上海能源(600508)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，新增较大投入苇子沟煤矿2.4Mt/a改扩建工程
上海大屯能源股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国中煤能源集团有限公司”。公司主营业务为煤炭开采、洗选加工、煤炭销售，铁路运输（限管辖内的煤矿专用铁路），火力发电，铝及铝合金的压延加工生产及销售，太阳能发电及技术服务等业务。公司的主要产品为煤炭、铝加工、电力。
2025年半年度，公司实现营收34.98亿元，同比下降27.94%。扣非净利润1.99亿元，同比大幅下降57.61%。上海能源2025年半年度净利润1.76亿元，业绩同比大幅下降59.36%。
主营业务构成
公司主要从事煤炭销售、电力生产、其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 煤炭销售 | 20.40亿元 | 58.32% | 20.91% |
| 电力生产 | 9.74亿元 | 27.85% | 14.33% |
| 其他 | 1.54亿元 | 4.4% | 7.69% |
| 其他业务 | 3.30亿元 | 9.43% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 煤炭销售 | 20.40亿元 | 58.32% | 20.91% |
| 电力生产 | 9.74亿元 | 27.85% | 14.33% |
| 其他 | 1.54亿元 | 4.4% | 7.69% |
| 其他业务 | 3.30亿元 | 9.43% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低27.94%，净利润同比大幅降低59.36%
2025年半年度，上海能源营业总收入为34.98亿元，去年同期为48.54亿元，同比下降27.94%，净利润为1.76亿元，去年同期为4.33亿元，同比大幅下降59.36%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出6,492.63万元，去年同期支出1.93亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为2.35亿元，去年同期为6.26亿元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降62.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 34.98亿元 | 48.54亿元 | -27.94% |
| 营业成本 | 29.36亿元 | 36.70亿元 | -20.01% |
| 销售费用 | 1,238.77万元 | 1,563.94万元 | -20.79% |
| 管理费用 | 1.73亿元 | 3.12亿元 | -44.60% |
| 财务费用 | 2,894.59万元 | 3,505.23万元 | -17.42% |
| 研发费用 | 802.56万元 | 3,507.42万元 | -77.12% |
| 所得税费用 | 6,492.63万元 | 1.93亿元 | -66.32% |
2025年半年度主营业务利润为2.35亿元，去年同期为6.26亿元，同比大幅下降62.51%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为34.98亿元，同比下降27.94%；（2）毛利率本期为16.08%，同比大幅下降了8.32%。
3、管理费用大幅下降
本期管理费用为1.73亿元，同比大幅下降44.6%。归因于职工薪酬本期为1.31亿元，去年同期为2.51亿元，同比大幅下降了48.03%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.31亿元 | 2.51亿元 |
| 折旧和摊销 | 2,022.74万元 | 1,979.92万元 |
| 其他费用(计算) | 2,186.17万元 | 4,060.92万元 |
| 合计 | 1.73亿元 | 3.12亿元 |
4、净现金流同比大幅下降4.51倍
2025年半年度，上海能源净现金流为-4.05亿元，去年同期为-7,355.24万元，较去年同期大幅下降4.51倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为18.46亿元，同比下降19.62%；（2）支付给职工以及为职工支付的现金本期为13.18亿元，同比下降17.35%。
但是销售商品、提供劳务收到的现金本期为37.46亿元，同比下降24.63%。
新增较大投入苇子沟煤矿2.4Mt/a改扩建工程
2025半年度，上海能源在建工程余额合计22.13亿元，相较期初的20.80亿元小幅增长了6.38%。主要在建的重要工程是苇子沟煤矿2.4Mt/a改扩建工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 苇子沟煤矿2.4Mt/a改扩建工程 | 15.73亿元 | 6,896.43万元 | - | 72.39 |
苇子沟煤矿2.4Mt/a改扩建工程（大额新增投入项目）
苇子沟煤矿一期工程项目的建设目标是构建一个现代化、高效且安全的煤炭生产基地。该项目旨在提升中煤能源新疆鸿新煤业有限公司的生产能力，增强市场竞争力，确保稳定的能源供应，同时促进地方经济发展。通过核准建设年产240万吨（即2.4Mt/a）的煤矿及配套选煤厂，满足区域及国家对优质煤炭资源的需求。
建设内容包括新建年产240万吨苇子沟煤矿一期工程以及配套选煤厂。该工程不仅涵盖矿井主体设施建设，还涉及相关辅助生产系统、运输系统和环保设施等。选煤厂将配备先进的洗选设备，以提高煤炭产品质量，减少杂质含量，实现煤炭资源的清洁高效利用，确保产出符合市场需求的标准煤炭产品。
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