宝色股份(300402)2025年中报深度解读：压力容器收入的下降导致公司营收的下降，净利润近10年整体呈现上升趋势
南京宝色股份公司于2014年上市，实际控制人为“陕西有色金属控股集团有限责任公司”。公司主要从事钛、镍、锆、钽、铜等有色金属及其合金、高级不锈钢和金属复合材料等特种材料非标压力容器装备的研发、设计、制造、安装、服务与技术咨询，以及有色金属焊接压力管道、管件的制造和安装。
2025年半年度，公司实现营收7.33亿元，同比下降19.96%。扣非净利润2,786.92万元，同比下降15.72%。宝色股份2025年半年度净利润3,194.87万元，业绩同比下降16.17%。
压力容器收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
产品方面，压力容器为第一大收入来源，占比94.72%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 压力容器 | 6.95亿元 | 94.72% | 17.86% |
| 散件及其他 | 2,031.39万元 | 2.77% | 44.17% |
| 管件 | 1,837.73万元 | 2.51% | 38.88% |
2、压力容器收入的下降导致公司营收的下降
2025年半年度公司营收7.33亿元，与去年同期的9.16亿元相比，下降了19.96%，主要是因为压力容器本期营收6.95亿元，去年同期为8.59亿元，同比下降了19.12%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 压力容器 | 6.95亿元 | 8.59亿元 | -19.12% |
| 其他业务 | 3,869.12万元 | 5,738.92万元 | - |
| 合计 | 7.33亿元 | 9.16亿元 | -19.96% |
3、压力容器毛利率的增长推动公司毛利率的增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的15.63%，同比增长到了今年的19.12%，主要是因为压力容器本期毛利率17.86%，去年同期为15.36%，同比增长16.28%。
4、压力容器毛利率持续增长
值得一提的是，虽然压力容器营收额在下降，但是毛利率却在提升。2023-2025年半年度压力容器毛利率呈增长趋势，从2023年半年度的15.13%，增长到2025年半年度的17.86%。
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比下降16.17%
本期净利润为3,194.87万元，去年同期3,810.99万元，同比下降16.17%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为5,128.02万元，去年同期为4,513.18万元，同比小幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失2,396.82万元，去年同期损失1,610.00万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出35.90万元，去年同期收益161.42万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长13.62%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.33亿元 | 9.16亿元 | -19.96% |
| 营业成本 | 5.93亿元 | 7.73亿元 | -23.27% |
| 销售费用 | 819.70万元 | 894.19万元 | -8.33% |
| 管理费用 | 4,601.40万元 | 4,231.37万元 | 8.75% |
| 财务费用 | -868.93万元 | 77.61万元 | -1219.62% |
| 研发费用 | 3,421.38万元 | 3,972.72万元 | -13.88% |
| 所得税费用 | 35.90万元 | -161.42万元 | 122.24% |
2025年半年度主营业务利润为5,128.02万元，去年同期为4,513.18万元，同比小幅增长13.62%。
虽然营业总收入本期为7.33亿元，同比下降19.96%，不过毛利率本期为19.12%，同比增长了3.49%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
宝色股份2025年半年度非主营业务利润为-1,897.25万元，去年同期为-863.61万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,128.02万元 | 160.51% | 4,513.18万元 | 13.62% |
| 其他收益 | 476.00万元 | 14.90% | 573.41万元 | -16.99% |
| 信用减值损失 | -2,396.82万元 | -75.02% | -1,610.00万元 | -48.87% |
| 其他 | 92.71万元 | 2.90% | 173.73万元 | -46.63% |
| 净利润 | 3,194.87万元 | 100.00% | 3,810.99万元 | -16.17% |
4、财务费用大幅下降
本期财务费用为-868.93万元，去年同期为77.61万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到27.2%。重要原因在于：
（1）汇兑收益本期为767.59万元，去年同期为17.64万元，同比大幅增长了近43倍。
（2）利息支出本期为227.56万元，去年同期为509.41万元，同比大幅下降了55.33%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损益 | -767.59万元 | -17.64万元 |
| 减：利息收入 | -344.05万元 | -436.95万元 |
| 利息支出 | 227.56万元 | 509.41万元 |
| 其他费用(计算) | 15.16万元 | 22.79万元 |
| 合计 | -868.93万元 | 77.61万元 |
5、净现金流由正转负
2025年半年度，宝色股份净现金流为-1.53亿元，去年同期为1,355.03万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为2,170.00万元，同比大幅下降88.93%；
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为4.14亿元，同比大幅增长169.20%；（2）取得借款收到的现金本期为101.00万元，同比大幅下降97.98%。
存货周转率大幅提升
2025年半年度，企业存货周转率为3.20，在2023年半年度到2025年半年度宝色股份存货周转率从1.09大幅提升到了3.20，存货周转天数从165天减少到了56天。2025年半年度宝色股份存货余额合计1.98亿元，占总资产的8.49%，同比去年的5.09亿元大幅下降61.07%。
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