赛诺医疗(688108)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现上升趋势，政府补助增加了归母净利润的收益
赛诺医疗科学技术股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“孙箭华”。公司的主营业务是高端介入医疗器械研发、生产、销售。公司的主要产品包括冠状动脉支架系统和球囊扩张导管(冠脉及神经)两大类,其中冠脉药物支架系统是公司主要收入来源。
2025年半年度，公司实现营收2.40亿元，同比小幅增长12.53%。扣非净利润797.77万元，扭亏为盈。赛诺医疗2025年半年度净利润1,316.84万元，业绩同比大幅增长69.69倍。
主营业务构成
公司主要产品包括支架和球囊两项，其中支架占比59.76%，球囊占比32.68%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 支架 | 1.44亿元 | 59.76% | 69.36% |
| 球囊 | 7,859.92万元 | 32.68% | 60.27% |
| 其他 | 1,817.39万元 | 7.56% | 33.03% |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加12.53%，净利润同比大幅增加69.69倍
2025年半年度，赛诺医疗营业总收入为2.40亿元，去年同期为2.14亿元，同比小幅增长12.53%，净利润为1,316.84万元，去年同期为18.63万元，同比大幅增长69.69倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出984.22万元，去年同期收益492.16万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为607.47万元，去年同期为-2,485.22万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.40亿元 | 2.14亿元 | 12.53% |
| 营业成本 | 8,742.77万元 | 8,719.38万元 | 0.27% |
| 销售费用 | 3,549.90万元 | 3,700.65万元 | -4.07% |
| 管理费用 | 4,692.74万元 | 4,244.15万元 | 10.57% |
| 财务费用 | 197.28万元 | 210.99万元 | -6.50% |
| 研发费用 | 5,970.80万元 | 6,826.49万元 | -12.54% |
| 所得税费用 | 984.22万元 | -492.16万元 | 299.98% |
2025年半年度主营业务利润为607.47万元，去年同期为-2,485.22万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为2.40亿元，同比小幅增长12.53%；（2）研发费用本期为5,970.80万元，同比小幅下降12.54%。
3、非主营业务利润同比下降
赛诺医疗2025年半年度非主营业务利润为1,693.58万元，去年同期为2,011.68万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 607.47万元 | 46.13% | -2,485.22万元 | 124.44% |
| 资产减值损失 | 335.83万元 | 25.50% | -322.03万元 | 204.29% |
| 营业外收入 | 225.63万元 | 17.13% | 58.65万元 | 284.70% |
| 其他收益 | 1,187.21万元 | 90.16% | 1,167.62万元 | 1.68% |
| 其他 | 47.18万元 | 3.58% | -8.51万元 | 654.46% |
| 净利润 | 1,316.84万元 | 100.00% | 18.63万元 | 6969.39% |
政府补助增加了归母净利润的收益
赛诺医疗2025半年度的归母净利润为1,384.16万元,其中42.36%是由非经常性损益的贡献的。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 814.32万元 |
| 其他 | -227.93万元 |
| 合计 | 586.39万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,364.51万元，占归母净利润1,384.16万元的98.58%，其中非经常性损益的政府补助金额为814.32万元。
(2)本期共收到政府补助808.62万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 608.62万元 |
| 营业外收入 | 200.00万元 |
| 小计 | 808.62万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下776.11万元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
存货周转率持续上升，存货转回提高利润
冲回利润-335.83万元，收回坏账提高利润
2025年半年度，赛诺医疗资产减值冲回利润335.83万元，其中存货跌价准备减值合计335.83万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1,316.84万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | 335.83万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | 335.83万元 |
2025年半年度，企业存货周转率为2.65，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从141天减少到了67天，企业存货周转能力提升，2025年半年度赛诺医疗存货余额合计9,168.33万元，占总资产的7.63%，同比去年的1.24亿元下降25.96%。
（注：2022年中计提存货减值287.43万元，2023年中计提存货减值213.19万元，2024年中计提存货减值322.03万元，2025年中计提存货减值335.83万元。）
行业分析
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