金杯汽车(600609)2025年中报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降，应收账款周转率持续上升
金杯汽车股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“沈阳市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为设计、生产和销售汽车零部件。公司主要产品包括汽车内饰件、座椅、橡胶件等。
2025年半年度，公司实现营收21.32亿元，同比小幅下降5.28%。扣非净利润7,841.56万元，同比下降28.97%。金杯汽车2025年半年度净利润1.66亿元，业绩同比大幅下降36.88%。
主营业务构成
产品方面，零部件为第一大收入来源，占比87.63%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 零部件 | 18.68亿元 | 87.63% | 16.10% |
| 其他服务 | 1.63亿元 | 7.66% | 1.25% |
| 贸易类 | 1.00亿元 | 4.71% | 6.31% |
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低5.28%，净利润同比大幅降低36.88%
2025年半年度，金杯汽车营业总收入为21.32亿元，去年同期为22.51亿元，同比小幅下降5.28%，净利润为1.66亿元，去年同期为2.62亿元，同比大幅下降36.88%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.48亿元，去年同期为1.17亿元，同比增长；
但是（1）投资收益本期为1,309.79万元，去年同期为7,606.46万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失349.12万元，去年同期收益3,217.47万元，同比大幅下降；（3）营业外利润本期为1,651.96万元，去年同期为4,168.00万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比增长26.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.32亿元 | 22.51亿元 | -5.28% |
| 营业成本 | 18.23亿元 | 19.31亿元 | -5.59% |
| 销售费用 | 604.95万元 | 597.10万元 | 1.31% |
| 管理费用 | 8,192.27万元 | 8,494.27万元 | -3.56% |
| 财务费用 | -595.17万元 | 328.78万元 | -281.02% |
| 研发费用 | 6,683.89万元 | 9,440.05万元 | -29.20% |
| 所得税费用 | 2,752.20万元 | 2,236.71万元 | 23.05% |
2025年半年度主营业务利润为1.48亿元，去年同期为1.17亿元，同比增长26.19%。
虽然营业总收入本期为21.32亿元，同比小幅下降5.28%，不过毛利率本期为14.50%，同比有所增长了0.29%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润同比大幅下降
金杯汽车2025年半年度非主营业务利润为4,498.79万元，去年同期为1.67亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.48亿元 | 89.45% | 1.17亿元 | 26.19% |
| 其他 | 4,499.52万元 | 27.18% | 1.67亿元 | -73.12% |
| 净利润 | 1.66亿元 | 100.00% | 2.62亿元 | -36.88% |
4、研发费用下降
本期研发费用为6,683.89万元，同比下降29.2%。
研发费用下降的原因是：
虽然职工薪酬本期为1,736.12万元，去年同期为1,091.45万元，同比大幅增长了59.07%；
但是（1）委托研发费本期为3,786.13万元，去年同期为4,943.08万元，同比下降了23.41%；（2）新产品设计费本期为931.65万元，去年同期为2,789.30万元，同比大幅下降了66.6%；
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 委托研发费 | 3,786.13万元 | 4,943.08万元 |
| 职工薪酬 | 1,736.12万元 | 1,091.45万元 |
| 新产品设计费 | 931.65万元 | 2,789.30万元 |
| 其他费用(计算) | 229.99万元 | 616.23万元 |
| 合计 | 6,683.89万元 | 9,440.05万元 |
应收账款周转率持续上升
2025半年度，企业应收账款合计2.86亿元，占总资产的7.28%，相较于去年同期的3.78亿元减少24.43%。
1、应收账款周转率连续4年上升
本期，企业应收账款周转率为8.23。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从77天减少到了21天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：2021年中计提坏账85.32万元，2022年中计提坏账385.85万元，2023年中计提坏账77.70万元，2024年中计提坏账2725.78万元，2025年中计提坏账342.78万元。）
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有41.56%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 2.90亿元 | 41.56% |
| 一至三年 | 865.66万元 | 1.24% |
| 三年以上 | 1.93亿元 | 27.67% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2025半年度从82.18%下降到41.56%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2025半年度从7.24%大幅上涨到27.67%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。
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