南山智尚(300918)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
山东南山智尚科技股份有限公司于2020年上市。公司主营业务为精纺呢绒、服装、新材料产品的研发、设计、生产与销售。公司拥有毛纺织服饰产业链，涵盖了集面料研发、毛条加工、染色、纺纱、织造、后整理于一体的精纺呢绒业务体系，以及集成衣研发、设计、制造、品牌运营于一体的服装业务体系。
2025年半年度，公司实现营收7.32亿元，同比小幅下降5.80%。扣非净利润7,388.15万元，同比基本持平。南山智尚2025年半年度净利润7,508.05万元，业绩同比小幅下降8.61%。
主营业务构成
公司的主营业务为纺织业，主要产品包括精纺呢绒、服装类、超高纤维三项，精纺呢绒占比46.70%，服装类占比29.83%，超高纤维占比12.04%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 纺织业 | 7.31亿元 | 100.0% | 34.04% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 精纺呢绒 | 3.42亿元 | 46.7% | 38.34% |
| 服装类 | 2.18亿元 | 29.83% | 37.41% |
| 超高纤维 | 8,806.19万元 | 12.04% | 27.15% |
| 锦纶纤维 | 7,269.56万元 | 9.94% | 7.91% |
| 其他业务 | 1,093.55万元 | 1.49% | - |
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.61%
本期净利润为7,508.05万元，去年同期8,215.68万元，同比小幅下降8.61%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失3,744.29万元，去年同期损失3,925.49万元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.19亿元，去年同期为1.24亿元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为566.56万元，去年同期为945.30万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降3.76%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.32亿元 | 7.76亿元 | -5.80% |
| 营业成本 | 4.82亿元 | 5.14亿元 | -6.18% |
| 销售费用 | 5,446.51万元 | 5,628.43万元 | -3.23% |
| 管理费用 | 3,137.80万元 | 2,896.46万元 | 8.33% |
| 财务费用 | 887.18万元 | 1,681.30万元 | -47.23% |
| 研发费用 | 2,816.25万元 | 2,945.05万元 | -4.37% |
| 所得税费用 | 806.31万元 | 791.68万元 | 1.85% |
2025年半年度主营业务利润为1.19亿元，去年同期为1.24亿元，同比小幅下降3.76%。
虽然毛利率本期为34.04%，同比有所增长了0.26%，不过营业总收入本期为7.32亿元，同比小幅下降5.80%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
南山智尚2025年半年度非主营业务利润为-3,603.40万元，去年同期为-3,376.07万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.19亿元 | 158.73% | 1.24亿元 | -3.76% |
| 资产减值损失 | -3,744.29万元 | -49.87% | -3,925.49万元 | 4.62% |
| 其他 | 418.09万元 | 5.57% | 582.97万元 | -28.28% |
| 净利润 | 7,508.05万元 | 100.00% | 8,215.68万元 | -8.61% |
4、净现金流由负转正
2025年半年度，南山智尚净现金流为6.34亿元，去年同期为-1.50亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为3.00亿元，同比大幅增长197.03%；
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为10.00亿元，同比增长10.00亿元；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.42亿元，同比大幅下降50.94%。
行业分析
1、行业发展趋势
南山智尚属于纺织服装行业，聚焦高端毛纺面料、职业装及高性能纤维新材料领域。 近三年，纺织服装行业呈现结构性分化，传统毛纺面料市场增速放缓但高端化趋势显著，职业装领域受益于政企采购需求保持稳健。行业正向高性能纤维新材料领域加速转型，2025年超高分子量聚乙烯纤维全球市场规模预计突破50亿美元，中国企业在防弹防护、海洋工程等细分领域快速崛起，技术迭代驱动下游应用向机器人、航空航天等高附加值场景延伸。
2、市场地位及占有率
作为全球精纺呢绒面料领军企业，南山智尚占据高端西装面料市场约15%份额，职业装在公检法司系统市占率超30%，超高分子量聚乙烯纤维产能达3600吨列国内前三，防弹材料细分领域市占率约18%。
3、主要竞争对手
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