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嘉戎技术(301148)2025年中报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
厦门嘉戎技术股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“蒋林煜”。公司主营业务为膜分离装备、高性能膜组件、高性能低温真空蒸发装备等产品的研发、生产和销售，以及提供高浓度污废水处理服务、环保工程建造。公司的产品和服务主要应用于垃圾渗滤液处理，工业废水处理及回用，工业过程分离等领域。
2025年半年度，公司实现营收2.12亿元，同比小幅下降14.73%。扣非净利润1,579.12万元，同比增长26.93%。嘉戎技术2025年半年度净利润2,749.63万元，业绩同比增长16.48%。本期经营活动产生的现金流净额为4,440.65万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低14.73%，净利润同比增加16.48%
2025年半年度，嘉戎技术营业总收入为2.12亿元，去年同期为2.49亿元，同比小幅下降14.73%，净利润为2,749.63万元，去年同期为2,360.63万元，同比增长16.48%。
净利润同比增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失419.15万元，去年同期损失33.05万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失463.42万元，去年同期损失1,057.47万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2,547.45万元，去年同期为2,164.48万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长17.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.12亿元 | 2.49亿元 | -14.73% |
| 营业成本 | 1.32亿元 | 1.52亿元 | -13.49% |
| 销售费用 | 1,985.59万元 | 2,446.27万元 | -18.83% |
| 管理费用 | 2,139.51万元 | 2,572.66万元 | -16.84% |
| 财务费用 | -127.21万元 | 22.75万元 | -659.25% |
| 研发费用 | 1,419.59万元 | 2,360.21万元 | -39.85% |
| 所得税费用 | 122.93万元 | 53.30万元 | 130.62% |
2025年半年度主营业务利润为2,547.45万元，去年同期为2,164.48万元，同比增长17.69%。
主营业务利润同比增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 1,419.59万元 | -39.85% | 营业总收入 | 2.12亿元 | -14.73% |
| 毛利率 | 38.04% | -0.89% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
嘉戎技术属于高浓度污废水处理及膜技术环保装备行业。 近三年，高浓度污废水处理行业在政策推动下快速发展，国家强化环保监管，推动污废水无害化、全量化及资源化处理，催生趋零排放技术需求。2024年行业市场规模预计超800亿元，年均复合增长率约12%，未来将向高效节能、智能化装备及跨领域资源回收方向延伸，预计2025年市场空间突破千亿。
2、市场地位及占有率
嘉戎技术是国内高浓度污废水处理领域头部企业，尤其在垃圾渗滤液处理市场占有率约15%，位居行业前三，其核心产品MVR蒸发器及膜分离装备在工业废水趋零排放领域覆盖超500个项目，技术领先性支撑其竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 嘉戎技术（301148） | 聚焦高浓度污废水处理，提供膜分离装备及趋零排放解决方案 | 垃圾渗滤液处理市占率约15%，2024年入选厦门市绿色低碳技术目录 |
| 维尔利（300190） | 主营垃圾渗滤液处理及有机废弃物资源化 | 渗滤液处理项目覆盖全国30省，2024年订单规模同比增10% |
| 碧水源（300070） | 膜技术综合服务商，覆盖市政污水及工业废水处理 | 反渗透膜市占率超20%，2024年工业废水营收占比提升至35% |
| 万邦达（300055） | 提供工业水处理及危废处置服务 | 2024年煤化工废水处理项目中标额达3.2亿元 |
| 三达膜（688101） | 专注膜材料研发及工业分离应用 | 2024年膜组件供货规模超1.5亿元，盐湖提锂领域占比40% |
4、经营评分排名
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