百联股份(600827)2025年中报深度解读：金融投资回报率低，净利润近4年整体呈现上升趋势
上海百联集团股份有限公司于1994年上市。公司以零售商业为主，以综合百货、连锁超市、专业连锁等三大业态为核心业务。公司主要产品包括综合百货、购物中心、奥特莱斯、标准超市、便利店、大卖场、专业专卖。
2025年半年度，公司实现营收132.57亿元，同比小幅下降12.63%。扣非净利润1.85亿元，同比小幅下降7.96%。百联股份2025年半年度净利润4.49亿元，业绩同比大幅增长46.63%。
主营业务构成
公司主要从事连锁超市、综合百货、专业连锁。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 连锁超市 | 102.83亿元 | 77.56% | 17.63% |
| 综合百货 | 25.34亿元 | 19.12% | 52.45% |
| 专业连锁 | 3.99亿元 | 3.01% | 37.53% |
| 其他业务 | 4,173.29万元 | 0.31% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低12.63%，净利润同比大幅增加46.63%
2025年半年度，百联股份营业总收入为132.57亿元，去年同期为151.73亿元，同比小幅下降12.63%，净利润为4.49亿元，去年同期为3.06亿元，同比大幅增长46.63%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.46亿元，去年同期为3.28亿元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为3.17亿元，去年同期为5,530.49万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为8,924.00万元，去年同期为1,410.92万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降55.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 132.57亿元 | 151.73亿元 | -12.63% |
| 营业成本 | 99.37亿元 | 112.97亿元 | -12.04% |
| 销售费用 | 19.99亿元 | 22.94亿元 | -12.85% |
| 管理费用 | 10.04亿元 | 10.64亿元 | -5.58% |
| 财务费用 | 1,256.71万元 | 196.44万元 | 539.74% |
| 研发费用 | 476.81万元 | 415.07万元 | 14.87% |
| 所得税费用 | 2.14亿元 | 2.42亿元 | -11.65% |
2025年半年度主营业务利润为1.46亿元，去年同期为3.28亿元，同比大幅下降55.55%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为132.57亿元，同比小幅下降12.63%；（2）毛利率本期为25.04%，同比有所下降了0.50%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
百联股份2025年半年度非主营业务利润为5.16亿元，去年同期为2.19亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.46亿元 | 32.53% | 3.28亿元 | -55.55% |
| 投资收益 | 3.17亿元 | 70.54% | 5,530.49万元 | 472.47% |
| 公允价值变动收益 | 4,722.30万元 | 10.52% | 5,371.69万元 | -12.09% |
| 营业外收入 | 9,822.46万元 | 21.88% | 5,472.61万元 | 79.48% |
| 其他 | 7,224.53万元 | 16.10% | 1.37亿元 | -47.17% |
| 净利润 | 4.49亿元 | 100.00% | 3.06亿元 | 46.63% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，百联股份净现金流为-12.67亿元，去年同期为2.82亿元，由正转负。
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产13.12%，收益占净利润31.25%，投资主体为股票投资
在2025年半年度报告中，百联股份用于金融投资的资产为71.36亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.4亿元，占净利润4.49亿元的31.25%。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 27.29亿元 |
| 国泰海通证券股份有限公司 | 25.48亿元 |
| 上海浦东发展银行股份有限公司 | 16.46亿元 |
| 其他 | 2.13亿元 |
| 合计 | 71.36亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益投资共计：和交易性金融资产公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他权益投资共计： | 8,599.4万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 3,990.37万元 |
| 其他 | 1,437.3万元 | |
| 合计 | 1.4亿元 |
2、金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续上升，由2021年中的40.38亿元上升至2025年中的71.36亿元，变化率为76.7%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2021年中 | 40.38亿元 |
| 2022年中 | 42.25亿元 |
| 2023年中 | 48.06亿元 |
| 2024年中 | 57.12亿元 |
| 2025年中 | 71.36亿元 |
对外股权投资收益逐年递增
在2025半年度报告中，百联股份用于对外股权投资的资产为17.89亿元，对外股权投资所产生的收益为2.24亿元，占净利润4.49亿元的49.8%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益754.67万元和处置外股权投资的收益2.16亿元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 华安百联消费封闭式基础设施证券投资基金 | 6.88亿元 | 511.94万元 |
| 百联金融服务有限公司 | 3.55亿元 | 509.76万元 |
| 百联集团上海崇明新城商业发展有限公司 | 8,761.08万元 | -425.71万元 |
| 百联集团财务有限责任公司 | 3.29亿元 | 373.15万元 |
| 上海尊诗网络科技有限公司 | 639.23万元 | -215.32万元 |
| 其他 | 3.22亿元 | 8,488.22元 |
| 合计 | 17.89亿元 | 754.67万元 |
处置对外股权投资产生的收益为2.16亿元，主要是安徽世纪联华发展有限公司9,316.75万元、联华超市有限公司8,273.36万元和上海世纪联华超市虹口有限公司4,005.52万元。
1、华安百联消费封闭式基础设施证券投资基金
历年投资数据
| 华安百联消费封闭式基础设施证券投资基金 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 0元 | 511.94万元 | 6.88亿元 |
| 2024年末 | 7亿元 | 242.07万元 | 6.93亿元 |
2、对外股权投资收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续增长，由2023年中的-9,343.26万元增长至2025年中的2.24亿元，增长率为339.21%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2023年中 | -9,343.26万元 |
| 2024年中 | -425.74万元 |
| 2025年中 | 2.24亿元 |
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