17亿元，其中主要是应收账款坏账损失1.20亿元。
2、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为0.64。在2020年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从113天增加到了281天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账1.40亿元，2022年中计提坏账2.42亿元，2023年中计提坏账2147.71万元，2024年中计提坏账569.67万元，2025年中计提坏账1.20亿元。）
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为1.75，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从69天增加到了102天，企业存货周转能力下降，2025年半年度重庆建工存货余额合计81.67亿元，占总资产的9.59%，同比去年的91.81亿元小幅下降11.04%。
（注：2022年中计提存货减值329.67万元，2023年中计提存货减值233.85万元，2024年中计提存货减值427.94万元，2025年中计提存货减值2003.45万元。）
在建重庆市綦江区福林水库工程
2025半年度，重庆建工在建工程余额合计6.19亿元。主要在建的重要工程是重庆市綦江区福林水库工程和重庆建工高新建材隔墙板（ALC)项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 重庆市綦江区福林水库工程 | 4.60亿元 | 4,489.92万元 | - | 61.00% |
| 重庆建工高新建材隔墙板（ALC)项目 | 6,865.82万元 | 140.56万元 | 300.00万元 | 95.00% |
| 陶家基地建设项目 | - | - | 2,978.73万元 | 100.00% |
重庆市綦江区福林水库工程（大额在建项目）
建设目标：福林水库工程旨在解决綦江区水资源短缺问题，提高当地农业灌溉保证率，同时改善区域生态环境，为城乡居民生活及工业生产提供可靠的水源保障。通过建设福林水库，能够有效调控流域内水资源分配，增强区域防洪能力。
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