2025年半年度，公司实现营收14.44亿元，同比小幅增长3.97%。扣非净利润6,009.72万元，同比增长20.04%。天安新材2025年半年度净利润6,984.89万元，业绩同比小幅增长10.02%。本期经营活动产生的现金流净额为8,325.38万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

本期净利润为6,984.89万元，去年同期6,348.62万元，同比小幅增长10.02%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失678.70万元，去年同期收益69.86万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为561.14万元，去年同期为1,139.08万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为9,287.86万元，去年同期为7,541.38万元，同比增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2025年半年度主营业务利润为9,287.86万元，去年同期为7,541.38万元，同比增长23.16%。

主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为14.44亿元，同比小幅增长3.97%；（2）毛利率本期为23.54%，同比小幅增长了1.56%。

本期财务费用为1,649.78万元，同比大幅增长38.54%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为1,721.84万元，去年同期为1,578.49万元，同比小幅增长了9.08%。

（2）利息收入本期为130.97万元，去年同期为355.05万元，同比大幅下降了63.11%。

本期研发费用为5,408.84万元，同比增长19.02%。归因于原材料本期为2,807.51万元，去年同期为1,853.09万元，同比大幅增长了51.5%。

2025年半年度，天安新材净现金流为9,743.57万元，去年同期为693.72万元，同比大幅增长13.05倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）收回投资收到的现金本期为2.36亿元，同比大幅下降51.57%；（2）偿还债务支付的现金本期为4.41亿元，同比增长18.74%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为9.73亿元，同比小幅增长3.98%。

但是投资支付的现金本期为2.04亿元，同比大幅下降62.42%。

在2025年半年度报告中，天安新材形成的商誉为1.74亿元，占净资产的18.45%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为石湾鹰牌、鹰牌贸易、鹰牌科技、东源鹰牌(以下合称“鹰牌四家公司”)和瑞欣装材。

2022-2024年期末的营业收入增长率为6.52%，天安新材在2024年商誉减值测试报告中预测2025年期末营业收入增长率为0%，但是2025年中报实际营业收入为5.41亿元，同比下降17.28%，增长率低于预期，存在一定商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资5.25亿元的对价收购石湾鹰牌、鹰牌贸易、鹰牌科技、东源鹰牌(以下合称“鹰牌四家公司”)66.0%的股份，但其66.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.27亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达60.38%，形成的商誉高达1.98亿元，占当年净资产的23.82%。

石湾鹰牌、鹰牌贸易、鹰牌科技、东源鹰牌(以下合称“鹰牌四家公司”)的历年业绩数据如下表所示：

2025年中报实际净利润为2,194.64万元，同比盈利增长83.43%，存在较小商誉减值风险的可能性。