华西股份(000936)2025年中报深度解读：涤纶短纤维毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
江苏华西村股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“江阴市人民政府国有资产监督管理办公室”。公司主营业务为涤纶化纤的研发、生产和销售，石化物流仓储服务。公司主要产品有涤纶短纤维、石化物流仓储、并购投资类资产管理、证券投资类资产管理。
2025年半年度，公司实现营收16.37亿元，同比小幅增长5.28%。扣非净利润1.66亿元，同比大幅增长109.31%。华西股份2025年半年度净利润1.66亿元，业绩同比大幅增长109.15%。
涤纶短纤维毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为纺织化纤，占比高达95.56%，其中纺织品销售收入为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 纺织化纤 | 15.64亿元 | 95.56% | 4.80% |
| 仓储 | 7,150.24万元 | 4.37% | 64.14% |
| 其他业务 | 118.70万元 | 0.07% | 98.35% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 纺织品销售收入 | 15.64亿元 | 95.56% | 4.80% |
| 码头仓储服务收入 | 7,150.24万元 | 4.37% | 64.14% |
| 其他业务 | 118.70万元 | 0.07% | 98.35% |
2、涤纶短纤维收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收16.37亿元，与去年同期的15.55亿元相比，小幅增长了5.28%，主要是因为涤纶短纤维本期营收15.54亿元，去年同期为11.94亿元，同比大幅增长了30.19%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 涤纶短纤维 | 15.54亿元 | 11.94亿元 | 30.19% |
| 仓储 | 7,150.24万元 | 9,396.06万元 | -23.9% |
| 其他业务 | 1,092.24万元 | 2.67亿元 | - |
| 合计 | 16.37亿元 | 15.55亿元 | 5.28% |
3、涤纶短纤维毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的5.29%，同比大幅增长到了今年的7.46%，主要是因为涤纶短纤维本期毛利率4.85%，去年同期为0.88%，同比大幅增长近5倍。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加5.28%，净利润同比大幅增加109.15%
2025年半年度，华西股份营业总收入为16.37亿元，去年同期为15.55亿元，同比小幅增长5.28%，净利润为1.66亿元，去年同期为7,937.47万元，同比大幅增长109.15%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为1.19亿元，去年同期为6,644.73万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为6,453.42万元，去年同期为3,157.82万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长104.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.37亿元 | 15.55亿元 | 5.28% |
| 营业成本 | 15.15亿元 | 14.72亿元 | 2.87% |
| 销售费用 | 302.87万元 | 418.87万元 | -27.70% |
| 管理费用 | 3,071.62万元 | 2,634.64万元 | 16.59% |
| 财务费用 | 1,311.32万元 | 1,167.73万元 | 12.30% |
| 研发费用 | 464.87万元 | 454.29万元 | 2.33% |
| 所得税费用 | 1,542.06万元 | 655.37万元 | 135.30% |
2025年半年度主营业务利润为6,453.42万元，去年同期为3,157.82万元，同比大幅增长104.36%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为16.37亿元，同比小幅增长5.28%；（2）毛利率本期为7.46%，同比大幅增长了2.17%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华西股份2025年半年度非主营业务利润为1.17亿元，去年同期为5,435.02万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,453.42万元 | 38.87% | 3,157.82万元 | 104.36% |
| 投资收益 | 1.19亿元 | 71.83% | 6,644.73万元 | 79.45% |
| 其他 | -219.21万元 | -1.32% | -1,175.88万元 | 81.36% |
| 净利润 | 1.66亿元 | 100.00% | 7,937.47万元 | 109.15% |
对外股权投资收益逐年递增
在2025半年度报告中，华西股份用于对外股权投资的资产为36.03亿元，占总资产的52.41%，对外股权投资所产生的收益为1.21亿元，占净利润1.66亿元的72.91%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| SourcePhotonicsHoldings(Cayman)Limited（注） | 11.52亿元 | 9,041.51万元 |
| 一村资本有限公司 | 13.64亿元 | 2,399.44万元 |
| 其他 | 10.86亿元 | 662.77万元 |
| 合计 | 36.03亿元 | 1.21亿元 |
1、SourcePhotonicsHoldings(Cayman)Limited（注）
SourcePhotonicsHoldingsLimited业务性质为光模块研发与生产。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| SourcePhotonicsHoldingsLimited | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 27.66 | 9,041.51万元 | 11.52亿元 |
| 2024年中 | 27.66 | 1,604.41万元 | 9.88亿元 |
| 2024年末 | 27.66 | 8,981.87万元 | 10.61亿元 |
| 2023年末 | 27.66 | -2,284.94万元 | 9.75亿元 |
2、一村资本有限公司
一村资本有限公司业务性质为投资与管理。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 一村资本有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 40.92 | 0元 | 2,399.44万元 | 13.64亿元 |
| 2024年中 | 40.92 | 0元 | 2,046.59万元 | 13.07亿元 |
| 2024年末 | 40.92 | 0元 | 6,417.91万元 | 13.4亿元 |
| 2023年末 | 40.92 | 0元 | 2,841.42万元 | 13.48亿元 |
| 2022年末 | 40.92 | 0元 | 9,147.25万元 | 13.52亿元 |
| 2021年末 | 40.92 | -1.17亿元 | 1.32亿元 | 13.07亿元 |
| 2020年末 | 44.78 | 12.98亿元 | 1,218.75万元 | 13.14亿元 |
3、对外股权投资收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续增长，由2023年中的-481.09万元增长至2025年中的1.21亿元，增长率为2615.92%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2023年中 | -481.09万元 |
| 2024年中 | 3,714.54万元 |
| 2025年中 | 1.21亿元 |
金融投资回报率低
金融投资占总资产15.74%，投资主体为风险投资
在2025年半年度报告中，华西股份用于金融投资的资产为10.82亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为169.62万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 华泰证券 | 2.28亿元 |
| 其他 | 8.54亿元 |
| 合计 | 10.82亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | -131.09万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 300.7万元 |
| 合计 | 169.62万元 |
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