江南水务(601199)2025年中报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
江苏江南水务股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“江阴市公有资产经营有限公司”。公司的主营业务为自来水制售；自来水排水及相关水处理业务，同时经营工程业务和污水处理业务。公司主要产品和服务为自来水业务、工程业务、污水处理、排水管网运维、排水管网工程业务。
2025年半年度，公司实现营收6.06亿元，同比小幅下降5.32%。扣非净利润1.65亿元，同比小幅下降6.02%。江南水务2025年半年度净利润1.64亿元，业绩同比小幅下降3.25%。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是自来水业，一块是工程安装。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 自来水业 | 2.92亿元 | 48.13% | 47.07% |
| 工程安装 | 2.12亿元 | 34.97% | 35.85% |
| 服务业 | 8,098.77万元 | 13.36% | 32.69% |
| 污水处理 | 1,482.93万元 | 2.45% | -14.29% |
| 其他业务 | 665.42万元 | 1.09% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 自来水业 | 2.92亿元 | 48.13% | 47.07% |
| 工程安装 | 2.12亿元 | 34.97% | 35.85% |
| 服务业 | 8,098.77万元 | 13.36% | 32.69% |
| 污水处理 | 1,482.93万元 | 2.45% | -14.29% |
| 其他业务 | 665.42万元 | 1.09% | - |
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降3.25%
本期净利润为1.64亿元，去年同期1.70亿元，同比小幅下降3.25%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益2,135.35万元，去年同期收益753.24万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为5,458.33万元，去年同期为4,290.25万元，同比增长。
但是（1）主营业务利润本期为1.35亿元，去年同期为1.62亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失792.08万元，去年同期收益200.99万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降16.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.06亿元 | 6.40亿元 | -5.32% |
| 营业成本 | 3.65亿元 | 4.01亿元 | -8.87% |
| 销售费用 | 3,911.89万元 | 3,892.95万元 | 0.49% |
| 管理费用 | 5,897.28万元 | 5,465.33万元 | 7.90% |
| 财务费用 | -2,528.15万元 | -2,667.16万元 | 5.21% |
| 研发费用 | 356.96万元 | 279.38万元 | 27.77% |
| 所得税费用 | 4,090.12万元 | 4,522.56万元 | -9.56% |
2025年半年度主营业务利润为1.35亿元，去年同期为1.62亿元，同比下降16.69%。
虽然毛利率本期为39.73%，同比小幅增长了2.35%，不过（1）营业总收入本期为6.06亿元，同比小幅下降5.32%；（2）营业税金及附加本期为2,930.48万元，同比大幅增长2.96倍，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
江南水务2025年半年度非主营业务利润为6,992.92万元，去年同期为5,267.82万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.35亿元 | 82.33% | 1.62亿元 | -16.69% |
| 投资收益 | 5,458.33万元 | 33.23% | 4,290.25万元 | 27.23% |
| 信用减值损失 | 2,135.35万元 | 13.00% | 753.24万元 | 183.49% |
| 其他 | -404.05万元 | -2.46% | 459.89万元 | -187.86% |
| 净利润 | 1.64亿元 | 100.00% | 1.70亿元 | -3.25% |
行业分析
1、行业发展趋势
江南水务属于水务行业（公用事业），主营业务为自来水生产与销售、污水处理及相关工程服务。 近三年，水务行业在环保政策驱动下加速整合，市场空间稳步扩大，2024年规模超9000亿元。未来趋势聚焦智慧水务、资源循环利用及城乡一体化供水，政策推动下污水处理及再生水领域增长显著，预计2025年市场规模将突破万亿元，年复合增长率约8%。
2、市场地位及占有率
江南水务是中国供水服务5A级企业，区域性供水龙头，覆盖江阴及周边200万人口，日供水能力93万立方米，2024年三季报显示营收10.26亿元，公用事业行业排名第十，毛利率37.55%，但全国市占率不足2%，以区域性运营为主。
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