中国卫星(600118)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，其他收益对净利润有较大贡献
中国东方红卫星股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国航天科技集团有限公司”。公司的主营业务是宇航制造和卫星应用业务。公司宇航制造业务定位于航天器系统集成商和部组件提供商,主要包括小卫星制造、微小卫星制造、部组件制造三大类。
2025年半年度，公司实现营收13.21亿元，同比增长28.00%。扣非净利润-3,584.03万元，由盈转亏。中国卫星2025年半年度净利润-2,125.89万元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
产品方面，宇航制造及卫星应用为第一大收入来源，占比97.01%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 宇航制造及卫星应用 | 12.81亿元 | 97.01% | 10.53% |
| 其他 | 2,263.77万元 | 1.71% | 94.91% |
| 租赁收入 | 1,687.90万元 | 1.28% | 70.12% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加28.00%，净利润由盈转亏
2025年半年度，中国卫星营业总收入为13.21亿元，去年同期为10.32亿元，同比增长28.00%，净利润为-2,125.89万元，去年同期为1,933.24万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期收益278.77万元，去年同期损失1,492.46万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3,077.06万元，去年同期为1,355.66万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-6,856.27万元，去年同期为990.11万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.21亿元 | 10.32亿元 | 28.00% |
| 营业成本 | 11.53亿元 | 8.15亿元 | 41.41% |
| 销售费用 | 1,332.26万元 | 1,793.17万元 | -25.70% |
| 管理费用 | 1.66亿元 | 1.58亿元 | 4.64% |
| 财务费用 | 6.86万元 | -425.06万元 | 101.62% |
| 研发费用 | 4,839.65万元 | 2,568.67万元 | 88.41% |
| 所得税费用 | -1,947.62万元 | -2,180.21万元 | 10.67% |
2025年半年度主营业务利润为-6,856.27万元，去年同期为990.11万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为13.21亿元，同比增长28.00%，不过毛利率本期为12.74%，同比大幅下降了8.27%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润扭亏为盈
中国卫星2025年半年度非主营业务利润为2,782.76万元，去年同期为-1,237.08万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,856.27万元 | 322.51% | 990.11万元 | -792.47% |
| 投资收益 | 278.40万元 | -13.10% | -531.49万元 | 152.38% |
| 资产减值损失 | 278.77万元 | -13.11% | -1,492.46万元 | 118.68% |
| 其他收益 | 3,077.06万元 | -144.74% | 1,355.66万元 | 126.98% |
| 信用减值损失 | -808.11万元 | 38.01% | -577.13万元 | -40.02% |
| 其他 | 121.22万元 | -5.70% | 14.99万元 | 708.47% |
| 净利润 | -2,125.89万元 | 100.00% | 1,933.24万元 | -209.97% |
4、费用情况
2025年半年度公司营收13.21亿元，同比增长28.0%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。
1）研发费用大幅增长
本期研发费用为4,839.65万元，同比大幅增长88.41%。归因于外协及材料费本期为3,080.29万元，去年同期为751.15万元，同比大幅增长了近3倍。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 外协及材料费 | 3,080.29万元 | 751.15万元 |
| 职工薪酬 | 1,439.90万元 | 1,525.63万元 |
| 其他费用(计算) | 319.46万元 | 291.89万元 |
| 合计 | 4,839.65万元 | 2,568.67万元 |
2）销售费用下降
本期销售费用为1,332.26万元，同比下降25.7%。销售费用下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为889.31万元，去年同期为1,098.03万元，同比下降了19.01%。
（2）差旅会议费本期为93.54万元，去年同期为185.60万元，同比大幅下降了49.6%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 889.31万元 | 1,098.03万元 |
| 市场推广费 | 158.79万元 | 164.55万元 |
| 差旅会议费 | 93.54万元 | 185.60万元 |
| 折旧及租赁费 | 15.02万元 | 113.60万元 |
| 其他费用(计算) | 175.61万元 | 231.38万元 |
| 合计 | 1,332.26万元 | 1,793.17万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为3,077.06万元，占净利润比重为144.74%，较去年同期增加126.98%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计扣除 | 1,929.51万元 | 1.38万元 |
| 政府补助 | 1,053.38万元 | 1,210.16万元 |
| 个税手续费返还 | 94.17万元 | 144.13万元 |
| 合计 | 3,077.06万元 | 1,355.66万元 |
应收账款坏账损失影响利润，近2年应收账款周转率呈现增长
2025半年度，企业应收账款合计21.14亿元，占总资产的15.37%，相较于去年同期的19.66亿元小幅增长7.51%。
1、坏账损失976.06万元
2025年半年度，企业信用减值损失808.11万元，其中主要是应收账款坏账损失976.06万元。
2、应收账款周转率呈增长趋势
本期，企业应收账款周转率为0.66。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从0.55增长到了0.66，平均回款时间从327天减少到了272天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2021年中计提坏账337.04万元，2022年中计提坏账139.64万元，2023年中计提坏账601.90万元，2024年中计提坏账933.90万元，2025年中计提坏账976.06万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有54.70%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
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