沃尔德(688028)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降，商誉占有一定比重
北京沃尔德金刚石工具股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“陈继锋”。公司主要从事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务。超硬刀具根据加工精度的不同分为超高精密和高精密两大系列,涵盖钻石刀轮、铰刀、铣刀、PCD/PCBN数控刀片等产品。
2025年半年度，公司实现营收3.35亿元，同比小幅增长6.09%。扣非净利润3,987.67万元，同比下降18.64%。沃尔德2025年半年度净利润4,311.43万元，业绩同比下降19.79%。本期经营活动产生的现金流净额为6,149.67万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
主营业务构成
公司主要产品包括超硬刀具和硬质合金刀具两项，其中超硬刀具占比78.59%，硬质合金刀具占比14.31%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 超硬刀具 | 2.63亿元 | 78.59% | 52.35% |
| 硬质合金刀具 | 4,794.78万元 | 14.31% | 19.87% |
| 超硬材料 | 1,916.00万元 | 5.72% | 0.67% |
| 其他 | 462.57万元 | 1.38% | -4.98% |
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降19.79%
本期净利润为4,311.43万元，去年同期5,375.13万元，同比下降19.79%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出560.83万元，去年同期支出972.75万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为4,786.02万元，去年同期为5,622.13万元，同比小幅下降；（2）资产减值损失本期损失867.45万元，去年同期损失617.20万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为1,113.31万元，去年同期为1,329.70万元，同比下降。
2、主营业务利润同比小幅下降14.87%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.35亿元 | 3.16亿元 | 6.09% |
| 营业成本 | 1.88亿元 | 1.67亿元 | 12.59% |
| 销售费用 | 3,652.81万元 | 3,395.55万元 | 7.58% |
| 管理费用 | 3,351.77万元 | 3,263.63万元 | 2.70% |
| 财务费用 | -58.89万元 | 3.11万元 | -1994.23% |
| 研发费用 | 2,685.81万元 | 2,353.77万元 | 14.11% |
| 所得税费用 | 560.83万元 | 972.75万元 | -42.35% |
2025年半年度主营业务利润为4,786.02万元，去年同期为5,622.13万元，同比小幅下降14.87%。
虽然营业总收入本期为3.35亿元，同比小幅增长6.09%，不过毛利率本期为43.95%，同比小幅下降了3.24%，导致主营业务利润同比小幅下降。
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为3.92亿元，占净资产的20.07%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 3.92亿元 | |
| 商誉总额 | 3.92亿元 |
商誉占有一定比重。
行业分析
1、行业发展趋势
沃尔德属于超硬刀具行业，专注于高精密机械加工用刀具的研发与制造。 超硬刀具行业近三年受益于高端制造、新能源汽车及机器人产业扩张，市场规模年均增长12%，2024年国内市场规模突破200亿元。随着智能制造升级及精密加工需求提升，未来五年行业复合增速预计维持10%-15%，其中机器人丝杠加工刀具细分领域增速超20%。
2、市场地位及占有率
沃尔德在国内超硬刀具领域位列前三，丝杠加工刀具市占率约15%，其PCBN旋铣刀片在滚珠丝杠领域批量供货头部客户，技术性能对标国际竞品，细分市场领先优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 沃尔德（688028） | 主营超硬刀具及涂层服务，核心产品为PCBN刀具、金刚石刀具 | 2025年丝杠加工刀具营收占比超30%，机器人领域客户覆盖率达40% |
| 恒锋工具（300488） | 国内复杂刀具龙头，产品涵盖齿轮刀具、精密拉削刀具 | 2024年精密刀具营收增长18%，市占率约12% |
| 中钨高新（000657） | 硬质合金全产业链企业，重点布局数控刀具 | 2024年高端刀具业务营收占比提升至25% |
| 欧科亿（688308） | 硬质合金数控刀片制造商，聚焦金属切削领域 | 2025年数控刀片出货量同比增长22% |
| 华锐精密（688059） | 硬质合金数控刀片供应商，主攻汽车及航空航天领域 | 2024年研发投入占比提升至8%，新增3项刀具专利 |
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