青岛啤酒(600600)2025年中报深度解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
青岛啤酒股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“青岛市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为啤酒制造、销售以及与之相关的业务。公司主要产品为啤酒，公司拥有的“青岛啤酒”品牌是我国首批十大驰名商标之一，在国内外市场具有强大的品牌影响力和较高的知名度，2019年，青岛啤酒以人民币1,637.
2025年半年度，公司实现营收204.91亿元，同比基本持平。扣非净利润36.32亿元，同比小幅增长5.99%。青岛啤酒2025年半年度净利润39.74亿元，业绩同比小幅增长6.80%。
主营业务构成
公司的主营业务为销售啤酒等。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 销售啤酒等 | 202.14亿元 | 98.65% | 43.67% |
| 其他业务 | 2.77亿元 | 1.35% | 45.85% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 销售啤酒等 | 202.14亿元 | 98.65% | 43.67% |
| 其他业务 | 2.77亿元 | 1.35% | 45.85% |
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长6.80%
本期净利润为39.74亿元，去年同期37.21亿元，同比小幅增长6.80%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出12.89亿元，去年同期支出11.88亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为1.95亿元，去年同期为2.86亿元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为48.49亿元，去年同期为44.30亿元，同比小幅增长；（2）资产处置收益本期为1.12亿元，去年同期为-18.95万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅增长9.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 204.91亿元 | 200.68亿元 | 2.11% |
| 营业成本 | 115.37亿元 | 117.19亿元 | -1.55% |
| 销售费用 | 21.87亿元 | 21.69亿元 | 0.83% |
| 管理费用 | 6.83亿元 | 6.66亿元 | 2.47% |
| 财务费用 | -2.08亿元 | -2.91亿元 | 28.59% |
| 研发费用 | 4,371.20万元 | 2,940.58万元 | 48.65% |
| 所得税费用 | 12.89亿元 | 11.88亿元 | 8.47% |
2025年半年度主营业务利润为48.49亿元，去年同期为44.30亿元，同比小幅增长9.45%。
虽然财务费用本期为-2.08亿元，同比增长28.59%，不过（1）营业总收入本期为204.91亿元，同比有所增长2.11%；（2）毛利率本期为43.70%，同比小幅增长了2.10%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、财务收益下降
本期财务费用为-2.08亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了28.59%。归因于减﹕利息收入本期为2.22亿元，去年同期为3.16亿元，同比下降了29.6%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减﹕利息收入 | -2.22亿元 | -3.16亿元 |
| 其他费用(计算) | 1,453.07万元 | 2,478.14万元 |
| 合计 | -2.08亿元 | -2.91亿元 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司1993年上市以来，公司坚持29年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红185.75亿元，超过累计募资178.16亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-03 | 30.01亿元 | 3.07% | 68.94% |
| 2 | 2024-03 | 27.28亿元 | 2.87% | 63.71% |
| 3 | 2023-03 | 24.56亿元 | 1.72% | 65.79% |
| 4 | 2022-03 | 15.01亿元 | 1.14% | 47.25% |
| 5 | 2021-03 | 10.23亿元 | 0.86% | 46.04% |
| 6 | 2020-03 | 7.43亿元 | 0.76% | 40.12% |
| 7 | 2019-03 | 6.48亿元 | 1.1% | 45.58% |
| 8 | 2018-03 | 5.67亿元 | 0.99% | 44.92% |
| 9 | 2017-03 | 4.73亿元 | 1.04% | 45.34% |
| 10 | 2016-03 | 5.27亿元 | 1.29% | 30.76% |
| 11 | 2015-03 | 6.08亿元 | 1.22% | 30.55% |
| 12 | 2014-03 | 6.08亿元 | 1.07% | 30.8% |
| 13 | 2013-03 | 5.40亿元 | 0.95% | 30.72% |
| 14 | 2012-03 | 3.51亿元 | 0.72% | 20.22% |
| 15 | 2011-03 | 2.43亿元 | 0.48% | 16% |
| 16 | 2010-04 | 2.16亿元 | 0.46% | 16.79% |
| 17 | 2009-04 | 3.27亿元 | 0.87% | 46.76% |
| 18 | 2008-04 | 2.88亿元 | 0.92% | 51.57% |
| 19 | 2007-04 | 2.88亿元 | 0.75% | 65.87% |
| 20 | 2006-04 | 2.09亿元 | 1.46% | -- |
| 21 | 2005-04 | 1.96亿元 | 1.74% | 56.84% |
| 22 | 2004-04 | 2.12亿元 | 2.09% | 80.74% |
| 23 | 2003-04 | 2.20亿元 | 2.47% | 95.36% |
| 24 | 2002-04 | 1.10亿元 | 1.24% | 105.16% |
| 25 | 2001-04 | 1.00亿元 | 1.1% | 94.52% |
| 26 | 2000-04 | 9,000.00万元 | 0.93% | 100.6% |
| 27 | 1996-05 | 7,200.00万元 | 1.43% | -- |
| 28 | 1995-04 | 8,100.00万元 | 2.42% | -- |
| 29 | 1994-04 | 1.49亿元 | 3.58% | -- |
| 累计分红金额 | 185.75亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2001 | 7.59亿元 |
| 累计融资金额 | 7.59亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
青岛啤酒属于酒类饮料行业中的啤酒制造业。 近三年中国啤酒行业进入存量竞争阶段，市场集中度持续提升，五大龙头企业占据约80%份额。消费升级推动产品高端化转型，精酿、原浆等细分品类快速增长，2025年市场规模预计突破XX亿升，未来增长将依赖产品结构优化、场景创新及供应链升级。
2、市场地位及占有率
青岛啤酒是国内第二大啤酒制造商，2024年市场份额约18%，高端产品销量占比超35%，品牌价值达2646.75亿元，连续21年居行业首位。
3、主要竞争对手
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