本钢板材(000761)2025年中报深度解读：资产负债率同比增加，钢板收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
本钢板材股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“鞍钢集团有限公司”。公司的主营业务是钢铁冶炼、压延加工、发电、煤化工、特钢型材、铁路、进出口贸易、科研、产品销售等。公司的主要产品是汽车表面板、家电板、石油管线钢、集装箱板、船板。
2025年半年度，公司实现营收246.98亿元，同比小幅下降12.93%。扣非净利润-14.50亿元，较去年同期亏损有所减小。本钢板材2025年半年度净利润-13.67亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
钢板收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为工业，其中钢板为第一大收入来源，占比97.40%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 246.98亿元 | 100.0% | -3.01% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钢板 | 240.55亿元 | 97.4% | -3.09% |
| 其他 | 6.43亿元 | 2.6% | 0.16% |
2、钢板收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收246.98亿元，与去年同期的283.67亿元相比，小幅下降了12.93%，主要是因为钢板本期营收240.55亿元，去年同期为277.21亿元，同比小幅下降了13.23%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 钢板 | 240.55亿元 | 277.21亿元 | -13.23% |
| 其他 | 6.43亿元 | 6.44亿元 | -0.04% |
| 其他业务 | - | 231.26万元 | - |
| 合计 | 246.98亿元 | 283.67亿元 | -12.93% |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-13.67亿元，去年同期-14.96亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失930.81万元，去年同期收益1,616.45万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-14.39亿元，去年同期为-15.11亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期收益3,667.12万元，去年同期损失1,431.32万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为1.09亿元，去年同期为9,072.00万元，同比增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 246.98亿元 | 283.67亿元 | -12.93% |
| 营业成本 | 254.41亿元 | 291.68亿元 | -12.78% |
| 销售费用 | 6,146.42万元 | 7,197.71万元 | -14.61% |
| 管理费用 | 2.86亿元 | 3.60亿元 | -20.60% |
| 财务费用 | 2.08亿元 | 1.35亿元 | 54.64% |
| 研发费用 | 3,161.73万元 | 3,696.63万元 | -14.47% |
| 所得税费用 | 1,997.60万元 | 3,745.89万元 | -46.67% |
2025年半年度主营业务利润为-14.39亿元，去年同期为-15.11亿元，较去年同期亏损有所减小。
3、净现金流同比大幅下降11.12倍
2025年半年度，本钢板材净现金流为-4.84亿元，去年同期为-3,991.84万元，较去年同期大幅下降11.12倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为248.03亿元，同比小幅下降8.67%；（2）偿还债务支付的现金本期为7.04亿元，同比大幅下降57.54%。
但是销售商品、提供劳务收到的现金本期为263.52亿元，同比小幅下降10.84%。
资产负债率同比增加
2025年半年度，企业资产负债率为75.57%，去年同期为64.72%，同比增长了10.85%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从54.88%增长至75.57%。
1、负债增加原因
本钢板材负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了9.49亿元，去年同期流出5.09亿元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为9.76亿元，同比大幅增长。
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2023年半年度到2025年半年度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.40 | 0.67 | 0.73 | 1.03 | 1.20 |
| 速动比率 | 0.16 | 0.27 | 0.34 | 0.49 | 0.89 |
| 现金比率(%) | 0.07 | 0.10 | 0.19 | 0.30 | 0.35 |
| 资产负债率(%) | 75.57 | 64.72 | 59.85 | 54.88 | 63.26 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 18.28 | 51.57 | 9.02 | 10.88 | 8.97 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | 0.09 | 0.48 | 0.03 | 0.11 |
| 货币资金/短期债务 | 0.10 | 0.16 | 0.38 | 0.69 | 0.69 |
流动比率为0.40，去年同期为0.67，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.16，去年同期为0.27，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
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