国科恒泰(301370)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，其他产品毛利率提升
国科恒泰(北京)医疗科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“中国科学院控股有限公司”。公司的主营业务是从事医疗器械的分销和直销业务，并在业务开展过程中提供仓储物流配送、流通渠道管理、流通过程信息管理以及医院SPD运营管理等专业服务。
2025年半年度，公司实现营收36.79亿元，同比基本持平。扣非净利润4,741.71万元，同比下降24.35%。国科恒泰2025年半年度净利润5,506.88万元，业绩同比下降15.85%。
其他产品毛利率提升
1、主营业务构成
公司主要产品包括血管介入治疗类材料和其他产品两项，其中血管介入治疗类材料占比71.09%，其他产品占比14.58%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 血管介入治疗类材料 | 26.15亿元 | 71.09% | 8.01% |
| 其他产品 | 5.36亿元 | 14.58% | 12.45% |
| 非血管介入治疗类材料 | 1.94亿元 | 5.27% | 8.84% |
| 骨科材料 | 1.89亿元 | 5.12% | 18.72% |
| 口腔材料 | 8,289.92万元 | 2.25% | 25.76% |
| 其他业务 | 6,171.78万元 | 1.69% | - |
2、其他产品毛利率提升
2025年半年度公司毛利率为10.16%，同比去年的10.3%基本持平。产品毛利率方面，2023-2025年半年度血管介入治疗类材料毛利率呈小幅下降趋势，从2023年半年度的9.05%，小幅下降到2025年半年度的8.01%，2025年半年度其他产品毛利率为12.45%，同比增长25.76%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降15.85%
本期净利润为5,506.88万元，去年同期6,544.06万元，同比下降15.85%。
净利润同比下降的原因是：
虽然营业外利润本期为319.37万元，去年同期为-81.96万元，扭亏为盈；
但是（1）信用减值损失本期损失1,192.91万元，去年同期损失583.77万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为7,740.72万元，去年同期为8,330.48万元，同比小幅下降；（3）资产减值损失本期损失681.92万元，去年同期损失421.47万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降7.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 36.79亿元 | 36.59亿元 | 0.54% |
| 营业成本 | 33.05亿元 | 32.82亿元 | 0.70% |
| 销售费用 | 1.78亿元 | 1.66亿元 | 7.42% |
| 管理费用 | 8,605.06万元 | 7,652.01万元 | 12.46% |
| 财务费用 | 1,890.23万元 | 3,607.01万元 | -47.60% |
| 研发费用 | 333.76万元 | 499.96万元 | -33.24% |
| 所得税费用 | 677.58万元 | 794.41万元 | -14.71% |
2025年半年度主营业务利润为7,740.72万元，去年同期为8,330.48万元，同比小幅下降7.08%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1.78亿元 | 7.42% | 财务费用 | 1,890.23万元 | -47.60% |
| 毛利率 | 10.16% | -0.14% | 营业总收入 | 36.79亿元 | 0.54% |
3、非主营业务利润亏损增大
国科恒泰2025年半年度非主营业务利润为-1,556.26万元，去年同期为-992.01万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,740.72万元 | 140.56% | 8,330.48万元 | -7.08% |
| 资产减值损失 | -681.92万元 | -12.38% | -421.47万元 | -61.79% |
| 营业外收入 | 580.60万元 | 10.54% | 3.43万元 | 16829.39% |
| 信用减值损失 | -1,192.91万元 | -21.66% | -583.77万元 | -104.35% |
| 其他 | 260.44万元 | 4.73% | 180.60万元 | 44.21% |
| 净利润 | 5,506.88万元 | 100.00% | 6,544.06万元 | -15.85% |
近3年应收账款周转率呈现大幅增长，应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计15.20亿元，占总资产的23.40%，相较于去年同期的18.08亿元减少15.93%。
1、坏账损失1,220.15万元
2025年半年度，企业信用减值损失1,192.91万元，其中主要是应收账款坏账损失1,220.15万元。
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为2.39。在2023年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.80大幅增长到了2.39，平均回款时间从100天减少到了75天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2023年中计提坏账1615.88万元，2024年中计提坏账656.33万元，2025年中计提坏账1220.15万元。）
存货跌价损失影响利润
存货跌价损失681.92万元，坏账损失影响利润
2025年半年度，国科恒泰资产减值损失681.92万元，其中主要是存货跌价准备减值合计681.92万元。
2025年半年度，企业存货周转率为1.37，2025年半年度国科恒泰存货周转率为1.37，同比去年无明显变化。2025年半年度国科恒泰存货余额合计26.58亿元，占总资产的41.49%。
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