万顺新材(300057)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
汕头万顺新材集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“杜成城”。公司主要从事铝加工业务、纸包装材料和功能性薄膜三大业务。主要产品有铝箔、铝板带、涂碳箔、转移纸、复合纸、高阻隔膜、导电膜、节能膜、车衣膜、纳米炫光膜等。
2025年半年度，公司实现营收26.92亿元，同比小幅下降10.12%。扣非净利润-6,908.86万元，较去年同期亏损增大。万顺新材2025年半年度净利润-5,317.11万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为2.35亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主要业务为铝加工业务，占比高达89.05%，其中铝加工产品为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 铝加工业务 | 23.98亿元 | 89.05% | 4.04% |
| 纸包装材料业务 | 2.23亿元 | 8.28% | 21.00% |
| 其他业务 | 3,432.58万元 | 1.27% | -3.40% |
| 购销业务 | 2,531.98万元 | 0.94% | 13.61% |
| 功能性薄膜业务 | 1,222.57万元 | 0.45% | -18.99% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 铝加工产品 | 23.98亿元 | 89.05% | 4.04% |
| 转移纸 | 1.89亿元 | 7.04% | 20.63% |
| 其他业务 | 4,655.15万元 | 1.73% | - |
| 复合纸 | 3,346.40万元 | 1.24% | 23.12% |
| 购销业务 | 2,531.98万元 | 0.94% | 13.61% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低10.12%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，万顺新材营业总收入为26.92亿元，去年同期为29.95亿元，同比小幅下降10.12%，净利润为-5,317.11万元，去年同期为-1,312.35万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然其他收益本期为2,108.53万元，去年同期为1,041.86万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-6,529.55万元，去年同期为-2,741.98万元，亏损增大；（2）公允价值变动收益本期为-162.23万元，去年同期为802.89万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.92亿元 | 29.95亿元 | -10.12% |
| 营业成本 | 25.49亿元 | 28.25亿元 | -9.76% |
| 销售费用 | 2,777.42万元 | 2,977.89万元 | -6.73% |
| 管理费用 | 7,479.60万元 | 7,713.78万元 | -3.04% |
| 财务费用 | 4,366.84万元 | 3,891.49万元 | 12.22% |
| 研发费用 | 4,678.23万元 | 4,246.41万元 | 10.17% |
| 所得税费用 | 42.93万元 | -288.15万元 | 114.90% |
2025年半年度主营业务利润为-6,529.55万元，去年同期为-2,741.98万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为26.92亿元，同比小幅下降10.12%；（2）毛利率本期为5.33%，同比小幅下降了0.37%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
万顺新材2025年半年度非主营业务利润为1,255.38万元，去年同期为1,141.47万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,529.55万元 | 122.80% | -2,741.98万元 | -138.13% |
| 资产减值损失 | -874.55万元 | 16.45% | -337.71万元 | -158.97% |
| 其他收益 | 2,108.53万元 | -39.66% | 1,041.86万元 | 102.38% |
| 其他 | 475.38万元 | -8.94% | 477.80万元 | -0.51% |
| 净利润 | -5,317.11万元 | 100.00% | -1,312.35万元 | -305.16% |
4、净现金流由负转正
2025年半年度，万顺新材净现金流为3.64亿元，去年同期为-7,679.71万元，由负转正。
行业分析
1、行业发展趋势
万顺新材属于铝加工行业，涵盖铝箔、包装材料及功能性薄膜的研发与生产。 铝加工行业近三年受新能源汽车、绿色包装及建筑节能需求驱动，市场规模稳步扩容，2024年国内铝加工产值突破8000亿元。未来趋势聚焦高附加值产品如电池箔、高精度铝箔及节能薄膜，预计2025年新能源相关铝材需求增速超20%，高端铝箔市场空间达千亿级。
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