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联泰环保(603797)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
广东联泰环保股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“黄振达”。公司主营业务为城乡污水处理设施的投资、建设和运营管理，提供污水收集、输送和/或终端污水处理服务。主要产品有污水处理、污泥处理。
2025年半年度，公司实现营收5.17亿元，同比小幅下降4.15%。扣非净利润8,700.20万元，同比下降24.06%。联泰环保2025年半年度净利润8,797.23万元，业绩同比下降22.52%。
PART 1
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净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降22.52%
本期净利润为8,797.23万元，去年同期1.14亿元，同比下降22.52%。
净利润同比下降的原因是（1）信用减值损失本期损失6,610.83万元，去年同期损失4,264.38万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1.78亿元，去年同期为1.87亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降4.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.17亿元 | 5.39亿元 | -4.15% |
| 营业成本 | 2.02亿元 | 1.99亿元 | 1.34% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 2,184.44万元 | 2,093.82万元 | 4.33% |
| 财务费用 | 1.10亿元 | 1.28亿元 | -13.75% |
| 研发费用 | 34.62万元 | 32.39万元 | 6.87% |
| 所得税费用 | 2,355.43万元 | 2,462.86万元 | -4.36% |
2025年半年度主营业务利润为1.78亿元，去年同期为1.87亿元，同比小幅下降4.68%。
虽然财务费用本期为1.10亿元，同比小幅下降13.75%，不过营业总收入本期为5.17亿元，同比小幅下降4.15%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
联泰环保2025年半年度非主营业务利润为-6,701.49万元，去年同期为-4,912.25万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.78亿元 | 202.95% | 1.87亿元 | -4.68% |
| 信用减值损失 | -6,610.83万元 | -75.15% | -4,264.38万元 | -55.02% |
| 其他 | 556.54万元 | 6.33% | 1,164.74万元 | -52.22% |
| 净利润 | 8,797.23万元 | 100.00% | 1.14亿元 | -22.52% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
联泰环保属于城镇水务及污水处理行业，聚焦城乡污水处理设施的投资、建设与运营管理。 污水处理行业近三年受政策驱动加速整合，2024年市场规模超2500亿元，年复合增长率约8%。未来行业将向智能化运维、资源化利用及低碳技术升级方向延伸，预计2025年市场空间突破2800亿元，区域性提标改造与农村污水处理成核心增长点。
2、市场地位及占有率
联泰环保为华南地区领先的污水处理民营企业，2024年运营规模覆盖超200万吨/日，区域市场占有率约5%，通过BOT及TOT模式深度参与市政项目，技术及成本控制能力居行业第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 联泰环保（603797） | 主营城乡污水处理投资及运营 | 2025年华南区域处理规模超200万吨/日 |
| 碧水源（300070） | 膜技术污水处理龙头，覆盖全产业链 | 2024年市占率超12%，膜技术应用占比达65% |
| 首创环保（600008） | 综合性水务集团，业务涵盖供水及水环境治理 | 2025年水务处理总规模突破3500万吨/日 |
| 兴蓉环境（000598） | 西南地区水务运营企业，以供水及污水双主业驱动 | 2024年污水处理营收占比42% |
| 创业环保（600874） | 京津冀区域污水处理核心企业，布局再生水领域 | 2025年再生水项目产能同比增25% |
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