龙元建设(600491)2025年中报深度解读：归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，净利润近3年整体呈现上升趋势
龙元建设集团股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“赖振元”。公司主营业务包括建筑总包板块、基建投资板块、绿色建筑板块。公司荣获“2022年度浙江省建筑业先进企业”、“宁波市招标投标领域诚信单位”、象山县“建筑业突出贡献企业”、“外经明星企业”等称号，并荣登宁波市建筑业纳税“十强”企业榜单。
2025年半年度，公司实现营收26.52亿元，同比大幅下降46.39%。扣非净利润-1.65亿元，较去年同期亏损有所减小。龙元建设2025年半年度净利润1.02亿元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为土建施工、PPP项目投资、装饰与钢结构。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 土建施工 | 8.84亿元 | 33.34% | 2.30% |
| PPP项目投资 | 7.30亿元 | 27.55% | 99.78% |
| 装饰与钢结构 | 7.14亿元 | 26.93% | 7.47% |
| 水利施工 | 2.12亿元 | 7.99% | 6.41% |
| 其他 | 1.06亿元 | 3.99% | 13.11% |
| 其他业务 | 539.69万元 | 0.2% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比大幅降低46.39%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，龙元建设营业总收入为26.52亿元，去年同期为49.46亿元，同比大幅下降46.39%，净利润为1.02亿元，去年同期为-1.88亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）资产处置收益本期为2.56亿元，去年同期为30.41万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益275.06万元，去年同期损失7,477.10万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.52亿元 | 49.46亿元 | -46.39% |
| 营业成本 | 18.25亿元 | 40.47亿元 | -54.90% |
| 销售费用 | 454.72万元 | 346.76万元 | 31.13% |
| 管理费用 | 1.63亿元 | 1.79亿元 | -9.01% |
| 财务费用 | 6.64亿元 | 7.04亿元 | -5.72% |
| 研发费用 | 3,308.44万元 | 7,170.83万元 | -53.86% |
| 所得税费用 | 3,864.14万元 | 490.69万元 | 687.50% |
2025年半年度主营业务利润为-4,386.01万元，去年同期为-7,169.52万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为26.52亿元，同比大幅下降46.39%，不过毛利率本期为31.17%，同比大幅增长了12.98%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
龙元建设2025年半年度非主营业务利润为1.91亿元，去年同期为-1.07亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,386.01万元 | -42.88% | -7,169.52万元 | 38.82% |
| 资产减值损失 | -7,245.06万元 | -70.82% | -5,081.79万元 | -42.57% |
| 资产处置收益 | 2.56亿元 | 249.72% | 30.41万元 | 83906.05% |
| 其他 | 1,473.12万元 | 14.40% | -5,142.04万元 | 128.65% |
| 净利润 | 1.02亿元 | 100.00% | -1.88亿元 | 154.42% |
归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
龙元建设2025半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为7,038.41万元，非经常性损益为2.35亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | 2.54亿元 |
| 其他 | -1,923.36万元 |
| 合计 | 2.35亿元 |
扣非净利润趋势
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2025半年度，企业应收账款合计52.12亿元，占总资产的9.83%，相较于去年同期的48.03亿元小幅增长8.53%。
1、冲回利润3,191.05万元，大幅提升利润
2025年半年度，企业信用减值冲回利润275.06万元，其中主要是应收账款坏账损失3,191.05万元。
2、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为0.49。在2020年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从96天增加到了367天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账6028.92万元，2022年中计提坏账2735.15万元，2023年中计提坏账2.50亿元，2024年中计提坏账3590.44万元，2025年中计提坏账3191.05万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有35.01%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 20.63亿元 | 35.01% |
| 一至三年 | 13.72亿元 | 23.28% |
| 三年以上 | 24.57亿元 | 41.71% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从49.91%下降到35.01%。三年以上应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从33.92%上涨到41.71%。
请下载并登录APP，即可阅读全文
