摩恩电气(002451)2025年中报深度解读：电磁线及其他收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，净利润近5年整体呈现上升趋势
上海摩恩电气股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“问泽鸿”。公司主营业务是电缆业务及电磁线业务。公司主要产品为绿色能源产品线、工业自动化产品线、高端装备制造产品线、智慧城市建筑产品线及智能电网产品线。
2025年半年度，公司实现营收8.13亿元，同比大幅增长39.32%。扣非净利润344.39万元，同比大幅增长198.73%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,189.52万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
电磁线及其他收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为工业收入，其中电磁线及其他为第一大收入来源，占比81.54%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业收入 | 7.86亿元 | 96.73% | 6.76% |
| 其他业务 | 2,658.81万元 | 3.27% | 33.89% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电磁线及其他 | 6.63亿元 | 81.54% | 6.15% |
| 电力电缆 | 9,937.82万元 | 12.22% | 11.33% |
| 其他业务 | 2,658.81万元 | 3.27% | 33.89% |
| 电气装备用电线电缆 | 2,394.70万元 | 2.95% | - |
| 通信电缆及光缆 | 14.46万元 | 0.02% | - |
2、电磁线及其他收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2025年半年度公司营收8.13亿元，与去年同期的5.84亿元相比，大幅增长了39.32%，主要是因为电磁线及其他本期营收6.63亿元，去年同期为4.02亿元，同比大幅增长了65.03%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电磁线及其他 | 6.63亿元 | 4.02亿元 | 65.03% |
| 电力电缆 | 9,937.82万元 | 9,591.67万元 | 3.61% |
| 其他业务 | 5,067.97万元 | 8,592.81万元 | - |
| 合计 | 8.13亿元 | 5.84亿元 | 39.32% |
3、电磁线及其他毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的10.44%，同比下降到了今年的7.64%，主要是因为电磁线及其他本期毛利率6.15%，去年同期为7.05%，同比小幅下降12.77%。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比大幅增加39.32%，净利润基本持平
2025年半年度，摩恩电气营业总收入为8.13亿元，去年同期为5.84亿元，同比大幅增长39.32%，净利润为926.60万元，去年同期为921.10万元，同比基本持平。
净利润同比基本持平的原因是：
虽然（1）其他收益本期为649.94万元，去年同期为1,242.80万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为7,347.02元，去年同期为320.43万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为407.16万元，去年同期为726.35万元，同比大幅下降。
但是信用减值损失本期损失216.31万元，去年同期损失1,170.44万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降43.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.13亿元 | 5.84亿元 | 39.32% |
| 营业成本 | 7.51亿元 | 5.23亿元 | 43.67% |
| 销售费用 | 1,024.48万元 | 1,083.92万元 | -5.48% |
| 管理费用 | 1,347.03万元 | 1,367.41万元 | -1.49% |
| 财务费用 | 1,311.84万元 | 1,106.63万元 | 18.54% |
| 研发费用 | 1,906.02万元 | 1,640.22万元 | 16.21% |
| 所得税费用 | -55.51万元 | -101.02万元 | 45.05% |
2025年半年度主营业务利润为407.16万元，去年同期为726.35万元，同比大幅下降43.94%。
虽然营业总收入本期为8.13亿元，同比大幅增长39.32%，不过毛利率本期为7.64%，同比下降了2.80%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
摩恩电气2025年半年度非主营业务利润为463.93万元，去年同期为93.73万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 407.16万元 | 43.94% | 726.35万元 | -43.94% |
| 其他收益 | 649.94万元 | 70.14% | 1,242.80万元 | -47.70% |
| 信用减值损失 | -216.31万元 | -23.34% | -1,170.44万元 | 81.52% |
| 其他 | 32.31万元 | 3.49% | 582.61万元 | -94.45% |
| 净利润 | 926.60万元 | 100.00% | 921.10万元 | 0.60% |
其他收益对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为649.94万元，占净利润比重为70.14%，较去年同期减少47.70%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 进项税加计抵减 | 477.24万元 | 921.56万元 |
| 政府补助 | 170.93万元 | 320.04万元 |
| 代扣代缴个人所得税手续费 | 1.77万元 | 1.19万元 |
| 合计 | 649.94万元 | 1,242.80万元 |
应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计6.77亿元，占总资产的32.68%，相较于去年同期的5.19亿元大幅增长30.54%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
2025年半年度，企业信用减值损失216.31万元，其中主要是应收账款坏账损失457.54万元。
存货周转率持续上升
2025年半年度，企业存货周转率为4.45，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从54天减少到了40天，企业存货周转能力提升，2025年半年度摩恩电气存货余额合计1.99亿元，占总资产的9.91%，同比去年的1.51亿元大幅增长31.55%。
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