川投能源(600674)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现上升趋势，对外股权投资资产逐年递增，收益逐年递增
四川川投能源股份有限公司于1993年上市。公司的主营业务是投资开发、经营管理清洁能源，研发、生产、销售轨道交通电气自动化系统，生产经营光纤光缆等高新技术产品。公司的主要产品是电力、软件产品、硬件产品、服务。
2025年半年度，公司实现营收7.12亿元，同比增长17.95%。扣非净利润24.55亿元，同比小幅增长7.20%。川投能源2025年半年度净利润24.92亿元，业绩同比小幅增长7.04%。
主营业务构成
产品方面，电力业务为第一大收入来源，占比89.47%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力业务 | 6.37亿元 | 89.47% | 47.08% |
| 非电力业务 | 7,492.29万元 | 10.53% | 42.94% |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长7.04%
本期净利润为24.92亿元，去年同期23.28亿元，同比小幅增长7.04%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）投资收益本期为25.51亿元，去年同期为24.12亿元，同比小幅增长；（2）主营业务利润本期为-4,633.56万元，去年同期为-6,681.62万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.12亿元 | 6.04亿元 | 17.95% |
| 营业成本 | 3.80亿元 | 3.34亿元 | 13.61% |
| 销售费用 | 736.88万元 | 805.77万元 | -8.55% |
| 管理费用 | 8,640.32万元 | 7,924.59万元 | 9.03% |
| 财务费用 | 2.46亿元 | 2.16亿元 | 13.89% |
| 研发费用 | 1,977.79万元 | 1,730.85万元 | 14.27% |
| 所得税费用 | 2,984.26万元 | 2,434.76万元 | 22.57% |
2025年半年度主营业务利润为-4,633.56万元，去年同期为-6,681.62万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然财务费用本期为2.46亿元，同比小幅增长13.89%，不过（1）营业总收入本期为7.12亿元，同比增长17.95%；（2）毛利率本期为46.64%，同比小幅增长了2.03%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比小幅增长
川投能源2025年半年度非主营业务利润为25.68亿元，去年同期为24.20亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,633.56万元 | -1.86% | -6,681.62万元 | 30.65% |
| 投资收益 | 25.51亿元 | 102.35% | 24.12亿元 | 5.75% |
| 其他 | 1,834.15万元 | 0.74% | 755.62万元 | 142.73% |
| 净利润 | 24.92亿元 | 100.00% | 23.28亿元 | 7.04% |
对外股权投资资产逐年递增，收益逐年递增
在2025半年度报告中，川投能源用于对外股权投资的资产为465.86亿元，占总资产的68.33%，对外股权投资所产生的收益为25.41亿元，占净利润24.92亿元的101.95%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 雅砻江流域水电开发有限公司 | 354.79亿元 | 23.6亿元 |
| 其他 | 111.07亿元 | 1.81亿元 |
| 合计 | 465.86亿元 | 25.41亿元 |
1、雅砻江流域水电开发有限公司
雅砻江流域水电开发有限公司业务性质为水电开发和销售。
该公司几乎每年都有追加投资。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 雅砻江流域水电开发有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 48.00 | 8.16亿元 | 23.6亿元 | 354.79亿元 |
| 2024年中 | 48.00 | 0元 | 21.13亿元 | 323.69亿元 |
| 2024年末 | 48.00 | 12.96亿元 | 39.66亿元 | 355.2亿元 |
| 2023年末 | 48.00 | 9.6亿元 | 41.54亿元 | 331.36亿元 |
| 2022年末 | 48.00 | 7.2亿元 | 35.52亿元 | 304.05亿元 |
| 2021年末 | - | 9.6亿元 | 30.3亿元 | 282.74亿元 |
| 2020年末 | - | 8.64亿元 | 29.92亿元 | 266.89亿元 |
| 2019年末 | - | 9.6亿元 | 28.83亿元 | 251.35亿元 |
| 2018年末 | - | 14.4亿元 | 34.93亿元 | 241.23亿元 |
| 2017年末 | - | 18.72亿元 | 33.04亿元 | 218.3亿元 |
| 2016年末 | 48.00 | 20.64亿元 | 35.18亿元 | 194.85亿元 |
| 2015年末 | 48.00 | 24亿元 | 37.33亿元 | 169.29亿元 |
| 2014年末 | 48.00 | 9.6亿元 | 33.53亿元 | 137.47亿元 |
2、对外股权投资资产逐年递增，收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2021年中的281.69亿元增长至2025年中的465.86亿元，增长率为65.38%。且企业的对外股权投资收益持续增长，由2021年中的13.94亿元增长至2025年中的25.41亿元，增长率为82.32%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2021年中 | 281.69亿元 | 13.94亿元 |
| 2022年中 | 332.01亿元 | 17.17亿元 |
| 2023年中 | 403.55亿元 | 22.7亿元 |
| 2024年中 | 427.01亿元 | 23.75亿元 |
| 2025年中 | 465.86亿元 | 25.41亿元 |
金融投资回报率低
金融投资50.1亿元，投资种类比较多
在2025年半年度报告中，川投能源用于金融投资的资产为50.1亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为618.07万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品-结构性存款 | 17.39亿元 |
| 中广核风电有限公司权益 | 12.67亿元 |
| 中国三峡新能源(集团)股份有限公司 | 10.86亿元 |
| 其他 | 9.18亿元 |
| 合计 | 50.1亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和四川华能东西关水电股份有限公司。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 327.75万元 |
| 投资收益 | 四川华能东西关水电股份有限公司 | 290.32万元 |
| 合计 | 618.07万元 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司1993年上市以来，公司坚持23年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红167.94亿元，超过累计募资111.27亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-04 | 19.50亿元 | 2.48% | 43.04% |
| 2 | 2024-04 | 19.50亿元 | 2.04% | 40.55% |
| 3 | 2023-04 | 17.84亿元 | 2.69% | 50.27% |
| 4 | 2022-04 | 17.63亿元 | 2.95% | 57.07% |
| 5 | 2021-04 | 16.74亿元 | 3.01% | 52.91% |
| 6 | 2020-04 | 14.97亿元 | 3.41% | 50.78% |
| 7 | 2019-04 | 13.21亿元 | 3.29% | 36.99% |
| 8 | 2018-04 | 12.11亿元 | 3.24% | 37.08% |
| 9 | 2017-04 | 13.21亿元 | 3.03% | 37.56% |
| 10 | 2016-04 | 11.89亿元 | 3.2% | 30.69% |
| 11 | 2015-04 | 6.60亿元 | 1.02% | 18.1% |
| 12 | 2014-04 | 1.45亿元 | 0.58% | 10.17% |
| 13 | 2013-03 | 1.23亿元 | 0.55% | 29.43% |
| 14 | 2012-03 | 4,383.70万元 | 0.31% | 10.67% |
| 15 | 2011-04 | 3,358.52万元 | 0.25% | 9.86% |
| 16 | 2010-03 | 932.92万元 | 0.08% | 3.72% |
| 17 | 2009-02 | 4,470.75万元 | 0.34% | 12.46% |
| 18 | 2008-03 | 638.68万元 | 0.04% | 8.72% |
| 19 | 2005-03 | 965.52万元 | 0.79% | 18.46% |
| 20 | 2003-03 | 965.52万元 | 0.37% | 24.27% |
| 21 | 2002-02 | 772.42万元 | 0.17% | 11.3% |
| 22 | 2001-01 | 1,810.35万元 | 0.36% | 14.71% |
| 23 | 1994-04 | 2,323.00万元 | 4.92% | -- |
| 累计分红金额 | 167.94亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2012 | 19.07亿元 |
| 2 | 增发 | 2009 | 32.54亿元 |
| 3 | 增发 | 2007 | 3.59亿元 |
| 4 | 增发 | 2007 | 0.00元 |
| 5 | 配股 | 1994 | 1.47亿元 |
| 累计融资金额 | 56.67亿元 |
在建工程余额猛增
2025半年度，川投能源在建工程余额合计8.30亿元，相较期初的3.86亿元大幅增长。主要在建的重要工程是远安抽水蓄能项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 远安抽水蓄能项目 | 4.13亿元 | 1.50亿元 | - | 7.06 |
| 金沙江银江水电站 | 8,199.58万元 | 7,987.45万元 | 7,366.22万元 | 75.55 |
远安抽水蓄能项目（大额在建项目）
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