2025年半年度，公司实现营收34.11亿元，同比小幅下降6.32%。扣非净利润-1,098.10万元，较去年同期亏损有所减小。山河智能2025年半年度净利润2,944.68万元，业绩同比大幅增长57.58%。

公司的主要业务为工程机械，占比高达81.34%。

2025年半年度公司营收34.11亿元，与去年同期的36.41亿元相比，小幅下降了6.32%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）特种装备及其他机械本期营收6.61亿元，去年同期为8.38亿元，同比下降了21.13%。

（2）地下工程机械本期营收5.62亿元，去年同期为6.45亿元，同比小幅下降了12.96%。

2025年半年度公司毛利率为26.39%，同比去年的26.57%基本持平。产品毛利率方面，虽然挖掘机机械营收额在增长，但是毛利率却在下降。2023-2025年半年度挖掘机机械毛利率呈下降趋势，从2023年半年度的22.73%，下降到2025年半年度的17.99%，2025年半年度特种装备及其他机械毛利率为20.85%，同比增长18.4%。

2025年半年度，山河智能营业总收入为34.11亿元，去年同期为36.41亿元，同比小幅下降6.32%，净利润为2,944.68万元，去年同期为1,868.73万元，同比大幅增长57.58%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出4,592.98万元，去年同期收益543.20万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失9,021.31万元，去年同期损失6,461.45万元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为1.33亿元，去年同期为7,218.70万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为2,924.06万元，去年同期为-2,109.57万元，扭亏为盈。

2025年半年度主营业务利润为1.33亿元，去年同期为7,218.70万元，同比大幅增长84.30%。

主营业务利润同比大幅增长原因是：

山河智能2025年半年度非主营业务利润为-5,766.32万元，去年同期为-5,893.17万元，亏损有所减小。

本期财务费用为-1,217.86万元，去年同期为1.58亿元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达41.36%。归因于净汇兑损失/收益本期为-1.61亿元，去年同期为-1,455.69万元，同比大幅下降了近10倍。

2025年半年度，山河智能净现金流为3.04亿元，去年同期为5,980.39万元，同比大幅增长4.08倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）偿还债务支付的现金本期为29.75亿元，同比大幅增长34.79%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为23.29亿元，同比小幅增长9.70%。

但是取得借款收到的现金本期为36.59亿元，同比大幅增长54.04%。

山河智能2025半年度的归母净利润为4,988.10万元，非经常性损益为6,086.20万元，且连续两年的归母净利润收益来源于非经常性损益。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,165.96万元，占归母净利润4,988.10万元的63.47%。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助3,671.53万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下8,228.00万元，留存计入以后年度利润。

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为2,924.83万元，主要是主要为公司处置固定资产收益。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2025半年度，企业应收账款合计68.30亿元，占总资产的30.97%，相较于去年同期的67.33亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2025年半年度，企业信用减值损失9,021.31万元，导致企业净利润从盈利1.20亿元下降至盈利2,944.68万元，其中主要是应收账款坏账损失1.09亿元。

企业应收账款坏账损失中主要为按组合计提坏账准备，合计6,049.68万元，占55.59%。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备8,482.46万元。

其中，按单项计提主要是企业对其他客户计提了4,621.84万元的减值准备。

本期主要为3-4年新增坏账准备3,026.38万元。

本期，企业应收账款周转率为0.52。在2020年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从230天增加到了346天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。