厦门信达(000701)2025年中报深度解读：贸易收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，高负债但资产负债率有所下降
厦门信达股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“厦门市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为电子信息产业(光电、物联网)、供应链业务(大宗贸易、汽车销售)、房地产业务、类金融业务。主要产品汽车经销业务、供应链业务、物联网业务、光电业务。
2025年半年度，公司实现营收163.24亿元，同比大幅下降35.10%。扣非净利润-1.38亿元，较去年同期亏损增大。厦门信达2025年半年度净利润-3,901.17万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为3.68亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
贸易收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事商业、工业、服务业，其中贸易为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商业 | 159.48亿元 | 97.7% | 2.60% |
| 工业 | 2.82亿元 | 1.73% | 13.56% |
| 服务业 | 9,344.71万元 | 0.57% | 29.81% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 贸易 | 159.48亿元 | 97.7% | 2.60% |
| 信息产品 | 2.82亿元 | 1.73% | 13.56% |
| 数智科技 | 8,463.70万元 | 0.52% | 28.00% |
| 互联网、租赁及其他服务 | 881.00万元 | 0.05% | 47.29% |
2、贸易收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2025年半年度公司营收163.24亿元，与去年同期的251.55亿元相比，大幅下降了35.1%，主要是因为贸易本期营收159.48亿元，去年同期为246.96亿元，同比大幅下降了35.42%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 贸易 | 159.48亿元 | 246.96亿元 | -35.42% |
| 信息产品 | 2.82亿元 | 3.24亿元 | -3.37% |
| 其他业务 | 9,344.71万元 | 1.34亿元 | - |
| 合计 | 163.24亿元 | 251.55亿元 | -35.1% |
3、贸易毛利率的增长推动公司毛利率的大幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的2.26%，同比大幅增长到了今年的2.95%，主要是因为贸易本期毛利率2.6%，去年同期为2.09%，同比增长24.4%。
4、贸易毛利率持续增长
值得一提的是，虽然贸易营收额在下降，但是毛利率却在提升。2023-2025年半年度贸易毛利率呈大幅增长趋势，从2023年半年度的0.92%，大幅增长到2025年半年度的2.60%。
净利润同比亏损减小但现金流净额同比下降
1、营业总收入同比大幅降低35.10%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，厦门信达营业总收入为163.24亿元，去年同期为251.55亿元，同比大幅下降35.10%，净利润为-3,901.17万元，去年同期为-1.05亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失5,997.25万元，去年同期收益263.56万元，同比大幅下降；
但是（1）资产减值损失本期损失2,213.31万元，去年同期损失1.39亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为1,054.71万元，去年同期为-9,997.63万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 163.24亿元 | 251.55亿元 | -35.10% |
| 营业成本 | 158.44亿元 | 245.82亿元 | -35.55% |
| 销售费用 | 2.01亿元 | 2.34亿元 | -14.08% |
| 管理费用 | 1.86亿元 | 2.07亿元 | -10.11% |
| 财务费用 | 1.16亿元 | 1.43亿元 | -19.26% |
| 研发费用 | 3,052.03万元 | 3,383.50万元 | -9.80% |
| 所得税费用 | 2,581.56万元 | 304.03万元 | 749.11% |
2025年半年度主营业务利润为-8,782.48万元，去年同期为-8,090.42万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为2.95%，同比增长了0.67%，不过营业总收入本期为163.24亿元，同比大幅下降35.10%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润扭亏为盈
厦门信达2025年半年度非主营业务利润为7,462.88万元，去年同期为-2,075.12万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,782.48万元 | 225.12% | -8,090.42万元 | -8.55% |
| 投资收益 | 1.08亿元 | -276.66% | 1.24亿元 | -13.16% |
| 资产减值损失 | -2,213.31万元 | 56.74% | -1.39亿元 | 84.03% |
| 其他收益 | 3,736.05万元 | -95.77% | 5,492.53万元 | -31.98% |
| 信用减值损失 | -5,997.25万元 | 153.73% | 263.56万元 | -2375.49% |
| 其他 | 1,346.70万元 | -34.52% | -6,131.62万元 | 121.96% |
| 净利润 | -3,901.17万元 | 100.00% | -1.05亿元 | 62.74% |
对外股权投资收益逐年递增
在2025半年度报告中，厦门信达用于对外股权投资的资产为21.31亿元，对外股权投资所产生的收益为8,856.51万元，占净利润-3,901.17万元的-227.02%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益8,747.87万元和处置外股权投资的收益108.65万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 青铜峡铝业股份有限公司 | 10.81亿元 | 8,655.96万元 |
| 东电化(厦门)电子有限公司 | 8,295.33万元 | 840.01万元 |
| 其他 | 9.67亿元 | -748.1万元 |
| 合计 | 21.31亿元 | 8,747.87万元 |
处置对外股权投资产生的收益为108.65万元，主要是厦门信达投资管理有限公司108.65万元。
1、青铜峡铝业股份有限公司
青铜峡铝业股份有限公司业务性质为铝冶炼。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 青铜峡铝业股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 11.77 | 1.09 | 0元 | 8,655.96万元 | 10.81亿元 |
| 2024年中 | 11.77 | 1.09 | 0元 | 6,998.37万元 | 10.56亿元 |
| 2024年末 | 11.77 | 1.09 | 0元 | 553.21万元 | 9.94亿元 |
| 2023年末 | 11.77 | 1.09 | 9.67亿元 | 2,457.71万元 | 9.9亿元 |
2、东电化(厦门)电子有限公司
东电化电子有限公司业务性质为制造业。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 东电化电子有限公司 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | - | 840.01万元 | 8,295.33万元 |
| 2024年中 | - | 442.6万元 | 1.02亿元 |
| 2024年末 | - | 1,652.1万元 | 7,455.32万元 |
| 2023年末 | 40.00 | 1,607.21万元 | 1.2亿元 |
| 2022年末 | 40.00 | 2,384.63万元 | 1.04亿元 |
3、对外股权投资收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续增长，由2023年中的714.86万元增长至2025年中的8,856.51万元，增长率为1138.91%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2023年中 | 714.86万元 |
| 2024年中 | 7,545.94万元 |
| 2025年中 | 8,856.51万元 |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的-92.14%
(1)本期政府补助对利润的贡献为3,594.44万元，占归母净利润-5,596.17万元的-64.23%。
(2)本期共收到政府补助3,594.44万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 3,594.44万元 |
| 小计 | 3,594.44万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 直接计入当期损益的政府补助 | 3,341.68万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下3,006.38万元，留存计入以后年度利润。
应收账款坏账损失大幅拉低利润，应收账款周转率持续下降
2025半年度，企业应收账款合计25.75亿元，占总资产的14.36%，相较于去年同期的25.99亿元基本不变。
1、坏账损失3,419.57万元，严重影响利润
2025年半年度，企业信用减值损失5,997.25万元，导致企业净利润从盈利2,096.09万元下降至亏损3,901.17万元，其中主要是应收账款坏账损失3,419.57万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -3,901.17万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -5,997.25万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -3,419.57万元 |
应收账款中计提的坏账准备共计3,524.32万元，占整个应收账款的103.06%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 3,524.32万元 | -104.75万元 | 3,419.57万元 |
| 合计 | 3,524.32万元 | -104.75万元 | 3,419.57万元 |
其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提2,522.20万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提597.42万元。
2、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为7.55。在2020年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从11天增加到了23天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账16.29万元，2022年中计提坏账1455.06万元，2023年中计提坏账1.03亿元，2024年中计提坏账76.73万元，2025年中计提坏账3419.57万元。）
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率小幅提升
坏账损失2,229.35万元，大幅拉低利润
2025年半年度，厦门信达资产减值损失2,213.31万元，导致企业净利润从亏损1,687.86万元下降至亏损3,901.17万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,229.35万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -3,901.17万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -2,213.31万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -2,229.35万元 |
其中，产成品，库存商品本期分别计提1,194.15万元，599.17万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 产成品 | 1,194.15万元 |
| 库存商品 | 599.17万元 |
目前，产成品，库存商品的账面价值仍分别为5,114.97万元，20.21亿元，应注意后续的减值风险。
2025年半年度，企业存货周转率为8.62，在2024年半年度到2025年半年度厦门信达存货周转率从7.75小幅提升到了8.62，存货周转天数从23天减少到了20天。2025年半年度厦门信达存货余额合计24.34亿元，占总资产的14.02%，同比去年的34.57亿元大幅下降29.61%。
（注：2021年中计提存货减值1.13亿元，2022年中计提存货减值1.06亿元，2023年中计提存货减值9206.81万元，2024年中计提存货减值1.39亿元，2025年中计提存货减值2229.35万元。）
商誉金额较高
在2025年半年度报告中，厦门信达形成的商誉为3.47亿元，占净资产的9.98%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 北京安洋伟业汽车销售服务有限公司 | 1.53亿元 | |
| 保利汽车有限公司 | 1.5亿元 | |
| 其他 | 4,363.24万元 | |
| 商誉总额 | 3.47亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为北京安洋伟业汽车销售服务有限公司和保利汽车有限公司。
1、北京安洋伟业汽车销售服务有限公司
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