淮河能源(600575)2025年中报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降，新增较大投入矿井开拓延深工程
淮河能源(集团)股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“安徽省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务包括铁路运输业务、煤炭贸易业务、火力发电业务以及售电业务。公司是国家AAAA级物流企业、国家级物流服务业标准化试点单位。
2025年半年度，公司实现营收137.37亿元，同比小幅下降13.18%。扣非净利润4.38亿元，同比下降16.53%。淮河能源2025年半年度净利润4.80亿元，业绩同比下降25.74%。
主营业务构成
公司主要产品包括物流贸易和电力两项，其中物流贸易占比68.73%，电力占比22.26%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 物流贸易 | 94.41亿元 | 68.73% | 0.49% |
| 电力 | 30.58亿元 | 22.26% | 14.52% |
| 煤炭销售 | 7.90亿元 | 5.75% | 37.48% |
| 铁路运输 | 3.59亿元 | 2.61% | 35.28% |
| 其他业务 | 8,880.61万元 | 0.65% | - |
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降25.74%
本期净利润为4.80亿元，去年同期6.46亿元，同比下降25.74%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为4.28亿元，去年同期为5.85亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降26.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 137.37亿元 | 158.22亿元 | -13.18% |
| 营业成本 | 128.03亿元 | 146.63亿元 | -12.69% |
| 销售费用 | 2,929.68万元 | 2,705.97万元 | 8.27% |
| 管理费用 | 2.04亿元 | 2.35亿元 | -13.34% |
| 财务费用 | 7,937.49万元 | 9,585.53万元 | -17.19% |
| 研发费用 | 1.07亿元 | 1.39亿元 | -23.00% |
| 所得税费用 | 9,764.64万元 | 8,312.10万元 | 17.48% |
2025年半年度主营业务利润为4.28亿元，去年同期为5.85亿元，同比下降26.77%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为137.37亿元，同比小幅下降13.18%；（2）毛利率本期为6.80%，同比小幅下降了0.53%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
淮河能源2025年半年度非主营业务利润为1.49亿元，去年同期为1.45亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.28亿元 | 89.23% | 5.85亿元 | -26.77% |
| 投资收益 | 1.22亿元 | 25.46% | 1.03亿元 | 18.38% |
| 其他 | 4,606.70万元 | 9.60% | 4,783.78万元 | -3.70% |
| 净利润 | 4.80亿元 | 100.00% | 6.46亿元 | -25.74% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，淮河能源净现金流为-5.90亿元，去年同期为1.49亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为132.86亿元，同比小幅下降13.13%；（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为8,943.58万元，同比大幅下降84.35%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为155.14亿元，同比小幅下降14.60%；（2）投资支付的现金本期为11.95亿元，同比增长11.95亿元。
对外股权投资资产逐年递增
在2025半年度报告中，淮河能源用于对外股权投资的资产为45.99亿元，对外股权投资所产生的收益为1.22亿元，占净利润4.8亿元的25.44%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 淮沪电力 | 7.38亿元 | 1.07亿元 |
| 其他 | 38.61亿元 | 752.55万元 |
| 合计 | 45.99亿元 | 1.14亿元 |
1、淮沪电力
淮沪电力业务性质为发电行业。
从近几年可以明显的看出，淮沪电力在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2016年末的11.21%增长至31.0%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 淮沪电力 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 49.00 | 0元 | 1.07亿元 | 7.38亿元 |
| 2024年中 | 49.00 | 0元 | 1.05亿元 | 9.34亿元 |
| 2024年末 | 49.00 | 0元 | 2.57亿元 | 6.31亿元 |
| 2023年末 | 49.00 | 0元 | 2.49亿元 | 8.29亿元 |
| 2022年末 | 49.00 | 0元 | 2.36亿元 | 8亿元 |
| 2021年末 | 49.00 | 0元 | 1.15亿元 | 6.69亿元 |
| 2020年末 | 49.00 | 0元 | 1.71亿元 | 7.09亿元 |
| 2019年末 | 49.00 | 0元 | 1.76亿元 | 6.98亿元 |
| 2018年末 | - | 0元 | 0元 | 7.07亿元 |
| 2017年末 | - | 0元 | 1.23亿元 | 6.23亿元 |
| 2016年末 | - | 7.49亿元 | 8,398.89万元 | 6.3亿元 |
2、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2022年中的32.97亿元增长至2025年中的45.99亿元，增长率为39.48%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2022年中 | 32.97亿元 |
| 2023年中 | 35.69亿元 |
| 2024年中 | 35.97亿元 |
| 2025年中 | 45.99亿元 |
公司回报股东能力明显不足
公司从2003年上市以来，累计分红仅10.99亿元，但从市场上融资86.68亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2024-03 | 4.66亿元 | 3.09% | 54.55% |
| 2 | 2020-04 | 3.89亿元 | 4.26% | 43.48% |
| 3 | 2013-02 | 6,088.24万元 | 0.67% | 15.15% |
| 4 | 2012-08 | 6,088.24万元 | 0.79% | 29.41% |
| 5 | 2009-03 | 2,134.80万元 | 0.81% | 66.67% |
| 6 | 2007-02 | 1,186.00万元 | 0.44% | 52.63% |
| 7 | 2006-03 | 2,372.00万元 | 2.73% | 58.82% |
| 8 | 2005-03 | 4,744.00万元 | 5.04% | 111.11% |
| 9 | 2004-03 | 1,779.00万元 | 1.68% | -- |
| 累计分红金额 | 10.99亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2016 | 9.06亿元 |
| 2 | 增发 | 2016 | 30.29亿元 |
| 3 | 增发 | 2014 | 13.87亿元 |
| 4 | 增发 | 2012 | 14.84亿元 |
| 5 | 增发 | 2010 | 18.62亿元 |
| 累计融资金额 | 86.68亿元 |
新增较大投入矿井开拓延深工程
2025半年度，淮河能源在建工程余额合计17.44亿元，相较期初的15.41亿元小幅增长了13.13%。主要在建的重要工程是矿井开拓延深工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 矿井开拓延深工程 | 14.54亿元 | 9,771.18万元 | - | 90.00 |
| 潘集电厂一期项目 | 1.59亿元 | 4,443.07万元 | - | 100.00 |
矿井开拓延深工程（大额新增投入项目）
建设目标：实施丁集煤矿安全改建及二水平延深工程旨在解决一水平剩余可采储量减少、通风能力紧张及副井提升能力不足的问题，保障矿井正常接替，确保丁集煤矿持续稳定生产，满足煤电一体化项目对发电用煤的长期需求，提升矿井安全水平和资源利用效率。
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