杭氧股份(002430)2025年中报深度解读：气体销售收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
杭氧集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“杭州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务有设备制造与工程业务、气体业务。公司产品主要包括成套空气分离设备及部机、石化设备和各类气体产品。
2025年半年度，公司实现营收73.27亿元，同比小幅增长8.92%。扣非净利润4.62亿元，同比小幅增长13.40%。杭氧股份2025年半年度净利润5.35亿元，业绩同比小幅增长12.49%。
气体销售收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为气体行业，占比高达62.68%，主要产品包括气体销售和空分设备两项，其中气体销售占比62.68%，空分设备占比31.64%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 气体行业 | 45.93亿元 | 62.68% | 21.18% |
| 制造业 | 26.35亿元 | 35.97% | 20.19% |
| 其他业务 | 9,929.28万元 | 1.35% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 气体销售 | 45.93亿元 | 62.68% | 21.18% |
| 空分设备 | 23.18亿元 | 31.64% | 20.43% |
| 石化产品 | 3.17亿元 | 4.33% | 18.42% |
| 其他业务 | 9,929.28万元 | 1.35% | - |
2、气体销售收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收73.27亿元，与去年同期的67.27亿元相比，小幅增长了8.92%，主要是因为气体销售本期营收45.93亿元，去年同期为40.24亿元，同比小幅增长了14.12%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 气体销售 | 45.93亿元 | 40.24亿元 | 14.12% |
| 空分设备 | 23.18亿元 | 23.17亿元 | 0.04% |
| 其他业务 | 4.17亿元 | 3.86亿元 | - |
| 合计 | 73.27亿元 | 67.27亿元 | 8.92% |
3、空分设备毛利率持续下降
2025年半年度公司毛利率为20.73%，同比去年的20.71%基本持平。产品毛利率方面，虽然空分设备营收额在增长，但是毛利率却在下降。2023-2025年半年度空分设备毛利率呈大幅下降趋势，从2023年半年度的31.65%，大幅下降到2025年半年度的20.43%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长12.49%
本期净利润为5.35亿元，去年同期4.75亿元，同比小幅增长12.49%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为3,177.50万元，去年同期为5,724.55万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失6,319.48万元，去年同期损失4,046.71万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为7.36亿元，去年同期为5.73亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长28.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 73.27亿元 | 67.27亿元 | 8.92% |
| 营业成本 | 58.08亿元 | 53.34亿元 | 8.89% |
| 销售费用 | 9,118.18万元 | 9,039.13万元 | 0.88% |
| 管理费用 | 4.18亿元 | 4.12亿元 | 1.53% |
| 财务费用 | 4,369.74万元 | 3,950.82万元 | 10.60% |
| 研发费用 | 1.85亿元 | 2.27亿元 | -18.64% |
| 所得税费用 | 1.68亿元 | 1.48亿元 | 13.79% |
2025年半年度主营业务利润为7.36亿元，去年同期为5.73亿元，同比增长28.49%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为73.27亿元，同比小幅增长8.92%；（2）毛利率本期为20.73%，同比有所增长了0.02%。
3、研发费用下降
2025年半年度公司营收73.27亿元，同比小幅增长8.92%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
本期研发费用为1.85亿元，同比下降18.64%。研发费用下降的原因是：
（1）人员工资本期为9,238.60万元，去年同期为1.02亿元，同比小幅下降了9.74%。
（2）直接投入（直接材料）本期为6,977.10万元，去年同期为1.03亿元，同比大幅下降了32.0%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人员工资 | 9,238.60万元 | 1.02亿元 |
| 直接投入（直接材料） | 6,977.10万元 | 1.03亿元 |
| 其他费用(计算) | 2,287.89万元 | 2,247.03万元 |
| 合计 | 1.85亿元 | 2.27亿元 |
应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计18.46亿元，占总资产的7.53%，相较于去年同期的17.26亿元小幅增长6.91%。
2025年半年度，企业信用减值损失6,319.48万元，其中主要是应收账款坏账损失6,678.82万元。
存货周转率持续上升
2025年半年度，企业存货周转率为2.95，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从67天减少到了61天，企业存货周转能力提升，2025年半年度杭氧股份存货余额合计26.43亿元，占总资产的11.25%，同比去年的22.07亿元增长19.74%。
（注：2021年中计提存货减值25.96万元，2022年中计提存货减值345.90万元，2023年中计提存货减值354.25万元，2024年中计提存货减值4.55万元，2025年中计提存货减值23.93万元。）
公司在回报股东方面堪称积极
公司2010年上市以来，公司坚持每年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红38.22亿元，超过累计募资27.25亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 9,783.51万元 | -- | 20.53% |
| 2 | 2025-03 | 2.95亿元 | 1.47% | 31.91% |
| 3 | 2024-03 | 7.87亿元 | 2.98% | 64.52% |
| 4 | 2023-08 | 1.97亿元 | -- | 37.5% |
| 5 | 2023-03 | 7.88亿元 | 1.88% | 64% |
| 6 | 2022-03 | 5.90亿元 | 2.37% | 48.39% |
| 7 | 2021-03 | 2.41亿元 | 0.78% | 28.74% |
| 8 | 2020-04 | 1.74亿元 | 1.17% | 27.27% |
| 9 | 2019-03 | 1.74亿元 | 1.43% | 23.38% |
| 10 | 2018-03 | 7,234.53万元 | 0.46% | 18.29% |
| 11 | 2016-04 | 2,495.33万元 | 0.34% | 17.65% |
| 12 | 2015-03 | 1,663.55万元 | 0.1% | 12.5% |
| 13 | 2014-04 | 4,158.88万元 | 0.75% | 17.24% |
| 14 | 2013-04 | 1.22亿元 | 2.02% | 26.79% |
| 15 | 2012-03 | 1.20亿元 | 1% | 24.1% |
| 16 | 2011-04 | 8,020.00万元 | 0.65% | 20.62% |
| 累计分红金额 | 38.22亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 9.42亿元 |
| 2 | 增发 | 2014 | 1.55亿元 |
| 累计融资金额 | 10.97亿元 |
2025半年度，杭氧股份在建工程余额合计32.24亿元，相较期初的36.98亿元小幅下降了12.83%。主要在建的重要工程是山东裕龙杭氧82000Nm³/h空分项目、山东杭氧技改扩建105000Nm³/h空分供气项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 山东裕龙杭氧82000Nm³/h空分项目 | 6.87亿元 | 6,365.66万元 | 4.76亿元 | |
| 山东杭氧技改扩建105000Nm³/h空分供气项目 | 4.11亿元 | 6,489.90万元 | - | |
| 徐州杭氧62000Nm3/h空分项目 | 3.42亿元 | 1,578.99万元 | - | |
| 南京杭氧60000Nm³/h空分项目 | 2.36亿元 | 645.38万元 | - | |
| 晋城杭氧2*32000Nm³/h空分项目、2*32000Nm³/h空分项目 | 2.09亿元 | 3,771.17万元 | 1.34亿元 | |
| 开封杭氧58000 | 1.96亿元 | 9,840.67万元 | - | |
| 衢州锂电30000Nm³/h与50000Nm³/h空分项目 | 1.83亿元 | 803.38万元 | 1.73亿元 | |
| 云浮杭氧40000Nm³/h空分项目 | 1.55亿元 | 6,206.18万元 | - | |
| 泽州杭氧改造80000Nm3/h空分建设项目 | 1.44亿元 | 1.39亿元 | - | |
| 达州杭氧34200Nm³/h空分项目 | - | 4,049.75万元 | 3.30亿元 |
山东裕龙杭氧82000Nm³/h空分项目等阶段性投产14.28亿元，固定资产小幅增长
2025半年度，杭氧股份固定资产合计88.83亿元，占总资产的36.25%，相比期初的78.96亿元增长了12.51%。在2021年半年度到2025年半年度杭氧股份固定资产周转率从1.20下降到了0.87，固定资产周转天数从150.59天增加到了206.11天，资产使用效率有所下降。
本期在建工程转入14.28亿元
在本报告期内，企业固定资产新增15.67亿元，主要为在建工程转入的14.28亿元，占比91.18%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 15.67亿元 |
| 在建工程转入 | 14.28亿元 |
在此之中：山东裕龙杭氧82000Nm³/h空分项目转入4.76亿元。
山东裕龙杭氧82000Nm³/h空分项目（转入固定资产项目）
建设目标：山东裕龙杭氧82000Nm³/h空分项目旨在为裕龙岛炼化一体化项目（一期）提供其生产所需的工业气体产品，包括不同规格的氧气、氮气、仪表空气、装置空气、清焦风等。该项目作为杭氧气体投资项目中首个配套炼化一体化行业的供气项目，对于推动山东省产业高质量发展和新旧动能转换具有重要意义。
请下载并登录APP，即可阅读全文
