奥联电子(300585)2025年中报深度解读：归母净利润依赖于非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分），商誉存在减值风险
南京奥联汽车电子电器股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“钱明飞”。公司主营业务是动力电子控制、车身电子控制及新能源系统控制等领域，主要产品包括电子油门踏板总成、换挡控制器、低温启动装置、电子节气门、电磁螺线管和尿素加热管等。
2025年半年度，公司实现营收2.17亿元，同比基本持平。扣非净利润-364.74万元，较去年同期亏损有所减小。奥联电子2025年半年度净利润42.31万元，业绩扭亏为盈。
换挡控制器毛利率的下降导致公司毛利率的下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括电子油门踏板总成、内后视镜总成、换挡控制器三项，电子油门踏板总成占比32.60%，内后视镜总成占比28.80%，换挡控制器占比25.38%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电子油门踏板总成 | 7,062.08万元 | 32.6% | 19.88% |
| 内后视镜总成 | 6,237.77万元 | 28.8% | 14.00% |
| 换挡控制器 | 5,498.40万元 | 25.38% | 17.34% |
| 其他主营业务 | 2,809.45万元 | 12.97% | 33.11% |
| 其他业务 | 52.52万元 | 0.24% | -45.34% |
2、换挡控制器毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的22.56%，同比下降到了今年的19.1%。
毛利率下降的原因是：
（1）换挡控制器本期毛利率17.34%，去年同期为20.93%，同比下降17.15%。
（2）电子油门踏板总成本期毛利率19.88%，去年同期为23.81%，同比下降16.51%。
3、内后视镜总成毛利率持续下降
产品毛利率方面，2023-2025年半年度电子油门踏板总成毛利率呈下降趋势，从2023年半年度的27.81%，下降到2025年半年度的19.88%，2022-2025年半年度内后视镜总成毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的34.37%，大幅下降到2025年半年度的14.00%。
投资收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2025年半年度，奥联电子营业总收入为2.17亿元，去年同期为2.15亿元，同比基本持平，净利润为42.31万元，去年同期为-266.75万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期收益83.40万元，去年同期收益472.81万元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为389.19万元，去年同期为-8.18万元，扭亏为盈；（2）营业外利润本期为67.55万元，去年同期为-73.24万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.17亿元 | 2.15亿元 | 0.82% |
| 营业成本 | 1.75亿元 | 1.66亿元 | 5.32% |
| 销售费用 | 891.06万元 | 893.99万元 | -0.33% |
| 管理费用 | 2,352.40万元 | 2,751.39万元 | -14.50% |
| 财务费用 | -11.76万元 | 22.78万元 | -151.64% |
| 研发费用 | 1,814.11万元 | 2,145.61万元 | -15.45% |
| 所得税费用 | -83.40万元 | -472.81万元 | 82.36% |
2025年半年度主营业务利润为-1,077.92万元，去年同期为-1,165.44万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为19.10%，同比下降了3.46%，不过（1）管理费用本期为2,352.40万元，同比小幅下降14.50%；（2）研发费用本期为1,814.11万元，同比下降15.45%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
奥联电子2025年半年度非主营业务利润为1,036.82万元，去年同期为425.88万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,077.92万元 | -2547.74% | -1,165.44万元 | 7.51% |
| 投资收益 | 389.19万元 | 919.88% | -8.18万元 | 4858.09% |
| 资产减值损失 | -234.33万元 | -553.86% | -320.03万元 | 26.78% |
| 营业外收入 | 78.75万元 | 186.13% | 126.02万元 | -37.51% |
| 其他收益 | 334.06万元 | 789.57% | 329.70万元 | 1.32% |
| 信用减值损失 | 482.97万元 | 1141.54% | 515.71万元 | -6.35% |
| 其他 | 8.57万元 | 20.26% | 181.19万元 | -95.27% |
| 净利润 | 42.31万元 | 100.00% | -266.75万元 | 115.86% |
4、研发费用下降
本期研发费用为1,814.11万元，同比下降15.45%。研发费用下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为1,287.55万元，去年同期为1,595.93万元，同比下降了19.32%。
（2）折旧及摊销费用本期为331.57万元，去年同期为381.33万元，同比小幅下降了13.05%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,287.55万元 | 1,595.93万元 |
| 折旧及摊销费用 | 331.57万元 | 381.33万元 |
| 其他费用(计算) | 194.99万元 | 168.35万元 |
| 合计 | 1,814.11万元 | 2,145.61万元 |
归母净利润依赖于非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
奥联电子2025半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为179.40万元，非经常性损益为544.14万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 507.71万元 |
| 政府补助 | 78.14万元 |
| 其他 | -41.70万元 |
| 合计 | 544.14万元 |
（一）非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为514.19万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是收回股权回购款收息所致。
（二）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额78.14万元，占归母净利润179.40万元的43.56%，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 78.14万元 |
| 小计 | 78.14万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 78.14万元 |
(2)本期共收到政府补助132.31万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 78.14万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 54.17万元 |
| 小计 | 132.31万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下88.21万元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
对外股权投资收益逐年递增
在2025半年度报告中，奥联电子用于对外股权投资的资产为5,189.54万元，对外股权投资所产生的收益为387.51万元，占净利润42.31万元的915.91%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-126.68万元和处置外股权投资的收益514.19万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 无锡市大金谊科技有限公司 | 4,958.79万元 | -152.43万元 |
| 其他 | 230.75万元 | 25.74万元 |
| 合计 | 5,189.54万元 | -126.68万元 |
1、无锡市大金谊科技有限公司
无锡市大金谊科技有限公司业务性质为制造业。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 无锡市大金谊科技有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 30.00 | 0元 | -152.43万元 | 0元 | 4,958.79万元 |
| 2024年中 | 30.00 | 0元 | -221.43万元 | 0元 | 4,765.5万元 |
| 2024年末 | 30.00 | 0元 | 129.04万元 | 0元 | 5,111.21万元 |
| 2023年末 | 30.00 | 0元 | 137.89万元 | 0元 | 4,986.93万元 |
| 2022年末 | 30.00 | 0元 | -137.11万元 | 0元 | 4,853.79万元 |
| 2021年末 | 30.00 | 0元 | -662.68万元 | 863.7万元 | 4,995.65万元 |
| 2020年末 | 30.00 | 0元 | 14.8万元 | 0元 | 6,526.78万元 |
| 2019年末 | 30.00 | 1,500万元 | 350.33万元 | 0元 | 6,500.12万元 |
| 2018年末 | 30.00 | 4,000万元 | 614.13万元 | 0元 | 4,614.13万元 |
2、对外股权投资收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2022年中的5,104.71万元增长至2025年中的5,189.54万元，增长率为1.66%。且企业的对外股权投资收益持续增长，由2023年中的-49.42万元增长至2025年中的387.51万元，增长率为884.07%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年中 | 5,104.71万元 | 2,750.01万元 |
| 2023年中 | 4,829.97万元 | -49.42万元 |
| 2024年中 | 4,963.86万元 | -8.78万元 |
| 2025年中 | 5,189.54万元 | 387.51万元 |
金融投资产生的轻微亏损
金融投资占总资产13.32%，投资主体为风险投资
在2025年半年度报告中，奥联电子用于金融投资的资产为1.19亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1.57万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 平江县鸿源矿业有 | 8,070万元 |
| 淄博盈科阳光蓝一号创业投资合伙企业(有限合伙)股权投资 | 2,765.68万元 |
| 其他 | 1,025.17万元 |
| 合计 | 1.19亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于股票和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 1.68万元 |
| 投资收益 | 股票 | -3.25万元 |
| 合计 | -1.57万元 |
商誉存在减值风险
在2025年半年度报告中，奥联电子形成的商誉为5,155.35万元，占净资产的7.17%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 南京海亚汽车电子科技有限公司 | 5,155.35万元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 5,155.35万元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为南京海亚汽车电子科技有限公司。
南京海亚汽车电子科技有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
根据2024年年度报告获悉，南京海亚汽车电子科技有限公司仍有商誉现值5,155.35万元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为1,944.65万元，2022-2024年期末的净利润增长率为2.99%，2024年末净利润为587.45万元，由此判断，商誉存在减值的风险，再2025年中报实际净利润为144.04万元，同比盈利下降46.93%，更加深化了商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 南京海亚汽车电子科技有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年末 | 553.83万元 | - | 6,516.25万元 | - |
| 2023年末 | 697.69万元 | 25.98% | 7,695.25万元 | 18.09% |
| 2024年末 | 587.45万元 | -15.8% | 9,533.56万元 | 23.89% |
| 2024年中 | 271.39万元 | - | 4,083.7万元 | - |
| 2025年中 | 144.04万元 | -46.93% | 6,241.23万元 | 52.83% |
（2） 收购情况
2018年末，企业斥资7,100万元的对价收购南京海亚汽车电子科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,944.65万元，也就是说这笔收购的溢价率高达265.1%，形成的商誉高达0元，占当年净资产的0%。
（3） 发展历程
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