建设机械(600984)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
陕西建设机械股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“陕西煤业化工集团有限责任公司”。公司主营业务包括工程机械制造和工程机械租赁两大板块,主要包括工程机械、建筑机械、金属结构产品及相关配件的研发、生产及销售；金属结构安装工程；工程机械设备的租赁、维修；自产产品出口；本企业所需原辅材料、设备、零配件的进出口等构成。
2025年半年度，公司实现营收11.22亿元，同比小幅下降14.91%。扣非净利润-4.52亿元，较去年同期亏损增大。建设机械2025年半年度净利润-4.47亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.10亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要从事建筑及施工机械租赁、筑路设备及起重机械销售、运输业务，其中建筑及施工机械租赁为第一大收入来源，占比78.29%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 建筑及施工机械租赁 | 8.84亿元 | 78.85% | -17.97% |
| 筑路设备及起重机械销售 | 1.94亿元 | 17.33% | 9.31% |
| 运输业务 | 4,038.37万元 | 3.6% | 27.01% |
| 其他业务 | 248.21万元 | 0.22% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 建筑及施工机械租赁 | 8.78亿元 | 78.29% | -16.41% |
| 路面工程 | 6,093.87万元 | 5.43% | 5.96% |
| 筑路设备及配件 | 5,814.52万元 | 5.18% | 6.16% |
| 钢结构制作及安装 | 5,644.85万元 | 5.03% | 11.94% |
| 运输业务 | 3,818.25万元 | 3.4% | 28.42% |
| 其他业务 | 2,980.23万元 | 2.67% | - |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-4.47亿元，去年同期-4.21亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益1.02亿元，去年同期收益7,216.14万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-5.16亿元，去年同期为-4.60亿元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.22亿元 | 13.18亿元 | -14.91% |
| 营业成本 | 12.39亿元 | 13.50亿元 | -8.22% |
| 销售费用 | 1,254.58万元 | 1,228.98万元 | 2.08% |
| 管理费用 | 1.48亿元 | 1.60亿元 | -7.58% |
| 财务费用 | 1.91亿元 | 2.12亿元 | -10.20% |
| 研发费用 | 3,781.78万元 | 3,426.69万元 | 10.36% |
| 所得税费用 | -1.02亿元 | -7,216.14万元 | -41.26% |
2025年半年度主营业务利润为-5.16亿元，去年同期为-4.60亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为11.22亿元，同比小幅下降14.91%；（2）毛利率本期为-10.46%，同比大幅下降了8.06%。
公司回报股东能力明显不足
公司从2004年上市以来，累计分红仅1.73亿元，但从市场上融资44.77亿元，且在2022年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2022-04 | 4,834.78万元 | 0.67% | 12.91% |
| 2 | 2021-08 | 9,669.57万元 | 1.14% | 37.88% |
| 3 | 2005-03 | 2,831.12万元 | 5.75% | 133.33% |
| 累计分红金额 | 1.73亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2020 | 14.58亿元 |
| 2 | 增发 | 2015 | 6.00亿元 |
| 3 | 增发 | 2015 | 19.05亿元 |
| 4 | 增发 | 2013 | 5.14亿元 |
| 累计融资金额 | 44.77亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
建设机械属于工程机械行业，聚焦于建筑装备研发、制造及服务。 近三年，工程机械行业经历结构性调整，国内市场受基建投资放缓影响增速趋稳，但海外市场拓展加速，2024年出口规模同比增幅预计超20%。未来行业将向智能化、绿色化转型，电动化产品渗透率提升至30%以上，叠加“一带一路”沿线需求释放，2025年全球市场空间有望突破4000亿美元。
2、市场地位及占有率
建设机械在国内工程机械领域位居第二梯队，核心产品塔式起重机市占率约12%，混凝土机械市场份额约8%，区域性渠道优势显著，但高端市场仍面临头部企业挤压。
3、主要竞争对手
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