中创智领(601717)2025年中报深度解读：净利润近10年整体呈现上升趋势，应收账款周转率持续下降
郑州煤矿机械集团股份有限公司于2010年上市。公司的主营业务为煤炭综合采掘机械装备及其零部件、汽车零部件的生产、销售与服务。主要产品是液压支架及其他煤机设备产品及物料、汽车零部件产品。
2025年半年度，公司实现营收199.82亿元，同比小幅增长5.42%。扣非净利润21.35亿元，同比小幅增长10.23%。中创智领2025年半年度净利润25.68亿元，业绩同比小幅增长10.10%。
主营业务构成
公司主要产品包括煤机装备及相关物料和汽车零部件两项，其中煤机装备及相关物料占比50.73%，汽车零部件占比49.21%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 煤机装备及相关物料 | 101.38亿元 | 50.73% | - |
| 汽车零部件 | 98.33亿元 | 49.21% | - |
| 其他业务 | 1,113.78万元 | 0.06% | - |
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长10.10%
本期净利润为25.68亿元，去年同期23.32亿元，同比小幅增长10.10%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为1.83亿元，去年同期为2.71亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为5,058.56万元，去年同期为1.22亿元，同比大幅下降。
但是（1）公允价值变动收益本期为3.02亿元，去年同期为9,328.25万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失223.18万元，去年同期损失1.21亿元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为26.80亿元，去年同期为25.89亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长3.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 199.82亿元 | 189.54亿元 | 5.42% |
| 营业成本 | 152.65亿元 | 143.81亿元 | 6.15% |
| 销售费用 | 4.07亿元 | 4.36亿元 | -6.51% |
| 管理费用 | 6.37亿元 | 5.99亿元 | 6.42% |
| 财务费用 | 1.14亿元 | 7,381.57万元 | 54.56% |
| 研发费用 | 7.90亿元 | 8.08亿元 | -2.13% |
| 所得税费用 | 4.57亿元 | 4.86亿元 | -5.96% |
2025年半年度主营业务利润为26.80亿元，去年同期为25.89亿元，同比小幅增长3.53%。
虽然毛利率本期为23.60%，同比有所下降了0.52%，不过营业总收入本期为199.82亿元，同比小幅增长5.42%，推动主营业务利润同比小幅增长。
金融投资回报率低
金融投资占总资产16.87%，收益占净利润13.19%，投资主体为理财投资
在2025年半年度报告中，中创智领用于金融投资的资产为83.23亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3.39亿元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品投资、远期结售汇等 | 71.58亿元 |
| 其他 | 11.66亿元 |
| 合计 | 83.23亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于定期存款/大额存单、理财等公允价值变动收益和交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益 | 4,830.77万元 |
| 公允价值变动收益 | 定期存款/大额存单、理财等公允价值变动收益 | 2.54亿元 |
| 其他 | 3,674.58万元 | |
| 合计 | 3.39亿元 |
应收账款周转率持续下降
2025半年度，企业应收账款合计119.64亿元，占总资产的24.25%，相较于去年同期的92.45亿元大幅增长29.41%。
本期，企业应收账款周转率为1.88。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从75天增加到了95天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账4096.87万元，2022年中计提坏账9557.60万元，2023年中计提坏账3222.25万元，2024年中计提坏账1.48亿元，2025年中计提坏账1.93亿元。）
公司在回报股东方面堪称积极
公司2010年上市以来，公司坚持15年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红75.49亿元，超过累计募资68.43亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-03 | 20.00亿元 | 6.29% | 50.63% |
| 2 | 2024-03 | 15.00亿元 | 5.48% | 45.33% |
| 3 | 2023-03 | 9.98亿元 | 4.6% | 38.73% |
| 4 | 2022-03 | 7.74亿元 | 3.15% | 39.05% |
| 5 | 2021-03 | 3.73亿元 | 1.78% | 29.36% |
| 6 | 2020-03 | 3.21亿元 | 2.96% | 30.83% |
| 7 | 2019-03 | 2.51亿元 | 2.37% | 30.21% |
| 8 | 2018-03 | 8,662.36万元 | 0.91% | 29.94% |
| 9 | 2017-03 | 1,905.72万元 | 0.14% | 28.95% |
| 10 | 2016-03 | 1,296.90万元 | 0.14% | 26.67% |
| 11 | 2015-03 | 6,160.26万元 | 0.37% | 29.23% |
| 12 | 2014-03 | 2.67亿元 | 3.35% | 31.13% |
| 13 | 2013-03 | 4.86亿元 | 4.49% | 26.79% |
| 14 | 2012-02 | 8,400.00万元 | 0.38% | 7.02% |
| 15 | 2011-09 | 3.15亿元 | 1.82% | 57.69% |
| 累计分红金额 | 75.49亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 1.56亿元 |
| 2 | 增发 | 2017 | 5.50亿元 |
| 累计融资金额 | 7.06亿元 |
在建SEG西班牙工程
2025半年度，中创智领在建工程余额合计9.88亿元。主要在建的重要工程是SEG西班牙工程、SES高压电机生产线等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| SEG西班牙工程 | 2.23亿元 | 5,044.41万元 | 2,531.77万元 | 62.80% |
| SES高压电机生产线 | 1.76亿元 | 521.41万元 | 1,554.96万元 | 69.93% |
| 亚新科山西运城生产基地工程 | 1.52亿元 | 407.70万元 | 2,580.36万元 | 84.26% |
| 集团公司设备安装 | 1.12亿元 | 1.10亿元 | 1,379.68万元 | |
| 亚新科双环本部生产基地工程 | 4,973.71万元 | 2.43亿元 | 2.90亿元 | 96.71% |
| SEG北美工程 | 2,007.08万元 | 1,963.18万元 | 6,545.07万元 | 56.50% |
| 亚新科安徽本部生产基地工程 | 1,594.33万元 | 2,142.79万元 | 2,999.85万元 | 28.36 |
SEG西班牙工程（大额在建项目）
建设目标：中创智领通过SEG西班牙工程项目旨在加强公司在欧洲市场的竞争力，提升生产效率和技术水平。此项目重点在于优化现有生产线，引入智能化制造系统，以适应新能源汽车零部件等高增长领域的市场需求，同时巩固其在全球汽车起动机及发电机市场中的领先地位。
建设内容：该工程主要包括对现有工厂进行现代化改造，包括但不限于安装先进的自动化设备、实施智能物流解决方案以及构建高效的信息管理系统。此外，还将增加新的生产线以扩大产能，特别是针对高压电机和逆变器等关键部件的生产能力，进一步支持公司向智能工业解决方案提供商转型的战略布局。
预期收益：通过实施SEG西班牙工程，中创智领期望能够显著提高其产品线的灵活性与响应速度，进而更好地服务于快速增长的电动汽车市场。该项目预计将有助于降低成本结构、增强盈利能力，并且通过对生产工艺的升级来满足更严格的环保标准。长远来看，这些举措有望为公司在欧洲乃至全球范围内赢得更多的市场份额。
行业分析
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