2025年半年度，公司实现营收143.12亿元，同比小幅下降13.95%。扣非净利润-7,052.61万元，由盈转亏。海王生物2025年半年度净利润6,482.29万元，业绩同比大幅下降43.77%。

公司的主要业务为医药流通，占比高达62.16%，其中采购商品为第一大收入来源，占比97.57%。

2025年半年度公司营收143.12亿元，与去年同期的166.31亿元相比，小幅下降了13.95%，主要是因为采购商品本期营收139.64亿元，去年同期为162.14亿元，同比小幅下降了13.87%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的10.06%，同比小幅下降到了今年的9.31%，主要是因为采购商品本期毛利率8.46%，去年同期为9.2%，同比小幅下降8.04%。

值得一提的是，采购商品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2023-2025年半年度采购商品毛利率呈小幅下降趋势，从2023年半年度的9.61%，小幅下降到2025年半年度的8.46%。

本期净利润为6,482.29万元，去年同期1.15亿元，同比大幅下降43.77%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为8,884.04万元，去年同期为-946.94万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为2,736.24万元，去年同期为1.62亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失552.13万元，去年同期收益3,419.43万元，同比大幅下降。

2025年半年度主营业务利润为2,736.24万元，去年同期为1.62亿元，同比大幅下降83.08%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为143.12亿元，同比小幅下降13.95%；（2）毛利率本期为9.31%，同比小幅下降了0.75%。

海王生物2025年半年度非主营业务利润为1.05亿元，去年同期为5,334.82万元，同比大幅增长。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,344.76万元，占归母净利润3,168.17万元的42.45%。

(2)本期共收到政府补助1,317.61万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下487.90万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2025半年度，企业应收账款合计151.48亿元，占总资产的54.75%，相较于去年同期的167.73亿元小幅减少9.69%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2025年半年度，企业信用减值损失552.13万元，其中主要是应收账款坏账损失1,564.98万元。

本期，企业应收账款周转率为0.94。在2023年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.03小幅下降到了0.94，平均回款时间从174天增加到了191天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

2025年半年度，企业存货周转率为4.18，在2021年半年度到2025年半年度海王生物存货周转率从5.34下降到了4.18，存货周转天数从33天增加到了43天。2025年半年度海王生物存货余额合计33.58亿元，占总资产的12.53%。

在2025年半年度报告中，海王生物形成的商誉为3.79亿元，占净资产的13.29%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为北京海王、上海方承、北京海王中新、广东配送和山东银河。

2021年末，企业斥资7,650万元的对价收购北京海王51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-2,002.42万元，也就是说这笔收购的溢价率高达482.04%，形成的商誉高达9,652.42万元，占当年净资产的1.32%。

2019年末，企业斥资1.01亿元的对价收购上海方承100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,599.52万元，也就是说这笔收购的溢价率高达119.63%，形成的商誉高达5,502.42万元，占当年净资产的0.7%。

2021年末，企业斥资7,650万元的对价收购北京海王中新51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-2,002.42万元，也就是说这笔收购的溢价率高达482.04%，形成的商誉高达9,652.42万元，占当年净资产的1.32%。

2025年半年度，企业资产负债率为89.70%，去年同期为86.62%，负债率很高且增加了3.08%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为276.69亿元，同比小幅下降12.88%，另外总负债本期为248.19亿元，同比小幅下降9.78%。