安阳钢铁(600569)2025年中报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润亏损有所减小
安阳钢铁股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务为生产和经营冶金产品、副产品，钢铁延伸产品、冶金产品的原材料、化工产品（不含易燃易爆危险品）等。公司的主要产品为型材、建材、板材。
2025年半年度，公司实现营收155.15亿元，同比小幅下降12.10%。扣非净利润1,869.08万元，扭亏为盈。安阳钢铁2025年半年度净利润5,427.76万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1.28亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低12.10%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，安阳钢铁营业总收入为155.15亿元，去年同期为176.49亿元，同比小幅下降12.10%，净利润为5,427.76万元，去年同期为-13.38亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,531.79万元，去年同期收益4.01亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1.45亿元，去年同期为-17.76亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 155.15亿元 | 176.49亿元 | -12.10% |
| 营业成本 | 142.07亿元 | 180.28亿元 | -21.19% |
| 销售费用 | 5,713.11万元 | 5,252.54万元 | 8.77% |
| 管理费用 | 3.88亿元 | 3.73亿元 | 3.99% |
| 财务费用 | 3.30亿元 | 3.14亿元 | 4.98% |
| 研发费用 | 5.84亿元 | 5.56亿元 | 5.09% |
| 所得税费用 | 1,531.79万元 | -4.01亿元 | 103.82% |
2025年半年度主营业务利润为-1.45亿元，去年同期为-17.76亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为155.15亿元，同比小幅下降12.10%，不过毛利率本期为8.43%，同比大幅增长了10.57%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
安阳钢铁2025年半年度非主营业务利润为2.14亿元，去年同期为3,632.56万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.45亿元 | -266.85% | -17.76亿元 | 91.84% |
| 资产减值损失 | 1.78亿元 | 327.01% | -231.69万元 | 7760.71% |
| 其他收益 | 4,214.83万元 | 77.65% | 4,233.42万元 | -0.44% |
| 其他 | 606.40万元 | 11.17% | 372.82万元 | 62.65% |
| 净利润 | 5,427.76万元 | 100.00% | -13.38亿元 | 104.06% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年半年度，企业资产负债率为89.86%，去年同期为86.63%，负债率很高且增加了3.23%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从72.45%增长至89.86%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的小幅增长。
1、负债增加原因
安阳钢铁负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5.33亿元，去年同期流出3.47亿元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.32亿元，同比大幅增长，支付的其他与投资活动有关的现金本期为364.94万元。
2、有息负债近5年呈现上升趋势
有息负债从2021年半年度到2025年半年度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2021年到2025年呈现下降趋势。
近5年半年度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 4.30 | 2.44 | 2.41 | 2.31 | 2.01 |
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.55 | 0.59 | 0.68 | 0.76 | 0.80 |
| 速动比率 | 0.29 | 0.33 | 0.36 | 0.35 | 0.37 |
| 现金比率(%) | 0.19 | 0.24 | 0.27 | 0.28 | 0.23 |
| 资产负债率(%) | 89.86 | 86.63 | 83.53 | 77.37 | 72.45 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.34 | 18.11 | 3.52 | 6.43 | 4.53 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | -0.01 | 0.16 | 0.06 | 0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 0.48 | 0.52 | 0.61 | 0.53 | 0.41 |
流动比率为0.55，去年同期为0.59，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.29，去年同期为0.33，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.19，去年同期为0.24，同比下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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