雅运股份(603790)2025年中报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长，应收账款周转率持续上升
上海雅运纺织化工股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“谢兵”。公司主要从事中高端染料和纺织助剂的研发、生产、销售及相关染整应用技术服务。
2025年半年度，公司实现营收4.40亿元，同比基本持平。扣非净利润4,342.05万元，同比增长17.55%。雅运股份2025年半年度净利润4,520.85万元，业绩同比小幅增长3.13%。
主营业务构成
公司主要产品包括染料销售和助剂销售两项，其中染料销售占比63.25%，助剂销售占比35.53%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 染料销售 | 2.78亿元 | 63.25% | 33.79% |
| 助剂销售 | 1.56亿元 | 35.53% | 32.35% |
| 其他销售 | 390.88万元 | 0.89% | 66.95% |
| 其他业务 | 148.31万元 | 0.33% | - |
主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长3.13%
本期净利润为4,520.85万元，去年同期4,383.84万元，同比小幅增长3.13%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为116.77万元，去年同期为657.51万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出839.83万元，去年同期支出612.71万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为5,914.66万元，去年同期为4,788.86万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长23.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.40亿元 | 4.37亿元 | 0.62% |
| 营业成本 | 2.92亿元 | 3.00亿元 | -2.74% |
| 销售费用 | 2,467.57万元 | 2,775.44万元 | -11.09% |
| 管理费用 | 3,709.28万元 | 3,431.89万元 | 8.08% |
| 财务费用 | 240.94万元 | 265.01万元 | -9.08% |
| 研发费用 | 2,083.55万元 | 2,186.01万元 | -4.69% |
| 所得税费用 | 839.83万元 | 612.71万元 | 37.07% |
2025年半年度主营业务利润为5,914.66万元，去年同期为4,788.86万元，同比增长23.51%。
虽然管理费用本期为3,709.28万元，同比小幅增长8.08%，不过（1）销售费用本期为2,467.57万元，同比小幅下降11.09%；（2）营业总收入本期为4.40亿元，同比有所增长0.62%；（3）毛利率本期为33.73%，同比小幅增长了2.29%，推动主营业务利润同比增长。
应收账款周转率持续上升
2025半年度，企业应收账款合计2.03亿元，占总资产的11.46%，相较于去年同期的2.47亿元减少17.85%。
本期，企业应收账款周转率为2.24。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从107天减少到了80天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：2021年中计提坏账927.71万元，2022年中计提坏账406.76万元，2023年中计提坏账246.03万元，2024年中计提坏账103.11万元，2025年中计提坏账219.29万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
雅运股份属于纺织化学制品行业，主营染整助剂及染料产品研发、生产和销售。 纺织化学制品行业近三年受环保政策及产业升级驱动，逐步向绿色化、功能化转型，2025年全球市场规模预计超3000亿元，中国占比约35%。传统印染化学品增速放缓至3%-5%，而生物基助剂、数码印花染料等新兴领域年复合增长率超15%，未来高端化、定制化产品将主导增量市场。
2、市场地位及占有率
雅运股份在国内染整助剂领域位列第二梯队，核心产品纺织助剂市占率约4.6%，在数码印花专用染料细分市场占有率超12%，2024年染整一体化服务营收占比提升至28%，形成差异化竞争优势。
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