ST太重(600169)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
太原重工股份有限公司于1998年上市。公司主营业务是主营轨道交通设备、起重设备、风力发电设备、挖掘设备、海洋工程装备、焦炉设备、齿轮传动、轧钢设备、锻压设备、煤化工设备、工程机械、港口机械、油膜轴承、铸锻件等产品及工程项目的总承包。
2025年半年度，公司实现营收47.59亿元，同比大幅增长30.81%。扣非净利润-133.07万元，较去年同期亏损有所减小。ST太重2025年半年度净利润8,393.20万元，业绩同比小幅增长7.05%。本期经营活动产生的现金流净额为6,863.05万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括重型装备产品和工程机械产品两项，其中重型装备产品占比77.88%，工程机械产品占比22.12%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 重型装备产品 | 37.06亿元 | 77.88% | 19.10% |
| 工程机械产品 | 10.53亿元 | 22.12% | 10.70% |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅增长7.05%
本期净利润为8,393.20万元，去年同期7,840.40万元，同比小幅增长7.05%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失4,970.19万元，去年同期损失2,360.08万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为4,055.00万元，去年同期为5,467.66万元，同比下降。
但是主营业务利润本期为1.11亿元，去年同期为6,334.41万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长75.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 47.59亿元 | 36.38亿元 | 30.81% |
| 营业成本 | 39.38亿元 | 28.89亿元 | 36.34% |
| 销售费用 | 6,954.61万元 | 7,883.33万元 | -11.78% |
| 管理费用 | 1.58亿元 | 1.62亿元 | -2.45% |
| 财务费用 | 2.22亿元 | 2.49亿元 | -10.60% |
| 研发费用 | 2.29亿元 | 1.76亿元 | 29.80% |
| 所得税费用 | 3,655.57万元 | 3,814.88万元 | -4.18% |
2025年半年度主营业务利润为1.11亿元，去年同期为6,334.41万元，同比大幅增长75.55%。
虽然毛利率本期为17.24%，同比下降了3.36%，不过营业总收入本期为47.59亿元，同比大幅增长30.81%，推动主营业务利润同比大幅增长。
公司回报股东能力明显不足
公司从1998年上市以来，累计分红仅9,814.27万元，但从市场上融资45.32亿元，且在2014年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2014-04 | 2,423.96万元 | 0.28% | 95.24% |
| 2 | 2011-03 | 4,039.93万元 | 0.26% | 5.48% |
| 3 | 2009-03 | 2,233.86万元 | 0.21% | 4.11% |
| 4 | 2001-04 | 1,116.52万元 | 0.31% | 20.05% |
| 累计分红金额 | 9,814.27万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 12.41亿元 |
| 2 | 增发 | 2016 | 5.61亿元 |
| 3 | 增发 | 2010 | 16.57亿元 |
| 4 | 增发 | 2008 | 9.29亿元 |
| 5 | 配股 | 2000 | 1.44亿元 |
| 累计融资金额 | 45.32亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
太原重工属于重型机械制造行业，专注于矿山、冶金、能源等领域的大型成套装备研发与制造。 重型机械行业近三年受基建投资拉动及能源转型推动，市场空间稳步增长，智能化、绿色化成为核心方向。2024年行业规模超1.2万亿元，未来五年复合增速预计达6%，高端装备占比提升至35%以上，海外市场拓展加速。
2、市场地位及占有率
太原重工是国内重型机械骨干企业，矿山装备市占率约12%，冶金设备领域占比9%，起重机械细分市场排名前三，智能化转型推动产品竞争力持续提升。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 太原重工（600169） | 国内重型机械骨干企业，覆盖矿山、冶金、能源等领域 | 2024年矿山装备营收占比32%，冶金设备智能化改造投入超5亿元 |
| 中信重工（601608） | 全球领先的矿山装备制造商，布局特种机器人等新兴领域 | 2025年矿山机械市占率15.2%，稳居行业第一 |
| 大连重工（002204） | 港口机械及冶金设备头部企业，核电装备领域深度布局 | 2024年港口起重机市占率18%，新增订单同比增长24% |
| 中国一重（601106） | 核能装备与重型压力容器龙头，承担多项国家重大专项 | 2025年核能装备营收占比超40%，核心部件国产化率95% |
| 振华重工（600320） | 全球港口机械领军企业，集装箱起重机市场占有率65% | 2024年港口机械出口额同比增长31%，占全球市场份额68% |
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