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新开源(300109)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，商誉金额较高
博爱新开源医疗科技集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“王东虎”。公司主要业务包括精细化工和精准医疗。精细化工业务的主要生产产品有：聚乙烯吡咯烷酮（PVP）系列以及相关中间体、乙烯基甲醚/马来酸酐共聚物（PVM/MA，欧瑞姿）以及相关中间体、口腔护理相关系列等。
2025年半年度，公司实现营收6.44亿元，同比小幅下降12.36%。扣非净利润1.29亿元，同比大幅下降40.76%。新开源2025年半年度净利润1.38亿元，业绩同比大幅下降35.46%。
PART 1
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主营业务构成
公司的主要业务为精细化工产品，占比高达89.56%，主要产品包括PVP其他、PVPK30粉、欧瑞姿系列三项，PVP其他占比39.57%，PVPK30粉占比28.35%，欧瑞姿系列占比14.80%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 精细化工产品 | 5.77亿元 | 89.56% | - |
| 医疗服务 | 6,720.87万元 | 10.44% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| PVP其他 | 2.55亿元 | 39.57% | 54.98% |
| PVPK30粉 | 1.83亿元 | 28.35% | 19.58% |
| 欧瑞姿系列 | 9,531.42万元 | 14.8% | 70.57% |
| PVP-I | 4,412.26万元 | 6.85% | 19.43% |
| 精准医疗服务 | 2,222.95万元 | 3.45% | 42.20% |
| 其他业务 | 4,497.92万元 | 6.98% | - |
PART 2
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净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降35.46%
本期净利润为1.38亿元，去年同期2.14亿元，同比大幅下降35.46%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益52.71万元，去年同期损失902.33万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.54亿元，去年同期为2.69亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降42.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.44亿元 | 7.35亿元 | -12.36% |
| 营业成本 | 3.67亿元 | 3.30亿元 | 11.41% |
| 销售费用 | 2,742.95万元 | 2,672.45万元 | 2.64% |
| 管理费用 | 6,433.49万元 | 7,175.35万元 | -10.34% |
| 财务费用 | -1,666.90万元 | -714.72万元 | -133.22% |
| 研发费用 | 4,149.54万元 | 3,594.72万元 | 15.43% |
| 所得税费用 | 3,142.48万元 | 3,927.09万元 | -19.98% |
2025年半年度主营业务利润为1.54亿元，去年同期为2.69亿元，同比大幅下降42.73%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为6.44亿元，同比小幅下降12.36%；（2）毛利率本期为42.98%，同比下降了12.16%。
PART 3
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商誉金额较高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为2.97亿元，占净资产的7.92%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 2.97亿元 | |
| 商誉总额 | 2.97亿元 |
商誉金额较高。
PART 4
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行业分析
1、行业发展趋势
新开源属于化学制品行业，专注于精细化工和精准医疗领域。 化学制品行业近三年受新能源、生物医药等下游需求驱动，市场空间稳步增长，2024年全球PVP市场规模预计达60亿美元。未来趋势向高端化、功能化材料延伸，如固态电池、电子皮肤等新兴领域应用加速，2025年行业复合增长率有望突破8%，技术壁垒强化头部企业优势。
2、市场地位及占有率
新开源是国内PVP领域龙头企业，全球市场占有率约15%，在医药级PVP细分领域占据国内超30%份额，主导产品PVP-K30产能居全球前列，2024年通过上海研发中心强化创新布局。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新开源（300109） | 精细化工及精准医疗双主业，PVP系列产品全球前三 | 2024年PVP全球市占率15%，医药级PVP国内市占率超30% |
| 天奈科技（688116） | 碳纳米管导电剂龙头，布局新能源材料领域 | 2024年固态电池材料研发投入占比营收12% |
| 蓝晓科技（300487） | 吸附分离材料供应商，拓展盐湖提锂及生物医药 | 2024年吸附树脂在医药领域营收占比18% |
| 万华化学（600309） | 综合性化工巨头，涵盖聚氨酯、石化及精细化学品 | 2024年精细化学品业务营收同比增长22% |
| 瑞丰高材（300243） | 专注PVC助剂，拓展电子化学品等高分子材料 | 2024年ACR抗冲改性剂产能居国内首位 |
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