大秦铁路(601006)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，追加投入固定资产大修
大秦铁路股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“中国国家铁路集团有限公司”。公司是一家主要从事以煤炭运输为主的铁路货物运输业务以及旅客运输业务的公司。主要产品包括货运业务和客运业务。
2025年半年度，公司实现营收372.86亿元，同比基本持平。扣非净利润40.99亿元，同比下降29.87%。大秦铁路2025年半年度净利润46.86亿元，业绩同比下降28.23%。
主营业务构成
公司的主营业务为铁路运输行业，主要产品包括货运收入和其他收入两项，其中货运收入占比69.96%，其他收入占比15.18%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 铁路运输行业 | 367.84亿元 | 98.66% | 13.60% |
| 其他业务 | 5.01亿元 | 1.34% | 42.63% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 货运收入 | 260.86亿元 | 69.96% | - |
| 其他收入 | 56.62亿元 | 15.18% | - |
| 客运收入 | 50.37亿元 | 13.51% | - |
| 其他业务 | 5.01亿元 | 1.34% | 42.63% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比降低28.23%
2025年半年度，大秦铁路营业总收入为372.86亿元，去年同期为366.07亿元，同比基本持平，净利润为46.86亿元，去年同期为65.28亿元，同比下降28.23%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出16.19亿元，去年同期支出20.88亿元，同比下降；
但是主营业务利润本期为49.08亿元，去年同期为71.29亿元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近9年中报最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降31.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 372.86亿元 | 366.07亿元 | 1.86% |
| 营业成本 | 320.71亿元 | 289.48亿元 | 10.79% |
| 销售费用 | 2,284.80万元 | 7,188.19万元 | -68.22% |
| 管理费用 | 3.57亿元 | 2.59亿元 | 37.90% |
| 财务费用 | -1.99亿元 | 7,531.26万元 | -364.57% |
| 研发费用 | 29.42万元 | 0.00元 | - |
| 所得税费用 | 16.19亿元 | 20.88亿元 | -22.44% |
2025年半年度主营业务利润为49.08亿元，去年同期为71.29亿元，同比大幅下降31.16%。
虽然营业总收入本期为372.86亿元，同比有所增长1.86%，不过毛利率本期为13.99%，同比大幅下降了6.93%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比小幅下降
大秦铁路2025年半年度非主营业务利润为13.97亿元，去年同期为14.87亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 49.08亿元 | 104.75% | 71.29亿元 | -31.16% |
| 投资收益 | 14.29亿元 | 30.50% | 14.27亿元 | 0.12% |
| 其他 | 5,822.91万元 | 1.24% | 1.68亿元 | -65.31% |
| 净利润 | 46.86亿元 | 100.00% | 65.28亿元 | -28.23% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，大秦铁路净现金流为-13.54亿元，去年同期为1.64亿元，由正转负。
对外股权投资资产逐年递增
在2025半年度报告中，大秦铁路用于对外股权投资的资产为261.39亿元，对外股权投资所产生的收益为14.29亿元，占净利润46.86亿元的30.5%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 国能朔黄铁路发展有限责任公司* | 207.75亿元 | 14.1亿元 |
| 其他 | 53.64亿元 | 1,882.84万元 |
| 合计 | 261.39亿元 | 14.29亿元 |
1、国能朔黄铁路发展有限责任公司*
国能朔黄铁路发展有限责任公司*业务性质为煤炭经营及铁路运输。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 国能朔黄铁路发展有限责任公司* | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | - | - | 14.1亿元 | 207.75亿元 |
| 2024年中 | 41.16 | 0.00 | 14.08亿元 | 204.59亿元 |
| 2024年末 | - | - | 27.14亿元 | 193.19亿元 |
| 2023年末 | 41.16 | 0.00 | 24.68亿元 | 190.07亿元 |
| 2022年末 | 41.16 | 0.00 | 26.8亿元 | 187.23亿元 |
| 2021年末 | 41.16 | 0.00 | 31.97亿元 | 213.22亿元 |
| 2020年末 | 41.16 | 0.00 | 31.6亿元 | 209.68亿元 |
| 2019年末 | 41.16 | 0.00 | 31.34亿元 | 206.36亿元 |
| 2018年末 | 41.16 | 0.00 | 30.84亿元 | 202.78亿元 |
| 2017年末 | 41.16 | 0.00 | 31.26亿元 | 200.06亿元 |
| 2016年末 | - | - | 26.7亿元 | 192.82亿元 |
| 2015年末 | - | - | 20.82亿元 | 178.59亿元 |
| 2014年末 | 41.16 | 0.00 | 25.26亿元 | 172.87亿元 |
2、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2023年中的254.28亿元增长至2025年中的261.39亿元，增长率为2.8%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2023年中 | 254.28亿元 |
| 2024年中 | 257.55亿元 |
| 2025年中 | 261.39亿元 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2006年上市以来，公司坚持21年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红1,128.40亿元，超过累计募资966.21亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 16.12亿元 | -- | 38.1% |
| 2 | 2025-04 | 28.21亿元 | 2.1% | 27.45% |
| 3 | 2024-08 | 23.60亿元 | 1.9% | 38.01% |
| 4 | 2024-04 | 69.29亿元 | 5.35% | 48.35% |
| 5 | 2023-04 | 72.80亿元 | 6.45% | 64% |
| 6 | 2022-04 | 71.36亿元 | 7.24% | 58.54% |
| 7 | 2021-04 | 71.36亿元 | 7.24% | 65.75% |
| 8 | 2020-04 | 71.36亿元 | 6.84% | 52.17% |
| 9 | 2019-04 | 71.36亿元 | 5.48% | 48.98% |
| 10 | 2018-04 | 69.87亿元 | 5.3% | 52.22% |
| 11 | 2017-04 | 37.17亿元 | 2.99% | 52.08% |
| 12 | 2016-04 | 66.90亿元 | 6.82% | 52.94% |
| 13 | 2015-04 | 71.36亿元 | 3.36% | 50.53% |
| 14 | 2014-04 | 63.93亿元 | 6.27% | 50.59% |
| 15 | 2013-04 | 57.98亿元 | 5.58% | 50.65% |
| 16 | 2012-04 | 57.98亿元 | 5.9% | 49.37% |
| 17 | 2011-04 | 52.03亿元 | 4.17% | 50% |
| 18 | 2010-03 | 38.93亿元 | 3.49% | 60% |
| 19 | 2009-04 | 38.93亿元 | 2.83% | 58.82% |
| 20 | 2008-04 | 38.93亿元 | 2.2% | 63.83% |
| 21 | 2007-04 | 38.93亿元 | 1.73% | 76.92% |
| 累计分红金额 | 1,128.40亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2010 | 162.19亿元 |
| 累计融资金额 | 162.19亿元 |
追加投入固定资产大修
2025半年度，大秦铁路在建工程余额合计36.85亿元，相较期初的19.61亿元大幅增长了87.96%。主要在建的重要工程是固定资产大修、太原南站综合调度楼及列车换乘中心建设工程等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 固定资产大修 | 23.10亿元 | 41.64亿元 | 25.59亿元 | / |
| 太原南站综合调度楼及列车换乘中心建设工程 | 5.78亿元 | 1.32万元 | - | 98% |
| 其他工程（注1） | 5.23亿元 | 3.08亿元 | 1.87亿元 | / |
固定资产大修（转入固定资产项目）
建设目标：大秦铁路的固定资产大修旨在通过全面检修和维护，提升线路设备质量，确保运输安全，提高运力及效率。特别是针对桥梁、隧道等关键设施进行集中整修，以应对长期高负荷运行带来的损耗，从而增强整体线路的安全性和可靠性。
建设内容：包括但不限于更换钢轨127.6公里，成段更换轨枕1.75万根，以及对信号系统、接触网等进行维修或更新。此外，还将重点对既有线路中的桥梁与隧道实施加固和修复工作，全面提升基础设施水平，确保大秦铁路能够持续稳定地承担起国家能源物资运输的重要任务。
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