光大嘉宝(600622)2025年中报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
光大嘉宝股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“中国光大集团股份公司”。公司主要从事不动产资产管理和投资业务、房地产开发业务。公司在商业、办公楼、工业物流等领域稳步拓展，拥有长期培育的自有商业品牌“大融城”。
2025年半年度，公司实现营收6.42亿元，同比小幅下降10.89%。扣非净利润-4.26亿元，较去年同期亏损增大。光大嘉宝2025年半年度净利润-3.49亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司主要产品包括不动产租赁、不动产资管、商品房销售三项，不动产租赁占比51.33%，不动产资管占比24.59%，商品房销售占比13.28%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 不动产租赁 | 3.29亿元 | 51.33% | 34.74% |
| 不动产资管 | 1.58亿元 | 24.59% | 72.37% |
| 商品房销售 | 8,520.38万元 | 13.28% | 8.42% |
| 其他 | 5,449.45万元 | 8.49% | 26.22% |
| 其他业务 | 1,478.46万元 | 2.3% | 62.28% |
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-3.49亿元，去年同期-2.78亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然营业外利润本期为3,316.65万元，去年同期为246.44万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-1.38亿元，去年同期为-8,215.43万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失9,513.90万元，去年同期损失4,743.06万元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为-1.30亿元，去年同期为-1.12亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.42亿元 | 7.20亿元 | -10.89% |
| 营业成本 | 3.82亿元 | 3.92亿元 | -2.61% |
| 销售费用 | 1,835.34万元 | 1,886.42万元 | -2.71% |
| 管理费用 | 1.07亿元 | 1.17亿元 | -8.09% |
| 财务费用 | 2.14亿元 | 2.49亿元 | -13.98% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2,483.02万元 | 2,859.24万元 | -13.16% |
2025年半年度主营业务利润为-1.38亿元，去年同期为-8,215.43万元，较去年同期亏损增大。
虽然财务费用本期为2.14亿元，同比小幅下降13.98%，不过（1）营业总收入本期为6.42亿元，同比小幅下降10.89%；（2）营业税金及附加本期为5,673.24万元，同比大幅增长128.49%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损增大
光大嘉宝2025年半年度非主营业务利润为-1.87亿元，去年同期为-1.67亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.38亿元 | 39.36% | -8,215.43万元 | -67.31% |
| 投资收益 | -1.30亿元 | 37.37% | -1.12亿元 | -16.47% |
| 信用减值损失 | -9,513.90万元 | 27.24% | -4,743.06万元 | -100.59% |
| 其他 | 4,091.09万元 | -11.71% | -727.25万元 | 662.55% |
| 净利润 | -3.49亿元 | 100.00% | -2.78亿元 | -25.76% |
32亿元的对外股权投资，但亏损1亿元，占净利润37.73%
在2025半年度报告中，光大嘉宝用于对外股权投资的资产为32.1亿元，对外股权投资所产生的收益为-1.32亿元，占净利润-3.49亿元的37.73%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1.39亿元和处置外股权投资的收益754.11万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 珠海安石宜达企业管理中心（有限合伙） | 6.89亿元 | -9,669.72万元 |
| 新光大中心项目 | 1.31亿元 | -9,207.89万元 |
| 上海光渝投资中心（有限合伙） | 5.94亿元 | 1,580.59万元 |
| 其他 | 17.95亿元 | 3,365.26万元 |
| 合计 | 32.1亿元 | -1.39亿元 |
1、珠海安石宜达企业管理中心（有限合伙）
珠海安石宜达企业管理中心业务性质为股权投资及管理。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 珠海安石宜达企业管理中心 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 38.50 | 0元 | -9,669.72万元 | 6.89亿元 |
| 2024年中 | 38.50 | 0元 | -3,455.25万元 | 12.24亿元 |
| 2024年末 | 38.50 | 0元 | -4.72亿元 | 7.86亿元 |
| 2023年末 | 38.50 | 0元 | -2.45亿元 | 12.58亿元 |
| 2022年末 | 38.50 | 0元 | -550.57万元 | 15.03亿元 |
| 2021年末 | 38.50 | 0元 | -4,986.92万元 | 15.09亿元 |
| 2020年末 | 38.50 | 15.4亿元 | 1,839.18万元 | 15.58亿元 |
2、新光大中心项目
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 新光大中心项目 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 0元 | -9,207.89万元 | 1.31亿元 |
| 2024年中 | 0元 | -5,480.66万元 | 6.18亿元 |
| 2024年末 | 0元 | -4.5亿元 | 2.23亿元 |
| 2023年末 | 0元 | -8.44亿元 | 6.72亿元 |
| 2022年末 | 0元 | -9,172.24万元 | 15.16亿元 |
| 2021年末 | 0元 | 3,817.76万元 | 16.08亿元 |
| 2020年末 | 0元 | 7,394.8万元 | 15.7亿元 |
| 2019年末 | 15.37亿元 | -4,164.98万元 | 14.96亿元 |
3、上海光渝投资中心（有限合伙）
上海光渝投资中心业务性质为租赁和商务服务业。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 上海光渝投资中心 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | - | 50.01 | 0元 | 1,580.59万元 | 5.94亿元 |
| 2024年中 | - | - | -2,267.28万元 | 773.02万元 | 6.67亿元 |
| 2024年末 | - | 50.01 | -2,267.28万元 | -7,940.23万元 | 5.79亿元 |
| 2023年末 | - | 50.01 | 0元 | 3,008.69万元 | 6.82亿元 |
| 2022年末 | - | 50.01 | 0元 | 336.11万元 | 6.52亿元 |
| 2021年末 | - | 50.01 | 0元 | 4,656.72万元 | 6.48亿元 |
| 2020年末 | 51.01 | - | 0元 | 3,156.43万元 | 6.02亿元 |
| 2019年末 | 50.01 | - | -1.54亿元 | 1.36亿元 | 5.7亿元 |
| 2018年末 | 50.01 | - | 0元 | 6,271.44万元 | 2.86亿元 |
| 2017年末 | - | - | 0元 | 3,971.2万元 | 2.23亿元 |
| 2016年末 | - | - | 1.84亿元 | 0元 | 1.84亿元 |
商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，光大嘉宝形成的商誉为6.9亿元，占净资产的15.0%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 不动产资产管理业务资产组 | 6.9亿元 | |
| 商誉总额 | 6.9亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为不动产资产管理业务。
资产负债率同比增加
2025年半年度，企业资产负债率为78.31%，去年同期为73.62%，同比小幅增长了4.69%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为211.96亿元，同比小幅下降11.36%，另外总负债本期为165.98亿元，同比小幅下降5.72%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年半年度到2025年半年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现下降趋势。
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