大名城(600094)2025年中报深度解读：物业开发销售及运营收入的增长推动公司营收的增长，净利润近3年整体呈现下降趋势
上海大名城企业股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“俞培俤”。公司主要从事住宅地产和商业地产的开发、同时涉足工业地产及旅游地产；公司的主要产品为商品房销售、金融投资及租赁。
2025年半年度，公司实现营收15.89亿元，同比增长28.93%。扣非净利润3,337.06万元，同比大幅下降76.78%。大名城2025年半年度净利润4,926.02万元，业绩同比大幅下降66.05%。
物业开发销售及运营收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为房地产板块，占比高达99.38%，主营产品为物业开发销售及运营。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 房地产板块 | 15.79亿元 | 99.38% | 17.89% |
| 算力服务板块 | 977.79万元 | 0.62% | 71.06% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 物业开发销售及运营 | 15.79亿元 | 99.38% | 17.89% |
| 算力服务 | 977.79万元 | 0.62% | 71.06% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东区域 | 12.60亿元 | 79.27% | 17.11% |
| 东南区域 | 2.04亿元 | 12.82% | 22.70% |
| 西北区域 | 1.26亿元 | 7.91% | 22.10% |
2、物业开发销售及运营收入的增长推动公司营收的增长
2025年半年度公司营收15.89亿元，与去年同期的12.32亿元相比，增长了28.93%，主要是因为物业开发销售及运营本期营收15.79亿元，去年同期为12.32亿元，同比增长了28.14%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 物业开发销售及运营 | 15.79亿元 | 12.32亿元 | 28.14% |
| 算力服务板块 | 977.79万元 | - | - |
| 合计 | 15.89亿元 | 12.32亿元 | 28.93% |
3、华东区域销售额大幅增长
国内地区方面，华东区域的销售额同比大幅增长85.44%，比重从上期的55.11%大幅增长到了本期的79.27%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加28.93%，净利润同比大幅降低66.05%
2025年半年度，大名城营业总收入为15.89亿元，去年同期为12.32亿元，同比增长28.93%，净利润为4,926.02万元，去年同期为1.45亿元，同比大幅下降66.05%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出777.16万元，去年同期支出5,422.85万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为6,672.00万元，去年同期为1.98亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降66.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.89亿元 | 12.32亿元 | 28.93% |
| 营业成本 | 12.99亿元 | 9.83亿元 | 32.15% |
| 销售费用 | 6,497.63万元 | 1.05亿元 | -38.26% |
| 管理费用 | 8,124.08万元 | 7,562.04万元 | 7.43% |
| 财务费用 | 7,882.51万元 | 5,527.08万元 | 42.62% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 777.16万元 | 5,422.85万元 | -85.67% |
2025年半年度主营业务利润为6,672.00万元，去年同期为1.98亿元，同比大幅下降66.24%。
虽然营业总收入本期为15.89亿元，同比增长28.93%，不过（1）营业税金及附加本期为-227.86万元，同比大幅增长98.77%；（2）毛利率本期为18.22%，同比小幅下降了1.99%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、销售费用大幅下降
2025年半年度公司营收15.89亿元，同比增长28.93%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。
本期销售费用为6,497.63万元，同比大幅下降38.26%。归因于广告宣传费及销售代理费本期为3,819.02万元，去年同期为7,712.21万元，同比大幅下降了50.48%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 广告宣传费及销售代理费 | 3,819.02万元 | 7,712.21万元 |
| 职工薪酬 | 1,540.16万元 | 1,418.83万元 |
| 其他费用(计算) | 1,138.45万元 | 1,392.70万元 |
| 合计 | 6,497.63万元 | 1.05亿元 |
11亿元的对外股权投资，但亏损1,075万元
在2025半年度报告中，大名城用于对外股权投资的资产为10.98亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,075.16万元，占净利润4,926.02万元的-21.83%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 黄河财产保险股份有限公司 | 3.07亿元 | -641.4万元 |
| 上海陕名置业发展有限公司 | 807.08万元 | -626.39万元 |
| 福建数产名商科技有限公司 | 8,205.99万元 | 229.33万元 |
| 其他 | 7.01亿元 | -36.7万元 |
| 合计 | 10.98亿元 | -1,075.16万元 |
黄河财产保险股份有限公司
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 黄河财产保险股份有限公司 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 0元 | -641.4万元 | 3.07亿元 |
| 2024年中 | 0元 | -89.35万元 | 3.08亿元 |
| 2024年末 | 0元 | 83.43万元 | 3.13亿元 |
| 2023年末 | 0元 | -484.74万元 | 3.07亿元 |
| 2022年末 | 0元 | 23.03万元 | 3.17亿元 |
| 2021年末 | 0元 | 511.06万元 | 3.19亿元 |
| 2020年末 | 0元 | -737.34万元 | 3.16亿元 |
| 2019年末 | 0元 | -1,401.41万元 | 3.2亿元 |
| 2018年末 | 0元 | -1,809.36万元 | 3.32亿元 |
| 2017年末 | 3.5亿元 | 0元 | 3.5亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年中的12.14亿元下滑至2025年中的10.98亿元，增长率为-9.56%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2021年中 | 12.14亿元 |
| 2022年中 | 12.08亿元 |
| 2023年中 | 11.45亿元 |
| 2024年中 | 11.41亿元 |
| 2025年中 | 10.98亿元 |
存货周转率大幅提升
2025年半年度，企业存货周转率为0.17，在2024年半年度到2025年半年度大名城存货周转率从0.08大幅提升到了0.17，存货周转天数从2250天减少到了1058天。2025年半年度大名城存货余额合计89.11亿元，占总资产的70.35%，同比去年的144.80亿元大幅下降38.46%。
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