2025年半年度，公司实现营收4.14亿元，同比增长29.05%。扣非净利润677.62万元，同比大幅增长2.30倍。德宏股份2025年半年度净利润1,705.00万元，业绩同比小幅下降9.38%。本期经营活动产生的现金流净额为-6,158.01万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

2025年半年度，德宏股份营业总收入为4.14亿元，去年同期为3.20亿元，同比增长29.05%，净利润为1,705.00万元，去年同期为1,881.54万元，同比小幅下降9.38%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为1,951.95万元，去年同期为428.70万元，同比大幅增长；

但是投资收益本期为-12.97万元，去年同期为1,318.48万元，由盈转亏。

2025年半年度主营业务利润为1,951.95万元，去年同期为428.70万元，同比大幅增长3.55倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为4.14亿元，同比增长29.05%；（2）毛利率本期为14.45%，同比小幅增长了0.72%。

2025年半年度公司营收4.14亿元，同比增长29.05%，虽然营收在增长，但是销售费用、研发费用却在下降。

本期销售费用为487.32万元，同比大幅下降52.63%。

销售费用大幅下降的原因是：

虽然业务招待费本期为145.78万元，去年同期为66.56万元，同比大幅增长了119.03%；

但是（1）职工薪酬本期为168.91万元，去年同期为222.62万元，同比下降了24.13%；（2）其他本期为83.99万元，去年同期为160.48万元，同比大幅下降了47.66%；

本期研发费用为847.53万元，同比下降15.72%。归因于直接投入本期为63.26万元，去年同期为191.79万元，同比大幅下降了67.02%。

2025年半年度，公司的其他收益为461.30万元，占净利润比重为27.06%，较去年同期增加3.18%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为360.21万元，占归母净利润994.46万元的36.22%，其中非经常性损益的政府补助金额为279.63万元。

(2)本期共收到政府补助279.63万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,230.86万元，留存计入以后年度利润。

在2025年半年度报告中，德宏股份用于金融投资的资产为7,279.96万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为24.62万元。

2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益。

2025年半年度，德宏股份资产减值损失537.16万元，其中主要是存货跌价准备减值合计544.58万元。

2025年半年度，企业存货周转率为2.19，在2024年半年度到2025年半年度德宏股份存货周转率从1.76提升到了2.19，存货周转天数从102天减少到了82天。2025年半年度德宏股份存货余额合计1.98亿元，占总资产的15.07%，同比去年的1.87亿元小幅增长6.20%。

在2025年半年度报告中，德宏股份形成的商誉为5,436.28万元，占净资产的6.56%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为普来恩中力。

2025年中报实际营业收入为6,951.83万元，同比增长82.06%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2022年末，企业斥资6,300万元的对价收购普来恩中力60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅863.72万元，也就是说这笔收购的溢价率高达629.41%，形成的商誉高达5,436.28万元，占当年净资产的7.11%。

普来恩中力承诺在2022年至2024年实现业绩分别不低于1800万元、3800万元、6000万元，累计不低于1.16亿元。实际2022-2024年末产生的业绩为2,083.33万元、N/A、3,160.38万元。

普来恩中力的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。