天成自控(603085)2025年中报深度解读：资产负债率同比增加，净利润近3年整体呈现上升趋势
浙江天成自控股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“陈邦锐”。公司主营业务为工程机械与商用车座椅、乘用车座椅、航空座椅的研发设计、生产和销售。
2025年半年度，公司实现营收11.56亿元，同比大幅增长31.40%。扣非净利润1,715.05万元，同比基本持平。天成自控2025年半年度净利润2,327.09万元，业绩同比大幅增长47.55%。
主营业务构成
产品方面，车辆座椅及配件为第一大收入来源，占比85.92%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 车辆座椅及配件 | 9.93亿元 | 85.92% | 13.42% |
| 航空座椅及配件 | 1.42亿元 | 12.26% | 31.64% |
| 其他业务 | 2,106.68万元 | 1.82% | 67.37% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长47.55%
本期净利润为2,327.09万元，去年同期1,577.14万元，同比大幅增长47.55%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1,312.80万元，去年同期收益727.92万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1,444.81万元，去年同期收益181.66万元，同比大幅下降。
但是信用减值损失本期收益2,341.84万元，去年同期损失605.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长47.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.56亿元 | 8.80亿元 | 31.40% |
| 营业成本 | 9.64亿元 | 7.00亿元 | 37.74% |
| 销售费用 | 1,912.41万元 | 1,236.54万元 | 54.66% |
| 管理费用 | 9,708.47万元 | 9,022.96万元 | 7.60% |
| 财务费用 | -2,218.71万元 | 709.40万元 | -412.76% |
| 研发费用 | 6,954.92万元 | 5,067.00万元 | 37.26% |
| 所得税费用 | 1,312.80万元 | -727.92万元 | 280.35% |
2025年半年度主营业务利润为1,838.14万元，去年同期为1,244.18万元，同比大幅增长47.74%。
虽然毛利率本期为16.63%，同比下降了3.84%，不过营业总收入本期为11.56亿元，同比大幅增长31.40%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润扭亏为盈
天成自控2025年半年度非主营业务利润为1,801.75万元，去年同期为-394.96万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,838.14万元 | 78.99% | 1,244.18万元 | 47.74% |
| 资产减值损失 | -1,444.81万元 | -62.09% | 181.66万元 | -895.35% |
| 其他收益 | 1,347.70万元 | 57.91% | 508.61万元 | 164.98% |
| 信用减值损失 | 2,341.84万元 | 100.63% | -605.64万元 | 486.68% |
| 其他 | -231.27万元 | -9.94% | -450.88万元 | 48.71% |
| 净利润 | 2,327.09万元 | 100.00% | 1,577.14万元 | 47.55% |
资产负债率同比增加
2025年半年度，企业资产负债率为74.97%，去年同期为69.19%，同比小幅增长了5.78%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从56.91%增长至74.97%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的有所下降。
1、负债增加原因
天成自控负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了8,100.83万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8,303.14万元。
2、有息负债近5年呈现上升趋势
有息负债从2021年半年度到2025年半年度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年半年度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.88 | 1.57 | 1.36 | 1.41 | 1.57 |
3、偿债能力：现金比率同比小幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.90 | 0.97 | 1.15 | 1.21 | 1.06 |
| 速动比率 | 0.63 | 0.66 | 0.79 | 0.85 | 0.72 |
| 现金比率(%) | 0.12 | 0.13 | 0.22 | 0.31 | 0.11 |
| 资产负债率(%) | 74.97 | 69.19 | 64.20 | 56.91 | 59.11 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 5.17 | 13.34 | 5.52 | 3.75 | 8.45 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.24 | - | -0.09 | 0.11 | 0.03 |
| 货币资金/短期债务 | 0.31 | 0.28 | 0.44 | 0.57 | 0.23 |
流动比率为0.90，去年同期为0.97，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.12，去年同期为0.13，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
公司回报股东能力明显不足
公司从2015年上市以来，累计分红仅5,571.47万元，但从市场上融资11.26亿元，且在2019年以后再也不分红。
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